Indel B
INDEL B, si occupa prevalentemente di fabbricazione e commercializzazione di sistemi di refrigerazione per il settore alberghiero e dei mezzi di trasporto (aria, terra e acqua).
Range di prezzo · valutazione del titolo
| Metodo | Massimo | Medio | Minimo |
|---|---|---|---|
| Valore per azione · DCF | 32,69 | 27,98 | 23,27 |
| Valore per azione · EVA | 32,69 | 27,98 | 23,27 |
Valori per azione in €, stimati alla data dell'analisi.
Profilo societario
Indel B è attiva da 50 anni nel settore della refrigerazione mobile applicabile ai comparti Automotive e Leisure time e della refrigerazione per il mercato Hospitality. La Società è inoltre presente nel settore della climatizzazione "da parcheggio" per veicoli industriali e delle "Cooling Appliances" che comprendono principalmente cantinette per la conservazione del vino e piccoli frigoriferi per la conservazione del latte.
Analisi IPO
Sulla base del prezzo finale di collocamento (23 Euro) Indel B è stata collocata ad un multiplo P/U di 10,7 ed EV/Ebitda di 7,20. Questi valori possono essere confrontati con comparable quotati come Dometic Group e Lu-Ve che presentano multipli medi rispettivamente di 16,5 e 10,7. Il titolo sembrerebbe quindi essere a sconto sui comparables.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2014 | Var. % | 2015 | Var. % | 2016 |
|---|---|---|---|---|---|
| Totale ricavi | 68,00 | +21,8% | 82,81 | +8,7% | 89,99 |
| Margine operativo lordo | 9,24 | +59,9% | 14,77 | −5,7% | 13,93 |
| Ebitda margin % | 13,58 | 17,83 | 15,48 | ||
| Risultato operativo | 7,85 | +64,8% | 12,93 | −4,5% | 12,35 |
| Ebit margin % | 11,54 | 15,62 | 13,72 | ||
| Risultato ante imposte | 8,12 | +58,7% | 12,89 | +5,2% | 13,56 |
| Ebt margin % | 11,94 | 15,57 | 15,07 | ||
| Risultato netto | 5,52 | +64,8% | 9,10 | +6,3% | 9,67 |
| E-Margin % | 8,12 | 10,99 | 10,75 | ||
| PFN (cassa) | 5,13 | +119,0% | 11,23 | −18,4% | 9,17 |
| Patrimonio netto | 20,61 | +45,4% | 29,97 | +19,3% | 35,74 |
| Capitale investito | 27,32 | +56,0% | 42,61 | +9,0% | 46,44 |
| ROE % | 26,79 | 30,37 | 27,06 | ||
| ROI % | 30,49 | 31,39 | 27,51 |
Valori in milioni di €; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2014-2016 Indel B ha visto crescere il fatturato da 68 a 90 milioni di Euro (+32,3%) mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 50,8% a 13,93 milioni; il risultato operativo è passato da 7,85 a 12,35 milioni di Euro (+57,4%) mentre il risultato netto è cresciuto del 75,2% a 9,7 milioni. Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dal 26,8% al 27,1% ed il ROI diminuire di 2 punti al 26,6%. A livello patrimoniale si registra una crescita dell'indebitamento finanziario netto, passato da 5,1 a 9,2 milioni di Euro, con un debt to equity sostanzialmente stabile a 0,26.
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Per la valutazione di Indel B sono state formulate le seguenti ipotesi:
- tasso di crescita dei ricavi che passa dal 7% del 2017 al 3% di lungo periodo;
- Ebitda margin stabile al 15,5% su tutto il periodo di previsione;
- un ROI di lungo periodo del 26,6%;
- tax rate costante al 28,5%;
Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di circa 28 Euro (superiore al massimo della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 32,69 Euro (ipotesi ottimistica) a 23,27 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea color arancio rappresenta il valore di collocamento).
Analisi IPO Indel B in formato PDF