Finecobank — analisi del novembre 2018
Dopo la correzione dell'ultimo mese Finecobank sembra tornata in linea con i fondamentali, la società può contare su un modello di business più efficiente rispetto alle banche tradizionali che le garantirà una crescita dei risultati anche in futuro ma i m
Profilo societario
FinecoBank si distingue come una delle principali banche FinTech in Europa, grazie a un modello di business innovativo che combina tecnologie avanzate con un ampio network di consulenti finanziari. L'azienda offre un ventaglio completo di servizi, tra cui banking, credit, trading e investimento, gestiti da piattaforme proprietarie progettate per garantire un'esperienza fluida e integrata. Leader europeo nel settore del brokerage, FinecoBank è inoltre uno degli attori di punta nel Private Banking in Italia, dove propone soluzioni di consulenza personalizzate e all'avanguardia. Dal 2018, la società ha ampliato le sue operazioni con Fineco Asset Management, basata a Dublino, focalizzata sulla creazione di strategie di investimento in collaborazione con gestori di fama internazionale.
Andamento del titolo
- Finecobank
- Indice Ftse Mib
| Serie | Prima rilevazione | Ultima rilevazione | Variazione |
|---|---|---|---|
| Finecobank | 100,0 1 lug 2016 | 171,5 9 nov 2018 | +71,5% |
| Indice Ftse Mib | 100,0 20 nov 2015 | 87,0 9 nov 2018 | −13,0% |
I tre anni che precedono l'analisi, settimana per settimana: titolo e indice di riferimento a base 100 alla prima rilevazione.
Le azioni Finecobank fanno parte del paniere FTSE-Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. Finecobank mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) che riflette la presenza nel settore finanziario. Negli ultimi 3 anni il titolo Finecobank ha registrato una performance positiva (+36,4%) nettamente migliore del -13% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha avuto un trend inizialmente ribassista, toccando un minimo a novembre 2016 (-35% rispetto ad inizio periodo); successivamente è iniziata una fase positiva che ha permesso alle azioni di raddoppiare in poco più di un anno (massimi di marzo 2018) e, dopo una correzione tra aprile e giugno, di toccare nuovi massimi a settembre (+60,4% da inizio periodo). Dopo una violenta correzione tra fine settembre e fine ottobre il titolo sembra aver ripreso una intonazione positiva.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2015 | Var. % | 2016 | Var. % | 2017 |
|---|---|---|---|---|---|
| Margine di interesse | 245,19 | +1,7% | 249,41 | +6,1% | 264,64 |
| Margine di intermediazione | 625,25 | +2,5% | 640,79 | +5,7% | 677,17 |
| Risultato di gestione | 294,78 | +7,1% | 315,84 | +6,0% | 334,81 |
| % sul margine di intermediazione | 47,15 | 49,29 | 49,44 | ||
| Risultato ante imposte | 288,08 | +6,3% | 306,34 | +3,2% | 316,26 |
| % sul margine di intermediazione | 46,07 | 47,81 | 46,70 | ||
| Utile di esercizio | 191,05 | +10,9% | 211,84 | +1,1% | 214,12 |
| % sul margine di intermediazione | 30,56 | 33,06 | 31,62 | ||
| Totale attivo | 18.327,95 | +14,5% | 20.986,38 | +6,5% | 22.340,34 |
| Patrimonio netto | 632,80 | +7,7% | 681,30 | +7,4% | 731,83 |
| ROE % | 30,19 | 31,09 | 29,26 |
Valori in milioni di €; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2015-2017 Finecobank ha registrato una crescita del Margine di Intermediazione dell'8,3% mentre il Risultato di Gestione è cresciuto del 13,6% raggiungendo quota 334,8 milioni di Euro; bene anche il risultato lordo a +9,8% mentre l'utile netto è cresciuto del 12,1% a 214,1 milioni di Euro grazie al minore tax rate. La redditività del capitale è diminuita di 0,9 punti restando su valori molto elevati con il ROE al 29,3%.
Ultimi sviluppi
Nei primi 9 mesi del 2018 il margine di intermediazione è cresciuto del 7,8% a 464,8 milioni mentre il risultato di gestione è passato da 256,4 a 280,5 milioni (+9,4%), in crescita anche il risultato netto a 177,7 milioni di Euro (+17,7% sullo stesso periodo del 2017).
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend yield % |
|---|---|---|---|
| Finecobank | 28,05 | 8,21 | 2,88% |
| Banca Mediolanum | 10,31 | 1,77 | 7,62% |
| Banca Generali | 10,67 | 2,96 | 6,79% |
| Anima | 12,89 | 1,65 | 4,89% |
Tra le principali società italiane operanti nel settore del risparmio gestito Finecobank è quella più cara sia se si considera il rapporto Price/Earnings sia se si utilizza il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), buono il rendimento da dividendi, prossimo al 3%, ma il più basso tra le aziende considerate nel campione.
Opportunità
Espansione nei segmenti a maggior valore aggiunto del risparmio gestito (private banking e asset management)
Rischi
Andamento negativo dei mercati finanziari e dello spread
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività che passa dal 9% del 2018 al 4% di lungo periodo;
- una crescita delle commissioni in calo dal 9,5% del 2018 al 4% del 2023 e seguenti;
- un cost/income ratio che passa dal 48,5% del 2018 al 44% di lungo periodo;
Infine si prevedono un tax rate in calo al 31% ed un payout che passa dal 73% all'85% di lungo periodo. I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 9,7 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,2 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.
Analisi Finecobank in formato PDF
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