Philogen
Philogen è a capo di un gruppo italo-svizzero attivo nel settore delle biotecnologie, specializzato nella scoperta e nello sviluppo di prodotti biofarmaceutici per il trattamento di patologie ad alto tasso di letalità.
Range di prezzo · valutazione del titolo
| Metodo | Massimo | Medio | Minimo |
|---|---|---|---|
| Valore per azione · DCF | 17,27 | 15,93 | 14,59 |
| Valore per azione · EVA | 17,27 | 15,93 | 14,59 |
Valori per azione in €, stimati alla data dell'analisi.
Profilo societario
Philogen SpA è un'azienda biotecnologica che opera nel settore biomedico, concentrandosi sullo sviluppo di soluzioni per la diagnosi e il trattamento di patologie legate all'angiogenesi, tra cui il cancro, la degenerazione maculare senile, l’artrite reumatoide e la psoriasi. Attualmente, l'azienda sta conducendo sperimentazioni cliniche di fase I/II su tre derivati di anticorpi anti-tumorali, interamente sviluppati nei propri laboratori situati a Genova e Siena. Philogen è inoltre impegnata in progetti di co-sviluppo con altre aziende e nella preparazione di nuovi prodotti destinati alla commercializzazione. La società è supportata da controllate quali Philochem AG, Philomed Srl e Philotec Srl.
Analisi IPO
Il ricavato derivante dall’Ipo (circa 69 milioni di Euro) sarà utilizzato per completare lo sviluppo clinico avanzato di alcuni prodotti (in particolare Nidlegy e Fibromun, per i quali si stima siano necessari tra i 40 ed i 60 milioni di Euro) fino alla loro commercializzazione, oltre ad investimenti per circa 10-12 milioni per completare lo stabilimento produttivo di Rosia. La società prevede di registrare perdite di esercizio almeno per i prossimi tre esercizi (2021-23).
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2018 | Var. % | 2019 | Var. % | 2020 |
|---|---|---|---|---|---|
| Totale ricavi | 15,75 | +4,9% | 16,52 | −61,6% | 6,35 |
| Margine operativo lordo | 3,40 | −81,3% | 0,64 | −1.769,2% | −10,63 |
| Ebitda margin % | 21,58 | 3,86 | −167,58 | ||
| Risultato operativo | 2,35 | −119,8% | −0,47 | −2.508,4% | −12,13 |
| Ebit margin % | 14,91 | −2,82 | −191,16 | ||
| Risultato ante imposte | 1,58 | +53,6% | 2,42 | −612,3% | −12,42 |
| Ebt margin % | 10,02 | 14,68 | −195,73 | ||
| Risultato netto | 3,70 | −62,1% | 1,40 | −1.046,9% | −13,29 |
| E-Margin % | 23,52 | 8,49 | −209,38 | ||
| PFN (cassa) | −20,53 | −195,7% | −60,70 | +27,1% | −44,24 |
| Patrimonio netto | 40,26 | +70,9% | 68,80 | −19,1% | 55,67 |
| Capitale investito | 20,40 | −56,3% | 8,91 | +37,9% | 12,28 |
| ROE % | 9,20 | 2,04 | −23,86 | ||
| ROI % | 11,90 | −5,74 | −106,07 |
Valori in milioni di €; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2017-2019 Philogen ha registrato una crescita del fatturato del 17% mentre il margine sulle vendite (MOL) è passato da 3,03 a 0,64 milioni di Euro con una flessione dei margini di 17,6 punti; il risultato operativo è passato da un saldo positivo di 2 milioni ad uno negativo di 0,5 milioni di Euro mentre il risultato netto si è mantenuto positivo grazie ai proventi finanziari. Nel periodo in questione gli indicatori di redditività vedono il ROE scendere dal 10% al -5,7% e il ROI perdere oltre 4 punti al 2%. A livello patrimoniale a fine 2019 si registra una disponibilità di cassa di oltre 60 milioni.
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Per la valutazione di Philogen sono state formulate le seguenti ipotesi:
- tasso di crescita dei ricavi stabile o negativo nei primi anni con progressiva crescita su livelli, superiori al 200% in corrispondenza dell'avvio della commercializzazione dei prodotti, in successiva riduzione fino al 5% di lungo periodo;
- margini lordi sulle vendite in progressivo miglioramento, fino al 30% del 2028 ed anni successivi;
- un ROI di lungo periodo del 45,7%;
- tax rate di lungo periodo del 26,5%
Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 15,9 Euro tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 17,27 Euro (ipotesi ottimistica) a 14,59 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea rossa rappresenta il valore medio dell'intervallo di prezzo).
Analisi IPO Philogen in formato PDF