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Data pubblicazione: 15/09/2019

Dati Societari

Azioni in circolazione
108,879 mln.

Prezzo azioni ordinarie
28,98 EURO

Capitalizzazione
3.155,31 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Il Gruppo Interpump opera con diversi marchi in due settori produttivi, il settore Olio ed il settore Acqua. Il settore Olio comprende le prese di forza (per veicoli industriali) di cui Interpump è leader mondiale (Hydrocar, PZB, Muncie), le pompe ed i cilindri oleodinamici (Penta, Modenflex, Panni..), le valvole (Walvoil, Hydrocontrol, Galtech, MTC), i tubi e raccordi (Gruppo IMM) ed altri componenti correlati (Contarini...). Il settore Acqua è composto da pompe a pistoni ad alta ed altissima pressione in cui Interpump è leader mondiale le quali, in funzione delle dimensioni e potenze, vengono impiegate in molte svariate applicazioni. Interpump (5-25cv) idropulitrici, car wash, dissalatori, misting, ecc; Pratissoli (25-300 cv) macchine municipali, pompe per fango, mining, ecc.; Hammelmann e NLB (50-1500 cv) Oil and Gas, Offshore, pulizia grandi impianti, taglio cemento e metalli ecc.

Andamento titolo

Le azioni Interpump fanno parte del paniere Ftse Italia Star e Ftse Italia Mid Cap.
Interpump mostra una rischiosità in linea con la media del mercato (beta uguale a 1) indice da un lato della buona diversificazione geografica delle attività e dall'altro dell'esposizione al ciclo economico.
Negli ultimi 3 anni il titolo Interpump ha registrato una performance fortemente positiva (+90,3%) e nettamente migliore del +34,8% fatto registrare dall'indice Ftse Mib: dopo un iniziale minimo a novembre 2016 le azioni hanno imboccato un trend crescente, arrivando a guadagnare oltre il 100% ai massimi di gennaio 2018, in seguito si è sviluppata una modesta correzione seguita da una fase laterale durata fino a fine anno. A partire dal 2019 sì è registrato un nuovo spunto rialzista con massimo a fine aprile ma da inizio maggio una decisa correzione ha riportato i corsi sui livelli di inzio anno; buon rialzo nell'ultimo mese.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2016var %2017var %2018
Totale Ricavi937,1917,721.103,2917,721.298,83
Margine Operativo Lordo197,5824,86246,7016,34287,02
Ebitda margin21,08----22,36----22,10
Risultato Operativo153,5329,56198,9118,92236,55
Ebit Margin16,38----18,03----18,21
Risultato Ante Imposte148,4929,40192,1524,86239,93
Ebt Margin15,84----17,42----18,47
Risultato Netto94,4743,66135,7228,10173,86
E-Margin10,08----12,30----13,39
PFN (Cassa)257,266,33273,545,04287,34
Patrimonio Netto677,5412,87764,7313,62868,91
Capitale Investito954,1110,921.058,3211,081.175,62
ROE13,94----17,75----20,01
ROI16,42----19,16----20,46
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2016-2018 Interpump ha registrato, anche grazie alle acquisizioni effettuate, una crescita dei ricavi del 38,6% mentre il margine operativo lordo è aumentato del 45,3% in presenza di un incremento di un punto percentuale della marginalità; il risultato operativo è passato da 153,5 a 236,6 milioni (+54,1%) mentre il risultato netto è salito dell'84,4% a 173,9 milioni favorito anche da alcuni componenti straordinari (contabilizzazione del badwill). La redditività del capitale investito (ROI) è aumentata di 4 punti al 20,5% mentre il ROE è salito di 6,1 punti al 20%. L'indebitamento finanziario netto è cresciuto di oltre 30 milioni a 287,3 milioni di Euro ma il rapporto debt to equity è sceso passando da 0,38 a 0,33.

Ultimi Sviluppi : nei primi sei mesi del 2019 i ricavi sono aumentati del 9,3% a 703,2 milioni di Euro, il margine operativo lordo è stato di 162,2 milioni (+10,5%) ed il risultato operativo ha raggiunto i 128,3 milioni (+5,4%); in calo risultato netto di competenza del gruppo a 92,2 milioni di Euro (-2,2%) a causa del venir meno di oltre 11 milioni di poste straordinarie.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Interpump18,253,650,76%
Ima24,666,463,06%
Biesse7,091,424,24%
Emak6,160,774,71%

Commento : nel raffronto con le principali aziende italiane operanti nel settore della produzione di macchinari industriali Interpump risulta tra le società più care sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); piuttosto contenuto il rendimento da dividendi, sotto all'1% ed il più basso tra le aziende incluse nel campione.

Plus e Minus

Opportunità : ulteriore crescita attraverso acquisizioni ed espansione nei mercati emergenti

Rischi : rallentamento dell'economia globale ed effetto cambi negativo

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dall'8,5% del 2019 al 3,5% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in crescita dal 23,1% del 2019 al 23,5% del 2021 e seguenti;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 22,7%
Infine si prevedono un tax rate al 27,5% ed un payout in crescita fino al 60%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 25,96 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1,6 Euro per ogni punto in più (in meno) dell'Ebitda margin come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Interpump in formato PDF

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NOTE METODOLOGICHE

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.