Analisi Fondamentale Snam

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Data pubblicazione: 25/11/2018

Dati Societari

Azioni in circolazione
3500,638 mln.

Prezzo azioni ordinarie
3,82 EURO

Capitalizzazione
13.379,44 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Snam è leader in Europa nella realizzazione e gestione delle infrastrutture del gas e tra i principali operatori in termini di capitale investito ai fini regolatori (RAB o regulated asset base). È attiva nel trasporto, rigassificazione, e stoccaggio del gas naturale attraverso tre società operative: Snam Rete Gas (trasporto e dispacciamento), Gnl Italia (rigassificazione) e Stogit (stoccaggio). La presenza in tutte le attività regolate del settore del gas consente a Snam di far leva sul valore dell'integrazione dei business per garantire la massima flessibilità e sicurezza del sistema italiano, attraverso importanti sinergie operative e un know-how unico nel settore, maturato in oltre 70 anni di esperienza.

Andamento titolo

Le azioni Snam fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Snam mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la presenza in un settore caratterizzato dalla stabilità dei cash flow e dal regime di regolamentazione delle tariffe.
Negli ultimi 3 anni il titolo Snam ha registrato una performance negativa (-5,5%) ma migliore del -15% dell'indice FTSE Mib: il titolo ha avuto un trend inizialmente crescente, culminato nei massimi di aprile 2016, seguito da una fase negativa di circa otto mesi (minimo di fine novembre 2016); da dicembre 2016 è iniziato un nuovo trend positivo che ha riportato il titolo in prossimità dei precedenti massimi (novembre 2017), seguito da una nuova fase negativa di circa sei mesi (minimi di giugno 2018). Positivo e nettamente migliore dell'indice l'andamento degli ultimi mesi.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2015var %2016var %2017
Totale Ricavi2.576,00-2,912.501,001,282.533,00
Margine Operativo Lordo2.052,00-5,261.944,003,242.007,00
Ebitda margin79,66----77,73----79,23
Risultato Operativo1.476,00-12,401.293,004,251.348,00
Ebit Margin57,30----51,70----53,22
Risultato Ante Imposte1.351,00-13,471.169,004,881.226,00
Ebt Margin52,45----46,74----48,40
Risultato Netto971,00-11,33861,004,18897,00
E-Margin37,69----34,43----35,41
PFN (Cassa)10.317,007,1611.056,004,4711.550,00
Patrimonio Netto6.588,00-1,386.497,00-4,766.188,00
Capitale Investito16.955,003,7917.597,001,1317.796,00
ROE14,74----13,25----14,50
ROI8,71----7,37----7,60
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2015-2017 Snam ha registrato una diminuzione dei ricavi dell'1,7% mentre il margine operativo lordo è sceso del 2,2% in presenza di una flessione dei margini di 0,4 punti percentuale. Il risultato operativo è diminuito dell'8,7% mentre l'utile netto è passato da 971 a 897 milioni (-7,6%). La redditività del capitale è diminuita sia a livello di ROI, passato dall'8,7% al 7,6% che di ROE, sceso di 0,2 punti al 14,5%. L'indebitamento finanziario netto è aumentato di circa 1,2 miliardi a 11,55 miliardi con il debt to equity salito da 1,57 a 1,87.

Ultimi Sviluppi : nei primi 9 mesi del 2018 i ricavi hanno raggiunto quota 1917 milioni di euro (+1,1% sullo stesso periodo del 2017), il margine operativo lordo è stato di 1581 milioni (+2,3%), l?utile operativo è salito a 1075 milioni di euro (+1,1%) mentre l?utile netto è cresciuto di 27 milioni a 782 milioni di Euro (+3,6%). L?indebitamento finanziario netto è salito a 11738 milioni di Euro dagli 11550 del 31 dicembre 2017.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Snam15,012,185,64%
Terna14,002,534,56%
Italgas12,813,164,43%

Commento : tra le società italiane operanti nel settore delle reti regolamentate Snam risulta quella più cara sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) mentre è quella più a buon mercato se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); il rendimento da dividendi, superiore al 5,5%, è il più elevato tra le società incluse nel campione.

Plus e Minus

Opportunità : espansione all'estero attraverso acquisizioni e realizzazione di nuovi gasdotti per ampliare la rete di proprietà

Rischi : incremento dei tassi di interesse (dal momento che il titolo è assimilabile ad una obbligazione a lungo termine)

Ultime News

07/11/2018 - Snam: risultati trimestrali e nuovo piano 2022

Snam chiude i conti dei primi nove mesi dell'anno con un buon miglioramento dei principali indicatori reddituali e rivede al rialzo i target nel nuovo piano al 2022. Nel dettaglio i ricavi si sono posizionati a quota 1917 milioni di Euro (+1,1% sullo stesso periodo del 2017), il margine operativo lordo è stato di 1581 milioni (+2,3%), l'utile operativo è salito a 1075 milioni di Euro (+1,1%) mentr... continua »

01/08/2018 - Snam: utile a 523 milioni nei primi 6 mesi

Snam chiude il primo semestre dell'anno con ricavi stabili e con una buona crescita dei margini favorita dalla riduzione dei costi operativi, rivedendo al rialzo la guidance per l'intero esercizio. Nel dettaglio i ricavi aumentano dello 0,2% a 1271 milioni di euro, il margine operativo lordo cresce del 2,8% a 1064 milioni, il risultato operativo passa da 714 a 729 milioni (+2,1% sul I semestre 201... continua »

08/05/2018 - Snam: utile invariato nel primo trimestre

Lieve crescita di ricavi e margini operativi e utile che conferma il dato del 2017 per Snam nei primi tre mesi dell'anno. Nel dettaglio i ricavi si sono posizionati a quota 630 milioni di Euro (+0,3% sullo stesso periodo del 2017), il margine operativo lordo è stato di 522 milioni (+1,6%), l'utile operativo è salito a 355 milioni di Euro (+0,6%) mentre l'utile netto è rimasto a 254 milioni di Euro... continua »

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi all'1% nel 2018, 2% nel 2019 e 1,5% a partire dal 2020;
- margini sulle vendite in crescita dal 80,9% del 2018 all'81,2% di lungo periodo;
- un ROI di lungo periodo del 7,8%
Infine si prevedono: un tax rate al 26,5%, un costo del debito in progressiva crescita al 2,5% ed un payout che sale fino al 90% del 2022 e seguenti.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 4,17 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,09 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.