Salvatore Ferragamo — analisi del giugno 2023
Nonostante la debole performance dell'ultimo triennio Salvatore Ferragamo sembra in linea con il fair value; la società ha multipli più contenuti dei comparables ma piuttosto elevati in termini assoluti ed i ricavi del primo trimestre sono stati in calo.
Profilo societario
Salvatore Ferragamo è un rinomato operatore nel settore della moda. L'azienda si dedica alla progettazione, sviluppo e produzione di calzature e articoli tessili, offrendo una vasta gamma di prodotti che include calzature, pelletteria, abbigliamento e accessori per uomo e donna. Tra i suoi articoli rientrano anche profumi e occhiali, distribuiti sia con il marchio Salvatore Ferragamo che con licenza Ungaro. I prodotti sono venduti attraverso una rete di negozi monomarca, gestiti direttamente o da terzi, oltre a grandi magazzini e boutique multimarca. L'attività della società si estende anche alla concessione in licenza del marchio Ferragamo, alla gestione immobiliare, ai servizi di noleggio e alla consulenza tecnica in collaborazione con il gruppo Zegna. Salvatore Ferragamo S.p.A. opera su scala internazionale, con una presenza consolidata in Europa, Nord America, Giappone, Asia-Pacifico e America Latina.
Andamento del titolo
- Salvatore Ferragamo
- Indice Ftse Mib
| Serie | Prima rilevazione | Ultima rilevazione | Variazione |
|---|---|---|---|
| Salvatore Ferragamo | 100,0 19 giu 2020 | 113,2 9 giu 2023 | +13,2% |
| Indice Ftse Mib | 100,0 19 giu 2020 | 138,5 9 giu 2023 | +38,5% |
I tre anni che precedono l'analisi, settimana per settimana: titolo e indice di riferimento a base 100 alla prima rilevazione.
Le azioni Salvatore Ferragamo fanno parte del paniere Ftse Italia Mid Cap e rientrano nel segmento Blue Chips. Salvatore Ferragamo mostra una rischiosità leggermente superiore alla media del mercato (beta pari a 1,05) che riflette da un lato la presenza in un settore legato ai flussi turistici e all'andamento dell'economia e dall'altro la diversificazione geografica delle attività. Negli ultimi 3 anni il titolo Ferragamo ha registrato una performance del 13,2% inferiore al +38,5% dell'indice Ftse Mib: dopo una iniziale fase riflessiva (giugno-ottobre 2020) il titolo ha iniziato un trend crescente a novembre 2020, arrivando a più che raddoppiare i prezzi ad inizio 2022. Da metà gennaio dello stesso anno è iniziata una importante correzione proseguita, dopo un rimbalzo tra giugno e agosto, fino a settembre 2022. In seguito è iniziato un recupero durato circa 4 mesi ma da febbraio 2023 è partito un nuovo trend ribassista che sembra essersi attenuato solo nelle ultime settimane.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2020 | Var. % | 2021 | Var. % | 2022 |
|---|---|---|---|---|---|
| Totale ricavi | 939,18 | +23,7% | 1.162,21 | +9,4% | 1.270,97 |
| Margine operativo lordo | 160,23 | +91,4% | 306,65 | −2,5% | 298,90 |
| Ebitda margin % | 17,06 | 26,39 | 23,52 | ||
| Risultato operativo | −61,54 | +333,1% | 143,48 | −10,8% | 127,94 |
| Ebit margin % | −6,55 | 12,35 | 10,07 | ||
| Risultato ante imposte | −79,83 | +247,1% | 117,43 | −13,9% | 101,16 |
| Ebt margin % | −8,50 | 10,10 | 7,96 | ||
| Risultato netto | −71,70 | +213,2% | 81,14 | −19,5% | 65,35 |
| E-Margin % | −7,63 | 6,98 | 5,14 | ||
| PFN (cassa) | 429,17 | −47,7% | 224,48 | −9,1% | 204,07 |
| Patrimonio netto | 709,70 | +10,7% | 785,88 | −1,3% | 775,41 |
| Capitale investito | 1.150,73 | −11,4% | 1.019,33 | −3,2% | 987,06 |
| ROE % | −10,10 | 10,32 | 8,43 | ||
| ROI % | −5,40 | 14,20 | 13,06 |
Valori in milioni di €; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2020-2022 Salvatore Ferragamo ha mostrato un incremento dei ricavi del 35,3% mentre il margine operativo lordo è aumentato dell'86,5% con un aumento della marginilità di 2,4 punti; il risultato operativo è passato da -61,5 a 127,9 milioni, mentre quello netto è migliorato di oltre 137 milioni a 65,4 milioni di Euro. La redditività del capitale investito (ROI) è cresciuta di 18,5 punti al 13,1% mentre il ROE è passato dal -10,1% all'8,4%. Netta riduzione per l'indebitamento finanziario netto (-225,1 milioni a 204,1 milioni).
Ultimi sviluppi
Per il primo trimestre 2023 la società ha comunicato i soli dati relativi ai ricavi che sono diminuiti del 4% a 277,9 milioni di Euro (-6,5% a tassi di cambio costanti), l’andamento è stato negativo in Nord America e Asia Pacifico, che hanno mostrato flessioni a due cifre delle vendite, mentre l'Europa ha visto un buon incremento (+25% a cambi costanti).
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend yield % |
|---|---|---|---|
| Salvatore Ferragamo | 36,74 | 3,40 | 1,85% |
| Tod's | 55,10 | 1,22 | 0% |
| Brunello Cucinelli | 69,69 | 14,68 | 0,79% |
| Moncler | 28,66 | 5,99 | 1,77% |
Tra le principali società quotate in Italia operanti nel settore del lusso Ferragamo è tra quelle più a buon mercato sia se si considera il rapporto Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) che sulla base del Prezzo/Utili; buono il rendimento da dividendi, poco sotto al 2% ed il più elevato tra le aziende incluse nel campione.
Opportunità
Ripartenza dei flussi turistici dalla Cina
Rischi
Effetto cambi negativo
Ultime news
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Ferragamo: crescita a due cifre per ricavi e margini operativi nei primi sei mesi
Ferragamo chiude il primo semestre dell'anno con una forte ripresa dei ricavi e dei margini operativi ed un utile raddoppiato sullo stesso periodo del 2021. Nel dettaglio i ricavi aumentano del 20,3% a 630,3 milioni di Euro, l'EBITDA è di 179,5 milioni (+24,4% con una marginalità in crescita di un punto al 28,5%), il risultato operativo passa da 65…
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- un tasso di crescita dei ricavi che passa dal 3% del 2023 al 4% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in crescita dal 18% del 2022 al 25% del 2027 ed anni successivi;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 21,7%
Infine si prevedono un tax rate in calo al 26,5% ed un payout in crescita fino al 78%. I risultati del modello convergono su un valore per azione di 14,8 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1,4 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
Analisi Salvatore Ferragamo in formato PDF
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