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Data pubblicazione: 29/09/2019

Dati Societari

Azioni in circolazione
53,811 mln.

Prezzo azioni ordinarie
15,32 EURO

Capitalizzazione
824,38 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Buy
Profilo Societario

Banca IFIS nasce nel 1983 come factor industriale con filiali a Genova, Milano, Torino, Padova e Roma.Dal 1999 Banca IFIS ha avviato una forte espansione che ha portato all'apertura di nuove filiali ad Ancona, Imola, Napoli, Bari, Firenze oltre al potenziamento delle filiali storiche. E' recente l'apertura di nuove filiali a Cagliari e Pordenone, in corso di realizzazione il potenziamento della presenza territoriale in Italia ed Europa. Banca IFIS oggi è il più autorevole operatore specializzato e indipendente del mercato del factoring italiano ed internazionale, nella consapevolezza che l'attività di factoring è funzionale ai flussi di traffico commerciale e che pertanto deve accompagnare i percorsi di integrazione economica europea ed internazionale. Banca IFIS opera quale soggetto indipendente, sia dal sistema bancario tradizionale, sia da quello industriale.

Andamento titolo

Le azioni Bca Ifis fanno parte del paniere FTSE Italia Mid Cap e FTSE Italia Star.
Bca Ifis mostra una rischiosità superiore a quella del mercato (beta maggiore di 1) risultato della presenza nel settore finanziario.
Negli ultimi 3 anni il titolo Bca Ifis ha registrato una performance negativa (-29,1%) nettamente inferiore al +34,2% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha avuto un andamento inizialmente crescente arrivando a guadagnare oltre il 120% ai massimi di ottobre 2017; da novembre 2017 è iniziata una fase negativa che si è arrestata solo a giugno 2019 ed ha portato il titolo a perdere oltre tre quarti del suo valore; parziale ripresa nell'ultimo trimestre.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2016var %2017var %2018
Margine di Interesse268,1852,52409,03-18,97331,45
Margine di Intermediazione979,82-45,78531,21-17,48438,35
Risultato di Gestione779,76-66,23263,36-37,38164,92
% sul margine di intermed.79,58----49,58----37,62
Risultato Ante Imposte720,53-65,50248,58-18,34202,98
% sul margine di intermed.73,54----46,79----46,30
Utile di Esercizio687,99-73,73180,77-18,78146,81
% sul margine di intermed.70,22----34,03----33,49
Totale Attivo8.699,1510,019.569,86-1,969.382,26
Patrimonio Netto1.218,7812,301.368,726,601.459,00
ROE56,45----13,21----10,06
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2016-2018 Banca Ifis ha registrato una crescita del Margine di Interesse del 23,6% mentre il Margine di Intermediazione è passato da 979,8 a 467,9 milioni di Euro (-52,3%), in forte calo anche il Risultato di Gestione (-78,9% a 164,9 milioni) e l'utile netto a 146,8 milioni (-78,7%) principalmente per il venir meno di proventi straordinari. La redditività netta (Roe) è scesa di oltre 40 punti al 10,1%.

Ultimi Sviluppi : i risultati del primo semestre 2019 evidenziano un margine di intermediazione sostanzialmente invariato a 279,2 milioni di Euro (+0,4%) mentre il risultato di gestione cresce del 2% a 244,2 milioni ed il risultato netto passa da 66,2 a 68,3 milioni di Euro (+3,1%).

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Banca Ifis5,620,576,85%
Banca Sistema4,130,746,15%
Banca Farmafactoring8,882,2311,21%

Commento : nel raffronto con le altre banche quotate specializzate nel factoring, Bca Ifis risulta la società più a buon mercato sulla base del rapporto Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) e tra quelle meno care se si considera il Price/Earnings (Prezzo/Utili); buono anche se nella media il rendimento da dividendi.

Plus e Minus

Opportunità : espansione nel segmento dei Non Performing Loans e sinergie derivanti dall'acquisizione di Interbanca

Rischi : compressione del margine di interesse dovuto ai bassi tassi nell'area Euro

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività che passa dal 6% del 2019 al 2% di lungo periodo;
- una crescita delle commissioni che passa dal 17% del 2019 al 2% del 2023 e seguenti;
- un cost/income ratio in calo dal 59,5% al 54,5%;
Infine si prevede un tax rate stabile al 28% ed un payout vicino al 50%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 18,65 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,65 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Banca Ifis in formato PDF

DISCLAIMER

Questa pubblicazione (la "Pubblicazione") è stata preparata da Claudio Guerrini (l'"Autore") con l'ausilio del software Step 3+ sviluppato da Evaluation.it Srl.

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NOTE METODOLOGICHE

I Valori (o fair value) comunicati nella Pubblicazione sono basati sui metodi "discounted cash flow" ed "economic value added" nel caso di società industriali e di servizi ed "excess return" e "dividend discount model" per le società bancarie e assicurative. Qualsiasi sia il metodo di valutazione, si sottolinea che vi è il rischio concreto che il prezzo del titolo non si adegui al valore ipotizzato nella ricerca. I principali fattori di rischio includono imprevisti cambiamenti nell'andamento generale dell'economia, dei mercati finanziarie e nello scenario competitivo e nel livello della domanda per i prodotti della Società. Tali cambiamenti possono essere comportati, a titolo di esempio, da cambiamenti nei valori sociali, cambiamenti nei livelli di tassazione, dei tassi di cambio valute o nella regolamentazione. Tutti i prezzi sono riportati come prezzi di chiusura di mercato se non indicato diversamente.

RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.