Banca Farmafactoring
Banca Farmafactoring è specializzata nella gestione e smobilizzo, nonché nel factoring pro soluto, dei crediti vantati dalle aziende fornitrici, prevalentemente nei confronti degli enti della Pubblica Amministrazione (ivi inclusi gli enti dei sistemi sani
Range di prezzo · valutazione del titolo
| Metodo | Massimo | Medio | Minimo |
|---|---|---|---|
| Valore per azione · DCF | 9,06 | 6,53 | 5,06 |
| Valore per azione · EVA | 9,06 | 6,53 | 5,06 |
Valori per azione in €, stimati alla data dell'analisi.
Profilo societario
BFF Banking Group è il principale operatore di finanza specializzata in Italia e uno dei leader europei nella gestione e cessione pro soluto di crediti commerciali verso le Pubbliche Amministrazioni. Il Gruppo è inoltre attivo nei servizi finanziari legati ai titoli e nei sistemi di pagamento. Con una presenza consolidata, opera in vari Paesi, tra cui Italia, Croazia, Francia, Grecia, Polonia, Portogallo, Repubblica Ceca, Slovacchia e Spagna.
Analisi IPO
Sulla base del prezzo finale di collocamento (4,7 Euro) Banca Farmafactoring è stata collocata ad un multiplo P/U di 11,8 e P/Book Value di 2,40. Questi valori possono essere confrontati con i comparable quotati Banca Ifis e Banca Sistema che presentano multipli medi rispettivamente di 15,11 e 1,76. Il titolo sembrerebbe quindi essere complessivamente in linea con la valutazione dei comparables se si tiene conto di entrambe i parametri.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2014 | Var. % | 2015 | Var. % | 2016 |
|---|---|---|---|---|---|
| Margine di interesse | 208,31 | −36,1% | 133,05 | +19,7% | 159,27 |
| Margine di intermediazione | 225,03 | −35,1% | 146,03 | +16,2% | 169,71 |
| Risultato di gestione | 186,05 | −47,6% | 97,45 | +4,0% | 101,38 |
| % sul margine di intermediazione | 82,68 | 66,73 | 59,73 | ||
| Risultato ante imposte | 186,09 | −48,2% | 96,32 | +2,9% | 99,13 |
| % sul margine di intermediazione | 82,70 | 65,96 | 58,41 | ||
| Utile di esercizio | 124,38 | −44,7% | 68,79 | +4,9% | 72,14 |
| % sul margine di intermediazione | 55,27 | 47,11 | 42,50 | ||
| Totale attivo | 3.026,77 | +9,7% | 3.321,56 | +42,6% | 4.735,00 |
| Patrimonio netto | 310,79 | +6,6% | 331,28 | +0,7% | 333,75 |
| ROE % | 40,02 | 20,76 | 21,61 |
Valori in milioni di €; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2014-2016 Banca Farmafactoring ha registrato una diminuzione del margine di interesse del 23,5% a 159,3 milioni di Euro mentre le commissioni sono scese del 59,3% a quota 3,4 milioni. Il margine di intermediazione è diminuito del 24,6% a 169,7 milioni mentre il risultato di gestione ha perso il 45,5% a 101,4 milioni; l'utile netto è sceso infine del 42% a 72,1 milioni. La redditività è peggiorata di oltre 18 punti con il ROE che è passato dal 40% del 2014 al 21,6% del 2016.
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Per la valutazione di Banca Farmafactoring sono state formulate le seguenti ipotesi:
- crescita delle attività che passa dal 5% del 2017 al 3% di lungo periodo;
- crescita delle commissioni al 15% nel 2017 in progressiva diminuzione fino al 3% di lungo periodo;
- cost income ratio in calo dal 39,7% del 2017 al 39% del 2020 e seguenti;
- tax rate stabile al 27,5% su tutto il periodo di previsione;
- payout al 99%;
Il risultato dei metodi Excess Return e Dividend Discount Model si situa su un valore di 6,53 Euro (al di sopra del valore massimo della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso livello del costo del capitale proprio, si giunge a risultati che vanno da 9,06 Euro (ipotesi ottimistica) a 5,06 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea arancione rappresenta il prezzo di collocamento).
Analisi IPO Bff Bank in formato PDF