Analisi Fondamentale Leonardo

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Data pubblicazione: 16/12/2018

Dati Societari

Azioni in circolazione
578,150 mln.

Prezzo azioni ordinarie
8,17 EURO

Capitalizzazione
4.722,33 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Buy
Profilo Societario

Leonardo è il primo gruppo italiano nel settore dell'alta tecnologia, leader nella progettazione e produzione di elicotteri, elettronica per la difesa, velivoli civili e militari, aerostrutture, satelliti, infrastrutture spaziali, missili. Finmeccanica svolge un ruolo di primo piano nell'industria europea dell'aerospazio e difesa ed è presente nei principali programmi internazionali del settore grazie a partnership consolidate in Europa e oltreoceano.

Andamento titolo

Le azioni Leonardo fanno parte del paniere Ftse Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Leonardo mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) riflettendo il fatto di operare in un business condizionato dalle commesse pubbliche e dal ciclo degli investimenti.
Negli ultimi 3 anni il titolo Leonardo ha registrato una performance negativa (-36,5%) peggiore del -11,9% messo a segno dall'indice Ftse Mib nello stesso periodo: il titolo ha avuto un trend inizialmente calante con minimi a febbraio e giugno 2016; in seguito è iniziata una fase rialzista che ha portato le azioni a guadagnare quasi l'80% in meno di un anno. Dopo una fase laterale di alcuni mesi si è registrata una forte correzione (oltre il 30%) a novembre 2017 con nuovi minimi a marzo e giugno 2018; la parziale ripresa del trimestre giugno-settembre è stata bruscamente interrotta da una nuova tendenza negativa che sembra tuttora in corso.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2015var %2016var %2017
Totale Ricavi13.818,00-7,7712.744,00-5,0812.096,00
Margine Operativo Lordo1.407,004,121.465,00-15,491.238,00
Ebitda margin10,18----11,50----10,24
Risultato Operativo623,0010,27687,00-18,20562,00
Ebit Margin4,51----5,39----4,65
Risultato Ante Imposte720,00-7,64665,00-40,30397,00
Ebt Margin5,21----5,22----3,28
Risultato Netto527,00-3,80507,00-45,96274,00
E-Margin3,81----3,98----2,27
PFN (Cassa)3.278,00-13,212.845,00-9,352.579,00
Patrimonio Netto4.302,001,654.373,002,544.484,00
Capitale Investito8.353,00-5,187.920,00-3,837.617,00
ROE12,25----11,59----6,11
ROI8,22----9,52----7,96
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2015-2017 Leonardo ha mostrato, anche a seguito dell'uscita da alcuni settori considerati non più strategici, una flessione del fatturato del 12,5% mentre il margine operativo lordo è passato da 1407 milioni a 1238 milioni (-12,1%) in presenza di un'Ebitda margin sostanzialmente invariato; il risultato operativo è diminuito del 9,8% a 562 milioni mentre l'utile netto si è quasi dimezzato a 274 milioni. La redditività del capitale investito (ROI) è scesa di 0,3 punti percentuali al 6,1% mentre il ROE ha perso oltre 6 punti al 6,1%. In calo di 0,7 miliardi l'indebitamento finanziario netto con il rapporto debt to equity che è passato da 0,76 a 0,58.

Ultimi Sviluppi : nei primi nove mesi del 2018 i ricavi sono saliti a 8240 milioni di Euro (+2,4%), l?Ebitda è sceso del 15,7% a 933 milioni con un peggioramento di 2,4 punti della marginalità; in calo anche l?Ebit a 372 milioni (-33,8%) mentre il risultato netto è passato da 265 a 263 milioni di Euro (-0,8%). Dal punto di vista patrimoniale si è registrata una crescita dell?indebitamento finanziario netto a 3503 milioni di Euro da 2579 milioni di fine 2017.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Leonardo17,361,061,71%
Boeing22,88n.s.1,78%
Airbus Group23,905,141,69%
General Dynamics17,234,391,99%

Commento : nel confronto con un paniere di società operanti nel settore della difesa Leonardo è tra quelle più a buon mercato sia sulla base del rapporto Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) che del Price/Earnings (Prezzo-Utili). Piuttosto basso il rendimento da dividendi, poco sopra all'1,7% e tra i più bassi nel campione di aziende considerate.

Plus e Minus

Opportunità : ripresa nel settore Elicotteri grazie ad alcune importanti commesse; focalizzazione sui settori a maggiore profittabilità (Aeronautica, Difesa, Elettronica e Sistemi di Sicurezza)

Rischi : diminuzione delle spese per la Difesa nei paesi in cui opera il Gruppo

Ultime News

09/05/2019 - Leonardo: ricavi e utile in crescita nel primo trimestre

Leonardo chiude i conti dei primi tre mesi del 2019 con una buona crescita delle principali voci di conto economico. Nel dettaglio i ricavi ammontano a 2725 milioni di Euro (+11,2%), l'Ebita cresce del 6,5% a 163 milioni con un peggioramento di 0,2 punti della marginalità; in crescita anche l'Ebit a 156 milioni dai 121 milioni dei primi tre mesi del 2018 (+28,9%) mentre il risultato netto passa da... continua »

14/03/2019 - Leonardo: utile 2018 in crescita a 510 milioni

Leonardo chiude il 2018 ricavi e margini in buona crescita ed un netto miglioramento dell'utile grazie ai minori oneri finanziari e fiscali. Nel dettaglio i ricavi salgono a 12,2 miliardi di Euro (+4,3%), l'Ebita è di 1120 milioni (+4% dai 1077 milioni del 2017) mentre l'Ebit passa da 844 a 715 milioni (-15,3%) ed il risultato netto ordinario balza di oltre il 50% a 421 milioni di Euro (279 milion... continua »

09/11/2018 - Leonardo: margini in calo ma utile stabile

Leonardo chiude i conti al 30 settembre con una buona crescita dei ricavi e margini in diminuzione sullo stesso periodo dell'anno precedente mentre l'utile resta sostanzialmente allineato a quello del 2017. Nel dettaglio i ricavi ammontano a 8240 milioni di Euro (+2,4%), l'Ebitda scende del 15,7% a 933 milioni con un peggioramento di 2,4 punti della marginalità; in calo anche l'Ebit a 372 milioni ... continua »

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi al 2% nel 2018 che sale al 4% nel biennio successivo per scendere al 2% nel lungo periodo;
- un Ebitda margin in crescita dal 10,5% del 2018 fino al 12,2% del 2020 e seguenti;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 13,7%
Infine si prevedono un tax rate al 33%, un costo del debito medio in diminuzione al 6% ed un payout in progressiva crescita.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 11,4 Euro che tende a crescere (ridursi) di 2,1 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Leonardo in formato PDF

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RATING STOCK

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Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.