Data pubblicazione: 11/06/2023
Dati Societari
Azioni in circolazione
168,790 mln.
Prezzo azioni ordinarie
15,15 EURO
Capitalizzazione
2.557,17 mln. EURO
* Dati riferiti alla data di pubblicazione
Autore: Claudio Guerrini
Pagella
Profilo Societario
Il Gruppo Ferragamo è attivo nella creazione, produzione e vendita di calzature, pelletteria, abbigliamento, prodotti in seta e altri accessori, nonché profumi, per uomo e donna. La gamma dei prodotti comprende anche occhiali e orologi, realizzati su licenza da operatori terzi. L'offerta della Società si contraddistingue per l'attenzione all'unicità ed esclusività ottenute coniugando uno stile creativo e innovativo con la qualità e l'artigianalità tipiche del Made in Italy.
Il Gruppo Ferragamo è presente in 26 Paesi nel mondo attraverso una rete di negozi direttamente gestiti - DOS (c.d. canale retail) che al 31 dicembre 2010 erano pari a 312. Inoltre il Gruppo distribuisce i propri prodotti in 58 Paesi attraverso negozi o spazi monomarca personalizzati gestiti da terzi (TPOS) che, al 31 dicembre 2010, erano pari a 266, nonché attraverso il canale multimarca (complessivamente, il c.d. canale wholesale). Considerando l'intera struttura distributiva, la presenza del Gruppo Ferragamo si estende a 92 Paesi nel mondo.
Andamento titolo
Le azioni Salvatore Ferragamo fanno parte del paniere Ftse Italia Mid Cap e rientrano nel segmento Blue Chips.
Salvatore Ferragamo mostra una rischiosità leggermente superiore alla media del mercato (beta pari a 1,05) che riflette da un lato la presenza in un settore legato ai flussi turistici e all'andamento dell'economia e dall'altro la diversificazione geografica delle attività.
Negli ultimi 3 anni il titolo Ferragamo ha registrato una performance del 13,2% inferiore al +38,5% dell'indice Ftse Mib: dopo una iniziale fase riflessiva (giugno-ottobre 2020) il titolo ha iniziato un trend crescente a novembre 2020, arrivando a più che raddoppiare i prezzi ad inizio 2022. Da metà gennaio dello stesso anno è iniziata una importante correzione proseguita, dopo un rimbalzo tra giugno e agosto, fino a settembre 2022. In seguito è iniziato un recupero durato circa 4 mesi ma da febbraio 2023 è partito un nuovo trend ribassista che sembra essersi attenuato solo nelle ultime settimane.
Dati Finanziari
| Voci di bilancio | 2020 | var % | 2021 | var % | 2022 |
|---|
| Totale Ricavi | 939,18 | 23,75 | 1.162,21 | 9,36 | 1.270,97 |
| Margine Operativo Lordo | 160,23 | 91,39 | 306,65 | -2,53 | 298,90 |
| Ebitda margin | 17,06 | ---- | 26,39 | ---- | 23,52 |
| Risultato Operativo | -61,54 | -333,15 | 143,48 | -10,83 | 127,94 |
| Ebit Margin | -6,55 | ---- | 12,35 | ---- | 10,07 |
| Risultato Ante Imposte | -79,83 | -247,10 | 117,43 | -13,85 | 101,16 |
| Ebt Margin | -8,50 | ---- | 10,10 | ---- | 7,96 |
| Risultato Netto | -71,70 | -213,17 | 81,14 | -19,45 | 65,35 |
| E-Margin | -7,63 | ---- | 6,98 | ---- | 5,14 |
| PFN (Cassa) | 429,17 | -47,69 | 224,48 | -9,09 | 204,07 |
| Patrimonio Netto | 709,70 | 10,73 | 785,88 | -1,33 | 775,41 |
| Capitale Investito | 1.150,73 | -11,42 | 1.019,33 | -3,17 | 987,06 |
| ROE | -10,10 | ---- | 10,32 | ---- | 8,43 |
| ROI | -5,40 | ---- | 14,20 | ---- | 13,06 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2020-2022 Salvatore Ferragamo ha mostrato un incremento dei ricavi del 35,3% mentre il margine operativo lordo è aumentato dell'86,5% con un aumento della marginilità di 2,4 punti; il risultato operativo è passato da -61,5 a 127,9 milioni, mentre quello netto è migliorato di oltre 137 milioni a 65,4 milioni di Euro. La redditività del capitale investito (ROI) è cresciuta di 18,5 punti al 13,1% mentre il ROE è passato dal -10,1% all'8,4%. Netta riduzione per l'indebitamento finanziario netto (-225,1 milioni a 204,1 milioni).
Ultimi Sviluppi : per il primo trimestre 2023 la società ha comunicato i soli dati relativi ai ricavi che sono diminuiti del 4% a 277,9 milioni di Euro (-6,5% a tassi di cambio costanti), l?andamento è stato negativo in Nord America e Asia Pacifico, che hanno mostrato flessioni a due cifre delle vendite, mentre l'Europa ha visto un buon incremento (+25% a cambi costanti).
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
| Salvatore Ferragamo | 36,74 | 3,40 | 1,85% |
| Tod's | 55,10 | 1,22 | 0% |
| Brunello Cucinelli | 69,69 | 14,68 | 0,79% |
| Moncler | 28,66 | 5,99 | 1,77% |
Commento : tra le principali società quotate in Italia operanti nel settore del lusso Ferragamo è tra quelle più a buon mercato sia se si considera il rapporto Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) che sulla base del Prezzo/Utili; buono il rendimento da dividendi, poco sotto al 2% ed il più elevato tra le aziende incluse nel campione.
Plus e Minus
Opportunità : ripartenza dei flussi turistici dalla Cina
Rischi : effetto cambi negativo
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- un tasso di crescita dei ricavi che passa dal 3% del 2023 al 4% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in crescita dal 18% del 2022 al 25% del 2027 ed anni successivi;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 21,7%
Infine si prevedono un tax rate in calo al 26,5% ed un payout in crescita fino al 78%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 14,8 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1,4 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Salvatore Ferragamo in formato PDF
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Casi possibili:
- STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
- BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
- HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
- REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
- SELL: rapporto V/P < 0,6;
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