Technogym
Il Gruppo Technogym offre soluzioni per il benessere (wellness), in particolare per l'esercizio fisico, la preparazione atletica e la riabilitazione
Range di prezzo · valutazione del titolo
| Metodo | Massimo | Medio | Minimo |
|---|---|---|---|
| Valore per azione · DCF | 5,60 | 4,90 | 4,20 |
| Valore per azione · EVA | 5,60 | 4,90 | 4,20 |
Valori per azione in €, stimati alla data dell'analisi.
Profilo societario
Technogym S.p.A. è un'azienda attiva nel settore dei prodotti ricreativi, specializzata nella produzione di attrezzature per il fitness. L'azienda sviluppa e realizza soluzioni dedicate a privati, aziende, centri fitness, hotel, spa e strutture mediche. Tra i prodotti Technogym troviamo tapis roulant, cyclette, cross trainer, attrezzature per l'allenamento a circuito e per esercizi mirati, accessori per il fitness, panche da palestra, kinesis, macchinari per l'esercizio delle gambe, multi-palestre e attrezzature con caricamento a piastra. L'offerta include anche software e hardware, stepper, dispositivi per lo stretching, macchinari per la parte superiore del corpo, manubri, pesi e barre per allenamenti cardiovascolari. Technogym si distingue per la varietà delle proposte, che spaziano dall'allenamento funzionale e di gruppo alla resistenza e al potenziamento della forza.
Analisi IPO
Sulla base dell'intervallo di prezzo stabilito (3,00 - 3,75 Euro ad azione) Technogym sarà collocata ad un multiplo EV/Ebitda compreso tra 8,6 e 10,4. Questi valori possono essere confrontati con un campione di comparables operanti nella produzione di attrezzature sportive pari a 10,3. Il titolo sembrerebbe quindi essere a buon mercato sul valore minimo della forchetta di prezzo e in linea coi comparables su quello massimo.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2013 | Var. % | 2014 | Var. % | 2015 |
|---|---|---|---|---|---|
| Totale ricavi | 410,39 | +13,4% | 465,25 | +10,0% | 511,80 |
| Margine operativo lordo | 30,56 | +80,3% | 55,11 | +52,2% | 83,87 |
| Ebitda margin % | 7,45 | 11,85 | 16,39 | ||
| Risultato operativo | 6,57 | +303,8% | 26,51 | +123,2% | 59,17 |
| Ebit margin % | 1,60 | 5,70 | 11,56 | ||
| Risultato ante imposte | 2,02 | +1.112,2% | 24,44 | +126,7% | 55,41 |
| Ebt margin % | 0,49 | 5,25 | 10,83 | ||
| Risultato netto | 1,55 | +259,7% | 5,59 | +398,2% | 27,85 |
| E-Margin % | 0,38 | 1,20 | 5,44 | ||
| PFN (cassa) | 93,19 | −28,0% | 67,11 | +84,9% | 124,06 |
| Patrimonio netto | 3,70 | +177,9% | 10,27 | +321,4% | 43,26 |
| Capitale investito | 100,00 | −19,3% | 80,65 | +111,3% | 170,43 |
| ROE % | 42,06 | 54,45 | 64,37 | ||
| ROI % | 6,78 | 34,27 | 35,36 |
Valori in milioni di €; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2013-2015 Technogym ha registrato una crescita del fatturato del 24,7% mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 174,5% a seguito di una crescita dei margini di circa 9 punti percentuale; il risultato operativo è passato da 6,6 a 57,4 milioni di Euro (+801,2%) mentre il risultato netto è cresciuto del 2175% a 28,2 milioni. Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dal 42,1% al 64,4% ed il ROI crescere di quasi 30 punti al 34,7%. A livello patrimoniale si registra una crescita dell'indebitamento finanziario netto, passato da 93,2 a 124,1 milioni di Euro, con un debt to equity in calo da 25,22 a 2,87 (n.b. per l'anno 2015 sono stati utilizzati dati di bilancio pro-forma che considerano l'acquisizione di TGB Srl).
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Per la valutazione di Technogym sono state formulate le seguenti ipotesi:
- tasso di crescita dei ricavi che passa dall'8% del 2016 al 4% di lungo periodo;
- Ebitda margin in crescita dal 17,5% del 2016 al 20% del 2019 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 47,7%;
- tax rate in calo dal 46% del 2015 al 44% di lungo periodo;
Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 4,90 Euro (superiore al massimo della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 5,6 Euro (ipotesi ottimistica) a 4,2 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea color arancio rappresenta il valore di collocamento).
Analisi IPO Technogym in formato PDF