Analisi Fondamentale Microsoft

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Data pubblicazione: 07/02/2016

Dati Societari

Azioni in circolazione
7668,217 mln.

Prezzo azioni ordinarie
50,16 USD

Capitalizzazione
384.637,76 mln. USD

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Microsoft è la prima società al mondo nel comparto del software, dove sviluppa, produce ed è licenziataria di una gamma di prodotti molto ampia. Le soluzioni offerte variano da Sistemi Operativi per utenze retail e business fino ad applicativi (videoscrittura, fogli di calcolo), data base, internet browsers. I prodotti di Microsoft si sono imposti nel corso degli anni come un vero e proprio standard di mercato. La società partecipa attraverso capitale di rischio a diverse iniziative nel settore tecnologico ed ha, inoltre, debuttato all'interno del mercato delle consolle per video games.

Andamento titolo

Le azioni Microsoft fanno parte del paniere Dow Jones 30 dell'indice S&P 500.
Microsoft mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) indice dell'elevato livello di correlazione tra il proprio settore di attività e l'andamento dell'economia.
Negli ultimi 3 anni il titolo Microsoft ha registrato una performance del 79,1% nettamente migliore del +23,7% realizzato dall'indice S&P 500; il titolo ha seguito un trend crescente fino ai massimi di novembre 2014 (arrivando a guadagnare il 77%) seguito da una fase laterale durata circa un anno ed un nuovo allungo nell'ultimo trimestre del 2015, flessione di circa il 10% da inizio 2016.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2013var %2014var %2015
Totale Ricavi77.849,0011,5486.833,007,7793.580,00
Margine Operativo Lordo30.519,008,0332.971,00-4,1131.616,00
Ebitda margin39,20----37,97----33,79
Risultato Operativo26.764,003,7227.759,00-34,5818.161,00
Ebit Margin34,38----31,97----19,41
Risultato Ante Imposte27.052,002,8427.820,00-33,4818.507,00
Ebt Margin34,75----32,04----19,78
Risultato Netto21.863,000,9722.074,00-44,7612.193,00
E-Margin28,08----25,42----13,03
PFN (Cassa)-60.777,002,84-62.506,00-2,18-61.142,00
Patrimonio Netto78.944,0013,7389.784,00-10,8080.083,00
Capitale Investito18.167,0050,1527.278,00-30,5618.941,00
ROE27,69----24,59----15,23
ROI147,32----101,76----95,88
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2013-2015 (l'esercizio chiude a giugno) Microsoft ha mostrato una crescita del fatturato del 20,2% mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 3,6% in presenza di una riduzione dei margini di oltre cinque punti. Flessione per il risultato operativo (-32,1%) gravato da oltre 10 miliardi di oneri per impairment e ristrutturazioni mentre il risultato netto è passato da 21,9 a 12,2 miliardi di USD (-44,2%). La redditività del capitale è diminuita sia a livello di ROE, passato dal 27,7% al 15,2%, che di ROI, sceso dal 147,3% al 95,9%, sostanzialmente invariata la disponibilità poco sopra quota 60 miliardi di USD.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Microsoft32,905,012,47%
Oracle15,583,181,43%
Sap25,464,281,62%

Commento : nel raffronto con le principali società operanti nel settore della produzione di software Microsoft risulta la più cara sia sulla base del multiplo Prezzo/Utile che del rapporto Prezzo/Patrimonio netto, buono il rendimento da dividendi, prossimo al 2,5% ed il più elevato tra le società incluse nel campione.

Plus e Minus

Opportunità : - espansione nei web services e nel cloud computing
- introduzione di nuove versioni dei prodotti di punta (Windows e Office)

Rischi : - concorrenza dei prodotti open source sia nel segmento dei sistemi operativi (con Linux) che nei software applicativi (Open Office)

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi al -1% nel 2015-2016 che torna a crescere nel biennio successivo e si riduce gradualmente fino al 3% di lungo periodo;
- margini sulle vendite che passano dal 36,8% del 2015-16 al 38,5% del 2019-2020;
- un ROI di lungo periodo del 205%
Infine si prevedono un tax rate al 24,5% ed un payout stabile al 90%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 52 dollari che tende a crescere (ridursi) di 1,6 dollari per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Microsoft in formato PDF

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NOTE METODOLOGICHE

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.