Recordati — analisi del ottobre 2024
Dopo un triennio in cui ha sottoperformato il mercato, Recordati sembra avere discrete opportunità di apprezzamento ma mostra ancora multipli più elevati dei comparables.
Profilo societario
Recordati è un'azienda farmaceutica internazionale, le cui origini risalgono a una farmacia di famiglia nel Nord Italia negli anni Venti. Attualmente, il gruppo sviluppa, produce e commercializza opzioni terapeutiche per farmaci specialistici e di medicina generale, con una particolare attenzione alle malattie rare. Le attività di Recordati sono completamente integrate e comprendono lo sviluppo clinico, la produzione, la distribuzione e il licensing di prodotti chimici e farmaceutici finiti
Andamento del titolo
- Recordati
- Indice Ftse Mib
| Serie | Prima rilevazione | Ultima rilevazione | Variazione |
|---|---|---|---|
| Recordati | 100,0 15 ott 2021 | 101,5 4 ott 2024 | +1,5% |
| Indice Ftse Mib | 100,0 15 ott 2021 | 126,8 4 ott 2024 | +26,8% |
I tre anni che precedono l'analisi, settimana per settimana: titolo e indice di riferimento a base 100 alla prima rilevazione.
Le azioni Recordati fanno parte del paniere Ftse Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. Recordati mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la presenza in un business anticiclico come quello farmaceutico. Negli ultimi 3 anni il titolo Recordati ha registrato una performance dell'1,5% nettamente inferiore al +26,8% dell'indice Ftse Mib: dopo un massimo a fine 2021 le azioni hanno iniziato una fase riflessiva proseguita fino ad inizio di ottobre 2022. La successiva ripresa è stata piuttosto irregolare e meno rapida di quella dell'indice, arrestandosi a marzo 2024; nei mesi successivi il titolo è rimasto in fase laterale.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2021 | Var. % | 2022 | Var. % | 2023 |
|---|---|---|---|---|---|
| Totale ricavi | 1.580,07 | +17,3% | 1.853,31 | +12,4% | 2.082,33 |
| Margine operativo lordo | 587,78 | −4,2% | 563,08 | +24,4% | 700,68 |
| Ebitda margin % | 37,20 | 30,38 | 33,65 | ||
| Risultato operativo | 490,19 | −10,8% | 437,33 | +27,6% | 558,01 |
| Ebit margin % | 31,02 | 23,60 | 26,80 | ||
| Risultato ante imposte | 463,35 | −13,4% | 401,44 | +22,3% | 491,04 |
| Ebt margin % | 29,32 | 21,66 | 23,58 | ||
| Risultato netto | 385,97 | −19,1% | 312,34 | +24,6% | 389,21 |
| E-Margin % | 24,43 | 16,85 | 18,69 | ||
| PFN (cassa) | 736,54 | +92,8% | 1.419,91 | +11,2% | 1.579,42 |
| Patrimonio netto | 1.381,63 | +11,9% | 1.546,25 | +9,1% | 1.686,39 |
| Capitale investito | 2.139,17 | +39,6% | 2.985,58 | +10,1% | 3.287,06 |
| ROE % | 27,94 | 20,20 | 23,08 | ||
| ROI % | 23,14 | 14,74 | 17,09 |
Valori in milioni di €; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2021-2023 Recordati ha mostrato una crescita dei ricavi del 31,8% mentre il margine operativo lordo è aumentato del 19,2% a seguito di una diminuzione dell'Ebitda margin di 3,6 punti percentuale; crescita a due cifre anche per il risultato operativo a 558 milioni (+13,8%), mentre il risultato netto è passato da 386 a 389,2 milioni di Euro (+0,8%). La redditività del capitale investito (ROI) è diminuita di 6,1 punti al 17,1% mentre il ROE ha perso 4,9 punti al 23,1%. L'indebitamento finanziario netto è cresciuto di 842,9 milioni a 1579,4 milioni, con un rapporto debt to equity salito da 0,53 a 0,94.
Ultimi sviluppi
Nei primi 6 mesi del 2024 i ricavi sono cresciuti del 13,5% a 1185,7 milioni di euro, l'Ebitda ha raggiunto i 452,9 milioni (+11,5%) mentre il risultato operativo è salito a 338,5 milioni (+8%), in lieve flessione il risultato netto di gruppo a 225,4 milioni (-1%), dopo oneri finanziari quasi raddoppiati a 46,8 milioni. La posizione finanziaria netta evidenziava un debito netto di 1469,4 milioni in calo dai 1579,4 milioni del 31-12-2023.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend yield % |
|---|---|---|---|
| Recordati | 27,86 | 6,43 | 2,31% |
| Merck Kgaa | 23,85 | 2,52 | 1,42% |
| Roche | 18,19 | 7,14 | 3,71% |
| Sanofi | 23,83 | 1,74 | 3,70% |
Nel raffronto con le principali aziende europee operanti nel settore della farmaceutica Recordati risulta tra le più care sia se si considera il rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) sia se si applica il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); nella fascia bassa il rendimento da dividendi, poco sopra al 2% e più elevato solo di Merck Kgaa.
Opportunità
- Rafforzamento della posizione nel segmento dei farmaci orfani
- nuove acquisizioni mirate di aziende farmaceutiche di piccole dimensioni e diritti di commercializzazione di farmaci da aziende di maggiori dimensioni
Rischi
- concorrenza dei farmaci generici sui brevetti in scadenza
Ultime news
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Recordati: ricavi e margini in crescita guidance rivista al rialzo
Buon incremento di ricavi e margini operativi per Recordati nel primo semestre dell'anno mentre l'utile netto risente dei maggiori oneri finanziari; nel dettaglio i ricavi crescono del 13,5% a 1185,7 milioni di euro, l'Ebitda raggiunge i 452,9 milioni (+11,5%) mentre il risultato operativo sale a 338,5 milioni (+8%), in lieve flessione il risultato…
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Recordati: ricavi e margini lordi in crescita a doppia cifra
Recordati chiude i conti dei primi 3 mesi del 2024 con un buon incremento di ricavi ed Ebitda e conferma gli obiettivi per l'esercizio in corso. Nel dettaglio i ricavi sono saliti a 607,8 milioni di euro (+10,2% sullo stesso periodo del 2023), l'Ebitda è aumentato del 10,5% a 244 milioni, il risultato operativo si è attestato a 186,9 milioni (+8,3%…
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Recordati: crescita a due cifre per margini e utile nel 2023
Recordati chiude il 2023 con un incremento a due cifre di tutte le principali voci di conto economico mantenendosi ottimista anche per il prossimo biennio; nel dettaglio i ricavi 2023 salgono a 2082,3 milioni di Euro (+12,4%), l'Ebitda sale del 14,4% a 769,6 milioni, l'utile operativo passa da 437,3 a 558 milioni (+27,6%) e l'utile netto è di 389,…
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- un tasso di crescita dei ricavi che passa dall'11% del 2024 al 3,5% di lungo periodo;
- Ebitda margin in crescita al 37% del 2025 e seguenti;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 23%
Infine si prevedono un tax rate al 22,5% ed un payout in crescita fino all'85%. I risultati convergono su un valore per azione di circa 56,7 Euro che tende a crescere (ridursi) di 2,1 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
Analisi Recordati in formato PDF
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19 analisi dal 21 maggio 2007, una per ogni volta che siamo tornati sul titolo.