Poste Italiane
Poste Italiane fornisce servizi logistico-postali, di risparmio e pagamento, assicurativi e di comunicazione digitale a oltre 32 milioni di clienti in Italia.
Range di prezzo · valutazione del titolo
| Metodo | Massimo | Medio | Minimo |
|---|---|---|---|
| Valore per azione · DCF | 8,82 | 7,35 | 5,88 |
| Valore per azione · EVA | 8,82 | 7,35 | 5,88 |
Valori per azione in €, stimati alla data dell'analisi.
Profilo societario
Poste Italiane rappresenta la più grande rete di distribuzione di servizi in Italia, con attività che spaziano dalla consegna di corrispondenza e pacchi ai servizi finanziari, assicurativi, di pagamento e telefonia, rivolti a famiglie, imprese e amministrazioni pubbliche. Forte di una storia che supera i 160 anni, l'azienda conta circa 120mila dipendenti, una rete di 12.800 uffici postali e gestisce investimenti finanziari pari a €593 miliardi. Poste Italiane è un pilastro del tessuto socioeconomico italiano, riconosciuta per la sua estesa capillarità, affidabilità e la fiducia accordata dai suoi clienti.
Analisi IPO
Sulla base dell'intervallo di prezzo stabilito (6,00 - 7,50 Euro ad azione) Poste Italiane sarà collocata ad un multiplo P/E compreso tra 37 e 46,2 ed un P/BV tra 0,9 e 1,2. Questi valori possono essere confrontati con tre differenti campioni di comparables attivi rispettivamente nei servizi postali (multiplo P/E medio 14,2 e P/BV medio 4), nella gestione del risparmio (multiplo P/E medio 20,4 e P/BV medio 5,2) e nei servizi assicurativi (multiplo P/E medio 14,1 e P/BV medio 2,8). Il titolo sembrerebbe quindi essere a buon mercato sulla base del P/BV mentre è decisamente a premio se si guarda al P/E.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2012 | Var. % | 2013 | Var. % | 2014 |
|---|---|---|---|---|---|
| Totale ricavi | 24.069,00 | +9,1% | 26.268,00 | +8,5% | 28.512,00 |
| Margine operativo lordo | 2.031,00 | −2,1% | 1.989,00 | −31,5% | 1.362,00 |
| Ebitda margin % | 8,44 | 7,57 | 4,78 | ||
| Risultato operativo | 1.382,00 | +1,3% | 1.400,00 | −50,6% | 691,00 |
| Ebit margin % | 5,74 | 5,33 | 2,42 | ||
| Risultato ante imposte | 1.423,00 | +7,4% | 1.528,00 | −54,4% | 697,00 |
| Ebt margin % | 5,91 | 5,82 | 2,44 | ||
| Risultato netto | 1.032,00 | −2,6% | 1.005,00 | −78,9% | 212,00 |
| E-Margin % | 4,29 | 3,83 | 0,74 | ||
| PFN (cassa) | −1.959,00 | −66,3% | −3.257,00 | −45,6% | −4.741,00 |
| Patrimonio netto | 5.651,00 | +25,9% | 7.116,00 | +18,3% | 8.418,00 |
| Capitale investito | 5.130,00 | +1,3% | 5.199,00 | −0,8% | 5.155,00 |
| ROE % | 18,26 | 14,12 | 2,52 | ||
| ROI % | 26,94 | 26,93 | 13,40 |
Valori in milioni di €; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2012-2014 Poste Italiane ha registrato una crescita dei ricavi del 18,5% mentre il margine operativo lordo è diminuito del 32,9% a seguito di una contrazione dei margini di circa 3,7 punti percentuale; il risultato operativo è passato da 1382 a 691 milioni di Euro (-50%) mentre il risultato netto è sceso del 79,5% a 212 milioni. Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dal 18,3% al 2,5% ed il ROI diminuire di 13,5 punti al 13,4%. A livello patrimoniale si registra una disponibilità finanziaria in crescita a 4741 milioni (ottenuta considerando anche le attività finanziarie immobilizzate).
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Per la valutazione di Poste Italiane sono state formulate le seguenti ipotesi:
- tasso di crescita dei ricavi che passa dal 6% nel 2015 al 2% di lungo periodo;
- Ebitda margin in crescita dal 5% del 2015 al 5,7% del 2019 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 20,1%;
- tax rate al 34,5% su tutto il periodo di previsione;
- payout all'80% nel quinquennio 2015-2019 e 77% nel lungo periodo
Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 7,35 Euro (nella parte alta della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 8,82 Euro (+0,3 punti rispetto al caso base) a 5,88 Euro (-0,3 punti) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea color arancio rappresenta il valore medio dell'intervallo di prezzo).
Analisi IPO Poste Italiane in formato PDF