Analisi Fondamentale Unicredit

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Data pubblicazione: 09/12/2018

Dati Societari

Azioni in circolazione
2230,177 mln.

Prezzo azioni ordinarie
10,93 EURO

Capitalizzazione
24.380,29 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Strong buy
Profilo Societario

UniCredit Group è un primario istituto finanziario globale profondamente radicato in 23 paesi europei, con uffici di rappresentanza in altri 27 mercati internazionali e circa 170.000 dipendenti. Il Gruppo vanta straordinarie capacità di produzione e distribuzione di una gamma completa di servizi e prodotti finanziari. Negli anni UniCredit ha dimostrato la sua capacità di generare una crescita sostenibile e di creare valore per i suoi stakeholder. UniCredit Group si è affermato come uno dei più importanti player europei del settore bancario internazionale

Andamento titolo

Le azioni Unicredit fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Unicredit mostra una rischiosità più alta della media del mercato (beta maggiore di 1) dovuta alla presenza nel settore finanziario e alla elevata correlazione dei ricavi all'andamento dei mercati.
Negli ultimi 3 anni il titolo Unicredit ha registrato una performance negativa (-57,3%) contro il -11,8% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha avuto un trend negativo fino a luglio 2016, perdendo oltre il 60% in poco più di sei mesi. In seguito è iniziata una ripresa che non è andata oltre i massimi relativi di settembre 2017, avvicinati più volte nei mesi successivi ma abbandonati definitivamente a maggio 2018 quando è iniziato un nuovo trend negativo che sembra essere tuttora in corso.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2015var %2016var %2017
Margine di Interesse12.688,26-14,8110.809,443,5111.189,19
Margine di Intermediazione23.086,09-16,6219.248,982,6419.758,01
Risultato di Gestione6.426,93-79,591.311,88358,366.013,09
% sul margine di intermed.27,84----6,82----30,43
Risultato Ante Imposte2.100,54-605,33-10.614,75-160,126.381,24
% sul margine di intermed.9,10-----55,14----32,30
Utile di Esercizio2.045,95-653,60-11.326,31-151,085.785,58
% sul margine di intermed.8,86-----58,84----29,28
Totale Attivo860.433,38-0,10859.532,77-2,65836.789,72
Patrimonio Netto53.485,52-19,2543.188,3039,4560.224,70
ROE3,83-----26,23----9,61
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2015-2017 Unicredit ha registrato (anche a seguito delle cessioni effettuate) una flessione del Margine di Interesse dell'11,8% mentre il Margine di Intermediazione è diminuito del 14,4% a 19,76 miliardi. Andamento negativo anche per il Risultato di Gestione, passato da 6,4 a 6 miliardi (-6,4%) mentre l'utile di esercizio è quasi triplicato a 5,47 miliardi beneficiando di 2,7 miliardi di componenti non ricorrenti. La redditività del capitale (ROE) è migliorata di quasi 6 punti al 9,6%.

Ultimi Sviluppi : nei primi 9 mesi del 2018 il margine di interesse è cresciuto dell?1,2% a 8079 milioni di Euro mentre il totale ricavi è passato da 15036 a 14868 milioni (-1,1%); bene il risultato di gestione a 6887 milioni di Euro (+6,1%) ma netta flessione per il risultato netto, più che dimezzato a 2165 milioni, anche a causa di svalutazioni straordinarie.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Unicredit4,470,412,93%
Intesa Sanpaolo4,720,6110,24%
Ubi Banca4,460,314,14%
Banco BPMn.s.0,270%

Commento : nel raffronto tra le principali banche nazionali Unicredit risulta tra gli istituti più a buon mercato sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) mentre è nella media se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); buono ma non tra i più elevati il rendimento da dividendi.

Plus e Minus

Opportunità : riduzione dei costi, grazie all'attuazione del piano industriale, e massimizzazione del valore con la cessione di partecipazioni non strategiche

Rischi : aumento dello spread e del rischio Italia, rallentamento dell'economia Europea che potrebbe comportare maggiori sofferenze su crediti

Ultime News

19/03/2019 - Unicredit: bilancio 2018 e revisione analisi

Unicredit ha pubblicato la relazione finanziaria annuale 2018 che vede ricavi in lieve calo sul 2017 ed una diminuzione più marcata del risultato netto, dovuta principalmente ai minori proventi straordinari derivanti dalla dismissione di attività. Nel dettaglio il margine di intermediazione diminuisce di 217 milioni a 19,7 miliardi di Euro (-1,1%), risultato di interessi netti in crescita del 2,1%... continua »

08/11/2018 - Unicredit: le svalutazioni penalizzano i conti

La svalutazione per 0,85 miliardi della controllata turca Yapi incide sui conti del terzo trimestre di Unicredit che chiude anche i nove mesi con un utile in calo sull'anno precedente. Nel dettaglio il margine di interesse cresce dell'1,2% a 8079 milioni di Euro mentre il totale ricavi passa da 15036 a 14868 milioni (-1,1%) sostenuto dalla crescita delle commissioni (+1,7%) ma penalizzato dal risu... continua »

07/08/2018 - Unicredit: risultati in crescita nel I semestre

Costi operativi sotto controllo e accantonamenti su crediti in netto calo consentono a Unicredit di chiudere i conti del I semestre dell'anno con una buona crescita dei risultati gestionali e dell'utile, pur in presenza di ricavi in calo. Nel dettaglio gli interessi netti diminuiscono dell'1,7% a 5314 milioni di Euro mentre il totale dei ricavi è in flessione del 2,5%, penalizzato dai ricavi da ne... continua »

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività che passa dal -0,5% del 2018 al 2,5% di lungo periodo;
- una crescita delle commissioni al 2% nel 2018, 4% nel biennio successivo e 2,5% a partire dal 2023;
- un cost/income ratio in progressiva diminuzione fino al 58% del 2024 e seguenti;
Infine si prevedono un tax rate al 26%, un'incidenza degli accantonamenti su crediti in calo allo 0,18% ed un payout in progressiva crescita.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 19 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,7 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.



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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.

CONFLITTO DI INTERESSI

L'Autore dichiara che, alla data della presente Pubblicazione, sussistono le seguenti situazioni di potenziale conflitto di interesse: l'Autore detiene azioni emesse dalla Società.