Analisi Fondamentale Ubi Banca

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Data pubblicazione: 15/05/2017

Dati Societari

Azioni in circolazione
1144,285 mln.

Prezzo azioni ordinarie
3,62 EURO

Capitalizzazione
4.142,20 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

UBI Banca è il quinto Gruppo Bancario in Italia per numero di sportelli, con una quota di mercato superiore al 5% e una presenza significativa nelle regioni a più alto potenziale del Paese. UBI Banca è un Gruppo bancario quotato alla Borsa di Milano e incluso nell'indice FTSE MIB.

Andamento titolo

Le azioni Ubi Banca fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Ubi Banca mostra una rischiosità superiore a quella del mercato (beta maggiore di 1), risultato dell'esposizione dei ricavi all'andamento dei mercati finanziari e del ciclo economico in generale.
Negli ultimi 3 anni il titolo Ubi Banca ha registrato una performance del -38,2% nettamente inferiore al +4% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha avuto un andamento simile a quello dell'indice fino a dicembre 2015; con l'inizio del 2016 è iniziata una fase fortemente negativa che ha portato il titolo a perdere metà del suo valore in meno di due mesi ed oltre il 65% ai minimi di fine settembre. Da dicembre 2016 è iniziata una ripresa piuttosto decisa che sembra essere tuttora in corso.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2014var %2015var %2016
Margine di Interesse1.950,72-14,041.676,92-8,661.531,71
Margine di Intermediazione3.713,34-3,353.589,11-7,303.326,99
Risultato di Gestione1.199,05-8,991.091,27-53,46507,90
% sul margine di intermed.32,29----30,41----15,27
Risultato Ante Imposte-775,90-135,05271,97-528,25-1.164,71
% sul margine di intermed.-20,90----7,58-----35,01
Utile di Esercizio-703,59-120,53144,47-684,98-845,09
% sul margine di intermed.-18,95----4,03-----25,40
Totale Attivo121.786,70-3,77117.200,77-4,11112.383,92
Patrimonio Netto10.359,071,5310.517,76-13,849.061,61
ROE-6,79----1,37-----9,33
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2014-2016 Ubi Banca ha registrato una diminuzione del Margine di Interesse del 21,5% mentre il Margine di Intermediazione è sceso del 10,4% sostenuto dal buon andamento delle commissioni; flessione anche per il Risultato di Gestione a quota 507,9 milioni (-57,6%) anche a causa del forte incremento degli accantonamenti su crediti. A livello di risultato netto si registra una perdita di 845,1 milioni in crescita sul 2014. La redditività del capitale è scesa di oltre due punti con il ROE che è passato dal -6,8% al -9,3%.

Ultimi Sviluppi : nei primi tre mesi del 2017 il margine di interesse è diminuito del 10,4% a 347,2 milioni, mentre le commissioni nette sono salite del 4,1% a 350,9 milioni e il totale proventi operativi ha chiuso a +3,3%. Andamento positivo per il risultato di gestione (+12,6% a 276,1 milioni) ed il risultato netto (+59,4% a 67 milioni).

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Ubi Bancaneg0,412,90%
Banco BPMneg0,350,00%
Credem17,090,912,21%
BPERn.s.0,471,27%

Commento : nel raffronto tra le principali banche regionali Ubi Banca risulta tra quelle più a buon mercato sulla base del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) mentre il Price/Earnings (Prezzo/Utili) non è significativo, buono il rendimento da dividendi, poco sotto al 3% ed il più elevato tra le aziende incluse nel campione.

Plus e Minus

Opportunità : l'integrazione di Banca Marche, Banca Etruria e Carichieti, ripulite dai crediti inesigibili, consentirà di ampliare le attività in nuove aree del Paese e realizzare importanti sinergie

Rischi : ancora incertezza sui crediti deteriorati (nonostante sia aumentato considerevolmente il tasso di copertura)

Ultime News

09/02/2018 - Ubi Banca: il 2017 si chiude con un utile di 690 milioni

Ubi Banca torna in utile dopo il pesante rosso del 2016 grazie all'effetto positivo del consolidamento delle banche acquisite e al miglioramento della gestione operativa. Nel dettaglio il margine di interesse cresce dell'8,6% a 1626,6 milioni di Euro mentre i proventi operativi salgono del 14,7% a 3578,5 milioni, sostenuti dal buon andamento delle commissioni (+15,8%). Il risultato di gestione cre... continua »

10/11/2017 - Ubi Banca: ricavi e utile in crescita nei nove mesi

L'acquisizione delle 3 banche in risoluzione (Etruria, Chieti e Marche) consente a Ubi Banca di chiude i primi 9 mesi dell'anno con ricavi e risultati gestionali in crescita sullo stesso periodo dell'anno precedente e contabilizzare oltre 600 milioni di differenze di consolidamento. Nel dettaglio il margine di interesse sale dell'1,3% a 1147,7 milioni, mentre le commissioni nette crescono del 16,4... continua »

04/08/2017 - Ubi Banca: utile di 696 milioni nel semestre

Ubi Banca chiude i conti dei primi sei mesi dell'anno consolidando per la prima volta i bilanci delle tre banche acquisite (Etruria, Chieti e Marche) beneficiando di oltre 600 milioni di componenti straordinari (differenza negativa di consolidamento) che spingono l'utile netto in prossimità dei 700 milioni. Nel dettaglio il margine di interesse diminuisce del 2,7% a 745,2 milioni di Euro mentre i ... continua »

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività costante al 3% su tutto il periodo;
- una crescita delle commissioni che passa dal 4% del 2017 al 3% del 2019 e seguenti;
- un cost/income ratio in progressiva diminuzione (fino al 65% del 2022);
Infine si prevedono un tax rate al 32% ed un'incidenza degli accantonamenti su crediti in progressiva diminuzione fino allo 0,35%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 3,75 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,24 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.



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RATING STOCK

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Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.