Italian Exhibition Group
Italian Exhibition Group è uno dei principali operatori a livello nazionale ed europeo nel settore dell'organizzazione di eventi fieristici, focalizzandosi sull'organizzazione di eventi rivolti al settore professionale (cd. eventi B2B).
Range di prezzo · valutazione del titolo
| Metodo | Massimo | Medio | Minimo |
|---|---|---|---|
| Valore per azione · DCF | 6,21 | 5,05 | 3,88 |
| Valore per azione · EVA | 6,21 | 5,05 | 3,88 |
Valori per azione in €, stimati alla data dell'analisi.
Profilo societario
Italian Exhibition Group è uno dei principali operatori a livello nazionale ed europeo nel settore dell'organizzazione di eventi fieristici, focalizzandosi sull'organizzazione di eventi rivolti al settore professionale (cd. eventi B2B). In particolare, il Gruppo è attivo: (i) nell'organizzazione di eventi fieristici; (ii) nell'ospitalità di manifestazioni fieristiche ed altri eventi attraverso la messa a disposizione di spazi espositivi attrezzati; (iii) nella promozione e nella gestione di centri congressuali e (iv) nella fornitura dei servizi correlati agli eventi fieristici e congressuali. Oltre a ciò, il Gruppo è attivo nel settore dell'editoria e dei servizi fieristici connessi ad eventi sportivi ospitati.
Analisi IPO
Sulla base del prezzo di collocamento (3,70 Euro ad azione) Italian Exhibition Group esprime un multiplo P/E di 11,09, un EV/Ebitda di 6,01 ed un P/BV di 1,16. Questi valori possono essere confrontati con l'unico comparable quotato in Italia operante in ambito fieristico (Fiera Milano) che esprime un multiplo P/E di 14,75 un EV/Ebitda di 8,03 ed un P/BV di 3,39. Il titolo sembrerebbe quindi essere a buon mercato.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2016 | Var. % | 2017 | Var. % | 2018 |
|---|---|---|---|---|---|
| Totale ricavi | 90,99 | +43,6% | 130,68 | +22,2% | 159,68 |
| Margine operativo lordo | 16,39 | +41,6% | 23,21 | +32,6% | 30,77 |
| Ebitda margin % | 18,01 | 17,76 | 19,27 | ||
| Risultato operativo | 10,58 | +25,1% | 13,24 | +43,8% | 19,03 |
| Ebit margin % | 11,63 | 10,13 | 11,92 | ||
| Risultato ante imposte | 10,61 | +22,4% | 12,98 | +27,2% | 16,51 |
| Ebt margin % | 11,65 | 9,94 | 10,34 | ||
| Risultato netto | 6,85 | +34,0% | 9,18 | +17,9% | 10,82 |
| E-Margin % | 7,52 | 7,02 | 6,78 | ||
| PFN (cassa) | 42,02 | +26,0% | 52,93 | +33,7% | 70,77 |
| Patrimonio netto | 108,09 | −1,8% | 106,12 | −3,4% | 102,54 |
| Capitale investito | 153,99 | +5,7% | 162,81 | +9,3% | 177,87 |
| ROE % | 6,33 | 8,65 | 10,55 | ||
| ROI % | 7,05 | 8,32 | 10,98 |
Valori in milioni di €; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2016-2018 Italian Exhibition Group ha registrato, grazie anche all'integrazione di Fiera di Vicenza, una crescita dei ricavi del 75,5% mentre il margine operativo lordo è cresciuto dell'87,8% con un miglioramento dei margini di 1,3 punti percentuale; il risultato operativo è passato da 10,6 a 19 milioni di Euro (+79,9%) mentre il risultato netto è aumentato del 54,6% a 10,3 milioni, in parte penalizzato da maggiori oneri finanziari. Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dal 6,3% al 10,6% mentre il ROI sale di 3,8 punti al 10,7%. A livello patrimoniale si registra un indebitamento finanziario netto di 70,7 milioni in aumento di 28,8 milioni nel periodo.
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Per la valutazione di Italian Exhibition Group sono state formulate le seguenti ipotesi:
- tasso di crescita dei ricavi che passa dall'8% del 2019 al 3% di lungo periodo;
- Ebitda margin stabile al 19,5% su tutto il periodo di previsione;
- tax rate stabile al 35%;
- payout in progressiva crescita fino al 54% di lungo periodo
Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 5,05 Euro (superiore di oltre il 35% rispetto al prezzo di collocamento di 3,7 Euro) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 6,21 Euro (ipotesi ottimistica) a 3,88 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea arancio rappresenta il prezzo di collocamento).
Analisi IPO Italian Exhibition Group in formato PDF