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Data pubblicazione: 05/05/2019

Dati Societari

Azioni in circolazione
1144,285 mln.

Prezzo azioni ordinarie
0,00 EURO

Capitalizzazione
0,00 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Buy
Profilo Societario

UBI Banca è il quinto Gruppo Bancario in Italia per numero di sportelli, con una quota di mercato superiore al 5% e una presenza significativa nelle regioni a più alto potenziale del Paese. UBI Banca è un Gruppo bancario quotato alla Borsa di Milano e incluso nell'indice FTSE MIB.

Andamento titolo

Le azioni Ubi Banca fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Ubi Banca mostra una rischiosità superiore a quella del mercato (beta maggiore di 1), risultato dell'esposizione dei ricavi all'andamento dei mercati finanziari e del ciclo economico in generale.
Negli ultimi 3 anni il titolo Ubi Banca ha registrato una performance del -14,6% nettamente inferiore al +22,8% dell'indice FTSE Mib; le azioni hanno avuto un andamento negativo fino ai minimi di novembre 2016, arrivando a perdere quasi il 40%. Da dicembre dello stesso anno è iniziata una ripresa piuttosto decisa che si è arrestata a fine settembre 2017. Dopo aver riavvicinato in un paio di occasioni (a gennaio e maggio 2018) i precedenti massimi, è iniziato un trend ribassista che ha riportato le azioni in prossimità dei precedenti minimi a febbraio 2019; parziale ripresa negli ultimi 3 mesi.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2016var %2017var %2018
Margine di Interesse1.531,7110,221.688,3113,881.922,67
Margine di Intermediazione3.326,9914,273.801,78-0,613.778,55
Risultato di Gestione507,90100,201.016,814,341.060,98
% sul margine di intermed.15,27----26,75----28,08
Risultato Ante Imposte-1.164,71-168,36796,17-50,93390,66
% sul margine di intermed.-35,01----20,94----10,34
Utile di Esercizio-845,09-184,84716,99-37,03451,50
% sul margine di intermed.-25,40----18,86----11,95
Totale Attivo112.383,9213,34127.376,14-1,63125.306,20
Patrimonio Netto9.061,6110,4110.004,87-7,909.214,07
ROE-9,33----7,17----4,90
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2016-2018 Ubi Banca ha registrato una crescita del Margine di Interesse del 25,5% mentre il Margine di Intermediazione è aumentato del 13,6% penalizzato dall'andamento negativo dei proventi finanziari; più che raddoppiato il Risultato di Gestione a quota 1061 milioni (+108,9%) grazie alla diminuzione dei costi operativi mentre a livello di risultato netto si registra il passaggio da un rosso di 845,1 milioni ad un saldo positivo di 451,5 milioni. La redditività del capitale è salita di oltre dodici punti con il ROE che è passato dal -9,3% al 4,9%.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Ubi Banca7,320,344,41%
Banco BPMneg0,310,00%
Credem9,100,643,91%
BPER5,030,463,09%

Commento : nel raffronto tra le principali banche regionali Ubi Banca risulta nella media sulla base del Price/Earnings mentre è tra quelle più a buon mercato se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), buono il rendimento da dividendi, superiore al 4% ed il più elevato tra le aziende incluse nel campione.

Plus e Minus

Opportunità : piena integrazione di Banca Marche, Banca Etruria e Carichieti, acquisite nel 2017, con possibili sinergie e risparmi sui costi operativi

Rischi : peggioramento del quadro macroeconomico domestico e aumento dello spread

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività all'1% nel 2019, 2% nel 2020 e 3% nel 2021 e seguenti;
- una crescita delle commissioni che passa dall'1% del 2019 al 3% del 2021 e seguenti;
- un cost/income ratio in progressiva diminuzione (fino al 68% del 2022);
Infine si prevedono un tax rate al 28% ed un'incidenza degli accantonamenti su crediti in progressiva diminuzione fino allo 0,35%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 3,7 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,3 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Ubi Banca in formato PDF

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NOTE METODOLOGICHE

I Valori (o fair value) comunicati nella Pubblicazione sono basati sui metodi "discounted cash flow" ed "economic value added" nel caso di società industriali e di servizi ed "excess return" e "dividend discount model" per le società bancarie e assicurative. Qualsiasi sia il metodo di valutazione, si sottolinea che vi è il rischio concreto che il prezzo del titolo non si adegui al valore ipotizzato nella ricerca. I principali fattori di rischio includono imprevisti cambiamenti nell'andamento generale dell'economia, dei mercati finanziarie e nello scenario competitivo e nel livello della domanda per i prodotti della Società. Tali cambiamenti possono essere comportati, a titolo di esempio, da cambiamenti nei valori sociali, cambiamenti nei livelli di tassazione, dei tassi di cambio valute o nella regolamentazione. Tutti i prezzi sono riportati come prezzi di chiusura di mercato se non indicato diversamente.

RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.