OVS
Il Gruppo OVS è il gruppo leader in Italia nel mercato dell'abbigliamento mediante la creazione, realizzazione e commercializzazione di capi di abbigliamento per donna, uomo e bambino attraverso i marchi OVS e UPIM.
Range di prezzo · valutazione del titolo
| Metodo | Massimo | Medio | Minimo |
|---|---|---|---|
| Valore per azione · DCF | 5,04 | 4,31 | 3,57 |
| Valore per azione · EVA | 5,04 | 4,31 | 3,57 |
Valori per azione in €, stimati alla data dell'analisi.
Profilo societario
OVS è un'azienda operante nel settore della moda, dedicata alla progettazione, sviluppo e vendita di abbigliamento per uomo, donna e bambini. L'offerta comprende una vasta gamma di prodotti, tra cui vestiti, accessori, scarpe, articoli sportivi, nonché complementi d’arredo e accessori per la casa. OVS gestisce i marchi OVS e UPIM, operando sia attraverso negozi fisici che piattaforme online. Con oltre 1.600 punti vendita distribuiti in Italia e nel resto del mondo, l'azienda vanta una forte presenza internazionale. Specializzata anche nel segmento dell’abbigliamento per bambini, OVS include i marchi OVS KIDS e BLUKIDS. Inoltre, offre un servizio di personal shopper, prenotabile online, che garantisce un’esperienza di acquisto personalizzata e su misura per i clienti.
Analisi IPO
Sulla base dell'intervallo di prezzo stabilito (4,00-5,40 Euro ad azione) OVS sarà collocata ad un multiplo EV/Ebitda compreso tra 10,2 e 11,8. Questi valori possono essere confrontati con un campione di comparables globali (che include Fast Retailing, Inditex e H&M) e nazionali (Ted Baker, Gerry Weber, Next, KappAhl ed Esprit) che esprimono valori medi rispettivamente di 22,2 e 17,8 mentre non è significativo il raffronto sulla base del mutiplo P/E dal momento che OVS ha chiuso in perdita l'ultimo esercizio. Il titolo sembrerebbe quindi essere a buon mercato se si prescinde dalla differente leva finanziaria che dovrebbe essere molto ridimensionata grazie ai proventi dell'aumento di capitale collegato all'Ipo.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2012 | Var. % | 2013 | Var. % | 2014 |
|---|---|---|---|---|---|
| Totale ricavi | 1.236,06 | −3,0% | 1.198,98 | −0,4% | 1.194,37 |
| Margine operativo lordo | 127,89 | −22,0% | 99,73 | +33,7% | 133,33 |
| Ebitda margin % | 10,35 | 8,32 | 11,16 | ||
| Risultato operativo | 54,89 | −56,6% | 23,80 | +184,0% | 67,58 |
| Ebit margin % | 4,44 | 1,98 | 5,66 | ||
| Risultato ante imposte | −0,61 | −5.718,9% | −35,67 | +135,4% | 12,62 |
| Ebt margin % | −0,05 | −2,98 | 1,06 | ||
| Risultato netto | −7,50 | −502,6% | −45,19 | +77,7% | −10,07 |
| E-Margin % | −0,61 | −3,77 | −0,84 | ||
| PFN (cassa) | 709,73 | +5,6% | 749,59 | −3,1% | 726,07 |
| Patrimonio netto | 473,27 | −14,6% | 404,01 | −3,9% | 388,25 |
| Capitale investito | 1.226,84 | −2,3% | 1.198,95 | −3,4% | 1.157,73 |
| ROE % | −1,58 | −11,19 | −2,59 | ||
| ROI % | 4,64 | 2,06 | 6,07 |
Valori in milioni di €; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2012-2014 (il bilancio chiude al 31-01) OVS ha registrato una diminuzione del fatturato del 3,4% mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 4,3% a 133,3 milioni di Euro a seguito di un miglioramento dell'Ebitda margin di 0,8 punti percentuali; il risultato operativo è passato da 54,9 a 67,6 milioni di Euro (+23,1%) mentre il risultato netto è stato sempre negativo passando da -7,5 a -10,1 milioni di Euro, dopo un rosso di 45,2 milioni nel 2013. La redditività è migliorata a livello di Roi (+1,4 punti al 5,8%) mentre è sceso il Roe (da -1,6% a -2,6%). Dal punto di vista patrimoniale si registra una crescita di circa 16 milioni dell'indebitamento finanziario netto a quota 726 milioni con un rapporto debt to equity passato da 1,50 a 1,87.
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Per la valutazione di OVS sono state formulate le seguenti ipotesi:
- tasso di crescita dei ricavi che passa dal 7% del 2015 al 3% di lungo periodo;
- Ebitda margin in progressiva crescita fino al 12,5% del 2019 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo superiore al 30%;
- costo del debito in calo al 4% di lungo periodo;
- tax rate in flessione fino al 35% del 2018 e seguenti;
- payout in progressiva crescita dal 30% del 2016 al 65% di lungo periodo
Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 4,31 Euro (nella parte bassa della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 5,04 Euro (ipotesi ottimistica con Ebitda margin superiore di un punto rispetto all'ipotesi base) a 3,57 Euro (ipotesi pessimistica con Ebitda margin inferiore di un punto rispetto all'ipotesi base) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea color arancio rappresenta il valore medio dell'intervallo di prezzo).
Analisi IPO OVS in formato PDF