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Data pubblicazione: 28/08/2016

Dati Societari

Azioni in circolazione
33,094 mln.

Prezzo azioni ordinarie
54,60 EURO

Capitalizzazione
1.806,93 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Buy
Profilo Societario

Il Gruppo Tod's è uno dei protagonisti dell'industria del lusso, attivo nella creazione, produzione e distribuzione di calzature, pelletteria ed abbigliamento di lusso con i marchi Tod's, Hogan e Fay. Tali prodotti sono distribuiti in tutto il mondo e si caratterizzano per lo stile di lusso contemporaneo, coniugando esclusività, qualità, tradizione artigianale, modernità e grandissima fruibilità.

Andamento titolo

Le azioni Tod's fanno parte del paniere Ftse Italia Mid Cap e rientrano nel segmento Blue Chips.
Tod's mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la diversificazione geografica del business e la bassa correlazione dei ricavi al ciclo economico.
Negli ultimi 3 anni il titolo Tod's ha registrato una performance negativa (-60,7%) nettamente inferiore al -1,2% dell'indice Ftse Mib: il titolo ha proseguito nel trend discendente per quasi tutta la durata del triennio se si eccettua una breve ripresa tra dicembre 2014 e marzo 2015 seguita da una fase laterale di alcuni mesi.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2013var %2014var %2015
Totale Ricavi983,12-0,72976,017,421.048,40
Margine Operativo Lordo236,32-18,10193,554,69202,62
Ebitda margin24,04----19,83----19,33
Risultato Operativo193,16-23,28148,180,26148,57
Ebit Margin19,65----15,18----14,17
Risultato Ante Imposte191,17-24,48144,38-4,92137,27
Ebt Margin19,45----14,79----13,09
Risultato Netto134,00-27,7996,76-4,8392,09
E-Margin13,63----9,91----8,78
PFN (Cassa)-181,13-28,22-130,013,25-134,24
Patrimonio Netto801,101,69814,616,32866,08
Capitale Investito631,1110,47697,186,74744,16
ROE16,73----11,88----10,63
ROI30,61----21,65----20,30
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2013-2015 Tod's ha mostrato una crescita del fatturato del 6,6% mentre il margine operativo lordo è sceso del 14,3% in presenza di un peggioramento dei margini di 4,7 punti percentuale; in calo anche il risultato operativo (-23,1%) mentre quello netto è passato da 134 a 92,1 milioni di Euro (-31,3%). La redditività del capitale investito (ROI) è diminuita di oltre dieci punti al 20,3% mentre il ROE è passato dal 16,7% al 10,6%. Si conferma solida la struttura finanziaria con una disponibilità di cassa per 134 milioni di Euro ma in calo di 46,9 milioni nel triennio.

Ultimi Sviluppi : nel primo semestre 2016 i ricavi sono scesi del 3,4% a 497,6 milioni di Euro (-4,3% a cambi costanti) mentre non sono stati ancora resi noti i dati relativi ai principali margini operativi e all'utile netto.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Tod's18,021,943,66%
S. Ferragamo20,086,152,24%
B. Cucinelli36,206,340,73%
Moncler22,726,980,92%

Commento : tra le principali società quotate in Italia operanti nel settore del lusso Tod's è la più a buon mercato sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); buono il rendimento da dividendi, sopra al 3%, ed il più elevato tra le aziende del campione.

Plus e Minus

Opportunità : razionalizzazione dei canali di vendita e acquisizione del marchio Roger Vivier

Rischi : frenata delle vendite in Cina (da cui il gruppo trae oltre il 20% dei ricavi) e negli Usa

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- un tasso di crescita dei ricavi che passa dal 2,5% del 2016 al 4% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in miglioramento fino al 20,5% del 2018 ed anni successivi;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 25%
Infine si prevede un tax rate stabile al 31% su tutto il periodo di previsione ed un payout in crescita fino al 70%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 71,2 Euro che tende a crescere (ridursi) di 5,6 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Tod's in formato PDF

DISCLAIMER

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NOTE METODOLOGICHE

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.