Analisi Fondamentale Prysmian

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Data pubblicazione: 07/07/2019

Dati Societari

Azioni in circolazione
268,144 mln.

Prezzo azioni ordinarie
18,45 EURO

Capitalizzazione
4.945,92 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Il gruppo Prysmian è tra i leader mondiali nel settore dei cavi per l'energia e per le telecomunicazioni e vanta un forte posizionamento nei segmenti di mercato a più elevato valore aggiunto. Organizzato nelle due business unit Cavi e Sistemi Energia (cavi per la trasmissione e distribuzione di elettricità sia a livello terrestre che sottomarino) e Cavi e Sistemi Telecom (fibre e cavi ottici per la trasmissione di video, dati e voce, oltre che cavi in rame per le telecomunicazioni), il Gruppo Prysmian è una realtà globale presente in 34 paesi con 54 stabilimenti, 7 Centri di Ricerca in Europa, negli Stati Uniti e in Sud America e oltre 12.000 dipendenti. Specializzata nella realizzazione di prodotti e sistemi progettati sulla base di specifiche esigenze del cliente, tra i principali fattori competitivi di Prysmian si evidenziano la focalizzazione nelle attività di ricerca e sviluppo, la capacità di innovazione dei prodotti e dei processi produttivi e l'utilizzo di tecnologie avanzate proprietarie.

Andamento titolo

Le azioni Prysmian fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Prysmian mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) riflettendo il fatto di operare in un settore esposto all'andamento del ciclo economico e degli investimenti.
Negli ultimi 3 anni il titolo Prysmian ha registrato una performance negativa (-5,4%) rispetto al 31,3% dell'indice FTSE Mib. Dopo una iniziale fase positiva, durata fino a novembre 2017, con un guadagno complessivo del 48,5%, il titolo ha iniziato un trend calante che si è protratto fino ai minimi di dicembre 2018, con una perdita di quasi il 50%; il successivo tentativo di recupero è durato solo pochi mesi con un trend negativo a partire da febbraio 2019 ed un nuovo minimo a fine maggio; buono spunto nell'ultimo mese.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2016var %2017var %2018
Totale Ricavi7.642,004,457.982,0028,3410.244,00
Margine Operativo Lordo619,00-6,62578,00-32,87388,00
Ebitda margin8,10----7,24----3,79
Risultato Operativo416,00-8,89379,00-58,84156,00
Ebit Margin5,44----4,75----1,52
Risultato Ante Imposte368,00-17,12305,00-66,23103,00
Ebt Margin4,82----3,82----1,01
Risultato Netto262,00-14,89223,00-73,9958,00
E-Margin3,43----2,79----0,57
PFN (Cassa)537,00-18,81436,00409,632.222,00
Patrimonio Netto1.675,000,001.675,0041,732.374,00
Capitale Investito2.595,00-4,972.466,00105,155.059,00
ROE15,64----13,31----2,44
ROI18,81----17,95----3,39
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2016-2018 Prysmian ha registrato (grazie anche all'acquisizione di General Cable) una crescita del fatturato del 34,1% mentre il margine operativo lordo è sceso del 37,3% a seguito di una diminuzione dei margini di 4,3 punti percentuale; negativo anche l'andamento del risultato operativo a 156 milioni (-62,5%) mentre il risultato netto è passato da 262 a 58 milioni di Euro (-77,9%). Gli indicatori di redditività vedono una diminuzione di 15,4 punti del ROI al 3,4% mentre il ROE passa dal 15,6% al 2,4% (-13,2 punti). Dal punto di vista patrimoniale l'indebitamento finanziario netto è cresciuto di 1685 milioni, con un rapporto debt to equity passato da 0,32 a 0,94.

Ultimi Sviluppi : nel primo trimestre del 2019 i ricavi sono aumentati dell'1,9% a 2771 milioni di Euro, l'Ebitda adjusted è stato di 231 milioni (+16,7% rispetto al I trimestre 2018) mentre il risultato operativo è più che raddoppiato a 160 milioni, in forte crescita anche il risultato netto a 89 milioni di Euro (dai 28 milioni dello stesso periodo del 2018).

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Prysmian85,272,262,33%
Nexans92,990,971,01%
Leoni6,030,480%

Commento : nel raffronto coi principali produttori europei di cavi, Prysmian risulta tra le società più care sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) che del multiplo Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); buono il dividend yield che risulta essere anche il più elevato tra le aziende considerate.

Plus e Minus

Opportunità : sinergie derivanti dall'acquisizione di General Cable

Rischi : riduzione degli investimenti nei vari ambiti di attività della società dovuta rallentamento della crescita economica globale e difficoltà tecniche con alcuni progetti

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 15% del 2019 al 3% del 2020 per stabilizzarsi al 2,5% nel lungo periodo;
- margini in crescita dall'8,2% del 2019 al 9% del 2021 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 17,2%.
Infine si prevedono: un tax rate stabile al 33% ed un payout in crescita al 59%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 20,4 Euro che tende a crescere (ridursi) di 3,8 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Prysmian in formato PDF

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NOTE METODOLOGICHE

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RATING STOCK

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Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.