Analisi Fondamentale Snam

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Data pubblicazione: 08/11/2015

Dati Societari

Azioni in circolazione
3500,638 mln.

Prezzo azioni ordinarie
4,01 EURO

Capitalizzazione
14.024,96 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Snam è leader in Europa nella realizzazione e gestione delle infrastrutture del gas e tra i principali operatori in termini di capitale investito ai fini regolatori (RAB o regulated asset base). È attiva nel trasporto, rigassificazione, e stoccaggio del gas naturale attraverso tre società operative: Snam Rete Gas (trasporto e dispacciamento), Gnl Italia (rigassificazione) e Stogit (stoccaggio). La presenza in tutte le attività regolate del settore del gas consente a Snam di far leva sul valore dell'integrazione dei business per garantire la massima flessibilità e sicurezza del sistema italiano, attraverso importanti sinergie operative e un know-how unico nel settore, maturato in oltre 70 anni di esperienza.

Andamento titolo

Le azioni Snam fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Snam mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la presenza in un settore caratterizzato dalla stabilità dei cash flow e dal regime di regolamentazione delle tariffe.
Negli ultimi 3 anni il titolo Snam ha registrato una performance positiva (+48,1%) ma inferiore al +51,7% dell'indice FTSE Mib: il titolo ha seguito un trend crescente interrotto da parziali correzioni nei periodi maggio-luglio 2013, settembre 2014-gennaio 2015 e maggio-agosto 2015.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2012var %2013var %2014
Totale Ricavi3.946,00-2,483.848,000,883.882,00
Margine Operativo Lordo2.817,00-0,502.803,00-0,962.776,00
Ebitda margin71,39----72,84----71,51
Risultato Operativo2.111,00-3,652.034,00-3,001.973,00
Ebit Margin53,50----52,86----50,82
Risultato Ante Imposte1.372,0017,131.607,006,221.707,00
Ebt Margin34,77----41,76----43,97
Risultato Netto779,0017,72917,0030,641.198,00
E-Margin19,74----23,83----30,86
PFN (Cassa)12.398,007,4913.326,002,4513.652,00
Patrimonio Netto5.930,001,085.994,0019,657.172,00
Capitale Investito18.436,005,4719.444,007,8220.965,00
ROE13,14----15,30----16,70
ROI11,52----10,53----9,48
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2012-2014 Snam ha registrato una diminuzione dei ricavi dell'1,6% mentre il margine operativo lordo è sceso dell'1,5% in presenza di margini in calo di 0,1 punti percentuale. Il risultato operativo è diminuito del 6,5% mentre l'utile netto è passato da 779 a 1198 milioni (+53,8%) grazie al forte calo degli oneri finanziari e alla minore incidenza delle imposte. La redditività del capitale è diminuita a livello di ROI, passato dall'11,5% al 9,5% mentre il ROE è aumentato di 3,6 punti al 16,7%. L'indebitamento finanziario netto è cresciuto di oltre 1,2 miliardi a 13,65 miliardi con il debt to equity passato da 2,09 a 1,90.

Ultimi Sviluppi : nei primi 9 mesi del 2015 i ricavi hanno raggiunto quota 2748 milioni di euro (+3,8% sullo stesso periodo del 2014), il margine operativo lordo è stato di 2108 milioni (-0,1%), l?utile operativo è sceso a 1472 milioni di euro (-3,7%) mentre l?utile netto è aumentato di 25 milioni a 888 milioni di Euro beneficiando di 79 milioni di minori imposte. L?indebitamento finanziario netto è salito a 13709 milioni di Euro dai 13652 del 31 dicembre 2014.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Snam14,182,375,15%
Terna17,143,024,31%

Commento : l'unico vero comparable italiano di Snam è Terna, che opera in un regime di regolamentazione simile. Snam risulta più a buon mercato di Terna sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) sia se si guarda al Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), buono il rendimento da dividendi, superiore al 5%.

Plus e Minus

Opportunità : espansione nel segmento della distribuzione di gas con incremento della quota di mercato

Rischi : la revisione del tasso di remunerazione della Regulatory Asset Base, che entrerà in vigore dal 2016, avrà un impatto negativo sui ricavi e sui margini con possibili ripercussioni anche sui dividendi

Ultime News

07/11/2018 - Snam: risultati trimestrali e nuovo piano 2022

Snam chiude i conti dei primi nove mesi dell'anno con un buon miglioramento dei principali indicatori reddituali e rivede al rialzo i target nel nuovo piano al 2022. Nel dettaglio i ricavi si sono posizionati a quota 1917 milioni di Euro (+1,1% sullo stesso periodo del 2017), il margine operativo lordo è stato di 1581 milioni (+2,3%), l'utile operativo è salito a 1075 milioni di Euro (+1,1%) mentr... continua »

01/08/2018 - Snam: utile a 523 milioni nei primi 6 mesi

Snam chiude il primo semestre dell'anno con ricavi stabili e con una buona crescita dei margini favorita dalla riduzione dei costi operativi, rivedendo al rialzo la guidance per l'intero esercizio. Nel dettaglio i ricavi aumentano dello 0,2% a 1271 milioni di euro, il margine operativo lordo cresce del 2,8% a 1064 milioni, il risultato operativo passa da 714 a 729 milioni (+2,1% sul I semestre 201... continua »

08/05/2018 - Snam: utile invariato nel primo trimestre

Lieve crescita di ricavi e margini operativi e utile che conferma il dato del 2017 per Snam nei primi tre mesi dell'anno. Nel dettaglio i ricavi si sono posizionati a quota 630 milioni di Euro (+0,3% sullo stesso periodo del 2017), il margine operativo lordo è stato di 522 milioni (+1,6%), l'utile operativo è salito a 355 milioni di Euro (+0,6%) mentre l'utile netto è rimasto a 254 milioni di Euro... continua »

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una diminuzione dei ricavi del 3% nel 2015 e del 7% nel 2016 che torna positiva all'1% a partire dal 2017;
- margini sulle vendite al 74% su tutto il periodo di previsione;
- un ROI di lungo periodo dell'8,8%
Infine si prevedono un tax rate al 31%, un costo del debito medio del 2,75% ed un payout in crescita fino all'89%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 4,41 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,10 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.