Enav è una società specializzata nel controllo del traffico aereo, operativa in tre aree principali: Servizi di Navigazione Aerea, Servizi di Manutenzione e Altri Servizi. I Servizi di Navigazione Aerea includono il monitoraggio e la gestione del traffico aereo nello spazio aereo nazionale e negli aeroporti civili. L?area Servizi di Manutenzione si occupa della gestione e della manutenzione delle infrastrutture e dei sistemi utilizzati per il controllo del traffico aereo. Nell?ambito degli Altri Servizi, l'azienda si concentra su attività commerciali rivolte a mercati non regolamentati, con particolare attenzione al Sud-est asiatico, e sull'implementazione di tecnologie globali, come sistemi satellitari per il monitoraggio e la sorveglianza delle rotte aeree, inclusi territori polari e zone oceaniche non raggiunte dai radar tradizionali. Inoltre, si occupa dello sviluppo di soluzioni per la gestione del traffico aereo a bassa quota, inclusi droni e altri veicoli aerei.

Sulla base dell'intervallo di prezzo stabilito (2,90 - 3,50 Euro ad azione) Enav sarà collocata ad un multiplo EV/Ebitda compreso tra 7,2 e 8,6 ed un EV/(Ebitda - Capex) tra 12,9 e 15,3. Questi valori possono essere confrontati con quattro differenti campioni di comparables attivi rispettivamente nei servizi aeroportuali (multiplo EV/Ebitda medio 10,2 e EV/(Ebitda - Capex) medio 14,4), nelle reti regolamentate (multiplo EV/Ebitda medio 11,1 e EV/(Ebitda - Capex) medio 25,8), nella gestione delle torri per telecomunicazioni (multiplo EV/Ebitda medio 13,1 e EV/(Ebitda - Capex) medio 14,9) e nelle concessioni autostradali (multiplo EV/Ebitda medio 10,0 e EV/(Ebitda - Capex) medio 16,7). Il titolo sembrerebbe quindi essere a buon mercato sulla base dei entrambe i parametri anche nell'ipotesi di prezzo massimo.

Voci di bilancio	2023	var %	2024	var %	2025
Totale Ricavi	1.011,31	3,71	1.048,88	-0,75	1.041,07
Margine Operativo Lordo	311,36	3,76	323,06	-16,72	269,05
Ebitda margin	30,79	----	30,80	----	25,84
Risultato Operativo	172,67	8,42	187,20	-24,86	140,66
Ebit Margin	17,07	----	17,85	----	13,51
Risultato Ante Imposte	161,43	10,83	178,92	-25,90	132,58
Ebt Margin	15,96	----	17,06	----	12,73
Risultato Netto	112,71	11,54	125,71	-25,92	93,13
E-Margin	11,14	----	11,99	----	8,95
PFN (Cassa)	322,27	-19,86	258,27	-46,78	137,45
Patrimonio Netto	1.218,73	0,87	1.229,36	-4,92	1.168,92
Capitale Investito	1.580,44	-3,57	1.524,06	-12,16	1.338,73
ROE	9,25	----	10,23	----	7,97
ROI	11,21	----	12,58	----	10,77

Nel triennio 2013-2015 Enav ha registrato una crescita dei ricavi dello 0,5% mentre il margine operativo lordo è diminuito dello 0,1% a seguito di una contrazione dei margini di circa 0,1 punti percentuale; il risultato operativo è passato da 93,3 a 93,4 milioni di Euro (+0,2%) mentre il risultato netto è cresciuto del 33,3% a 66,1 milioni principalmente grazie ai minori oneri finanziari e alla diminuzione del tax rate. Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dal 4% al 6,1% ed il ROI crescere di 0,2 punti al 7%. A livello patrimoniale si registra un indebitamento finanziario netto in crescita a 188,5 milioni con un rapporto debt to equity passato da 0,07 a 0,17.

Per la valutazione di Enav sono state formulate le seguenti ipotesi:

- tasso di crescita dei ricavi che passa dal 2% nel 2016 all'1% di lungo periodo;
- Ebitda margin in crescita dal 30,5% del 2016 al 32% del 2019 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 20,1%;
- tax rate al 31% su tutto il periodo di previsione;
- payout dal 125% del quinquennio 2016 al 90% di lungo periodo

Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 3,07 Euro (nella parte bassa della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 3,46 Euro (+2 punti rispetto al caso base) a 2,69 Euro (-2 punti) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea color arancio rappresenta il valore medio dell'intervallo di prezzo).

Analisi IPO Enav in formato PDF

I target price e le indicazioni di acquisto contenute in questo articolo sono ottenute per mezzo dell'applicativo Step 3+ sulla base dei dati di mercato disponibili al giorno dell'analisi e della formulazione di ipotesi sul futuro dei risultati finanziari della società analizzata. Dette indicazioni sono fornite esclusivamente a titolo informativo e non intendono in alcun modo costituire sollecitazione al pubblico risparmio o promuovere alcuna forma di investimento finalizzata a porre in atto transazioni sui mercati finanziari. Qualsiasi decisione di investimento che dovesse essere presa dagli utenti del sito, sulla base delle informazioni qui fornite, è di loro esclusiva responsabilità e deve intendersi assunta in piena autonomia decisionale, sotto la loro responsabilità e a loro esclusivo rischio.