Ariston Holding
Ariston Group è uno dei leader globale nelle soluzioni rinnovabili e ad alta efficienza per il riscaldamento dell’acqua e degli ambienti, nei componenti e nei bruciatori.
Range di prezzo · valutazione del titolo
| Metodo | Massimo | Medio | Minimo |
|---|---|---|---|
| Valore per azione · DCF | 11,84 | 9,80 | 7,75 |
| Valore per azione · EVA | 11,84 | 9,80 | 7,75 |
Valori per azione in €, stimati alla data dell'analisi.
Profilo societario
Ariston Group è il leader mondiale nel settore del comfort termico sostenibile, offrendo una vasta e diversificata gamma di soluzioni per il clima domestico, il riscaldamento dell’acqua e il trattamento dell'aria, oltre a componenti e bruciatori. La società è quotata su Euronext Milan dal novembre 2021 e nel 2024 ha registrato ricavi superiori a 2,6 miliardi di euro. Con un team di oltre 10.000 dipendenti e una presenza diretta in 40 paesi distribuiti su 5 continenti, Ariston Group gestisce 28 siti produttivi e altrettanti centri di ricerca e sviluppo. Il suo impegno per la sostenibilità è evidente nello sviluppo di tecnologie innovative, tra cui pompe di calore per il riscaldamento e l’acqua, sistemi ibridi, ventilazione, trattamento dell'aria e soluzioni solari termiche. Inoltre, l'azienda investe costantemente in connettività avanzata e processi di digitalizzazione. Opera con brand globali come Ariston, Elco e Wolf, affiancati da marchi strategici come Calorex, NTI, HTP, Atag, Brink, Chromagen, Racold, Thermowatt ed Ecoflam per il segmento componenti e bruciatori.
Analisi IPO
Sulla base del prezzo di collocamento (10,25 Euro ad azione) Ariston Holding esprime un multiplo P/E di 34,91 ed un EV/Ebitda di 14,32. Questi dati possono essere confrontati con un campione di società operanti nel settore degli impianti di climatizzazione che mostra valori medi di: P/E = 37,1 ed EV/Ebitda = 10,75. Il titolo sarebbe quindi a sconto sulla base del primo parametro e a premio considerando il secondo.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2018 | Var. % | 2019 | Var. % | 2020 |
|---|---|---|---|---|---|
| Totale ricavi | 1.648,30 | +5,1% | 1.732,05 | −2,3% | 1.691,85 |
| Margine operativo lordo | 217,88 | +3,0% | 224,40 | +9,6% | 246,04 |
| Ebitda margin % | 13,22 | 12,96 | 14,54 | ||
| Risultato operativo | 126,76 | +6,1% | 134,46 | +10,9% | 149,08 |
| Ebit margin % | 7,69 | 7,76 | 8,81 | ||
| Risultato ante imposte | 110,57 | +13,8% | 125,80 | +4,9% | 131,91 |
| Ebt margin % | 6,71 | 7,26 | 7,80 | ||
| Risultato netto | 81,57 | +9,1% | 89,02 | +8,6% | 96,69 |
| E-Margin % | 4,95 | 5,14 | 5,71 | ||
| PFN (cassa) | 101,27 | +67,9% | 170,08 | −12,5% | 148,76 |
| Patrimonio netto | 463,92 | +12,6% | 522,48 | −14,5% | 446,52 |
| Capitale investito | 619,06 | +21,2% | 750,16 | −12,9% | 653,54 |
| ROE % | 17,58 | 17,04 | 21,65 | ||
| ROI % | 22,43 | 19,42 | 25,04 |
Valori in milioni di €; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2018-2020 Ariston Holding ha registrato una crescita dei ricavi del 2,6% mentre il margine operativo lordo è salito del 12,9% a seguito di una crescita di 1,3 punti percentuale dell'Ebitda margin; il risultato operativo è passato da 126,8 a 149,1 milioni di Euro (+17,6%) mentre il risultato netto è aumentato del 18,5% a 96,7 milioni. Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dal 17,6% al 21,7% mentre il ROI sale di 2,3 punti al 22,8%. A livello patrimoniale si registra un indebitamento finanziario netto di 148,8 milioni, in crescita di 47,5 milioni nel periodo.
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Per la valutazione di Ariston Holding sono state formulate le seguenti ipotesi:
- tasso di crescita dei ricavi che passa dal 20% del 2021 al 3,5% di lungo periodo;
- Ebitda margin stabile al 15% su tutto il periodo di previsione;
- tax rate al 26,5%;
- payout in progressiva crescita fino al 78% di lungo periodo
Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 9,80 Euro (inferiore di circa il 4% rispetto al prezzo di collocamento di 10,25 Euro) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 11,84 Euro (ipotesi ottimistica) a 7,75 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea arancio rappresenta il prezzo di collocamento).
Analisi IPO Ariston Holding in formato PDF