Data pubblicazione: 04/12/2016
Dati Societari
Azioni in circolazione
1719,651 mln.
Prezzo azioni ordinarie
10,44 EURO
Capitalizzazione
17.959,18 mln. EURO
* Dati riferiti alla data di pubblicazione
Autore: Claudio Guerrini
Pagella
Profilo Societario
UniCredit Group è un primario istituto finanziario globale profondamente radicato in 23 paesi europei, con uffici di rappresentanza in altri 27 mercati internazionali e circa 170.000 dipendenti. Il Gruppo vanta straordinarie capacità di produzione e distribuzione di una gamma completa di servizi e prodotti finanziari. Negli anni UniCredit ha dimostrato la sua capacità di generare una crescita sostenibile e di creare valore per i suoi stakeholder. UniCredit Group si è affermato come uno dei più importanti player europei del settore bancario internazionale
Andamento titolo
Le azioni Unicredit fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Unicredit mostra una rischiosità più alta della media del mercato (beta maggiore di 1) dovuta alla presenza nel settore finanziario e alla elevata correlazione dei ricavi all'andamento dei mercati.
Negli ultimi 3 anni il titolo Unicredit ha registrato una performance negativa (-58,5%) contro il -4% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha seguito abbastanza da vicino il mercato, sovraperformando nelle fasi positive e sottoperformando in quelle negative, fino a metà 2015. In seguito il divario è progressivamente aumentato per toccare il massimo nel luglio 2016, in corrispondenza coi minimi del periodo; negli ultimi mesi si rileva una fase laterale caratterizzata da notevole volatilità.
Dati Finanziari
| Voci di bilancio | 2013 | var % | 2014 | var % | 2015 |
|---|
| Margine di Interesse | 12.970,90 | 1,35 | 13.146,63 | -3,49 | 12.688,26 |
| Margine di Intermediazione | 25.632,79 | -9,38 | 23.227,35 | -0,61 | 23.086,09 |
| Risultato di Gestione | 6.330,71 | 24,42 | 7.876,94 | -18,41 | 6.426,93 |
| % sul margine di intermed. | 24,70 | ---- | 33,91 | ---- | 27,84 |
| Risultato Ante Imposte | -15.960,68 | -122,28 | 3.555,27 | -40,92 | 2.100,54 |
| % sul margine di intermed. | -62,27 | ---- | 15,31 | ---- | 9,10 |
| Utile di Esercizio | -13.583,17 | -117,58 | 2.388,03 | -14,32 | 2.045,95 |
| % sul margine di intermed. | -52,99 | ---- | 10,28 | ---- | 8,86 |
| Totale Attivo | 845.838,44 | -0,19 | 844.217,39 | 1,92 | 860.433,38 |
| Patrimonio Netto | 50.174,77 | 5,30 | 52.835,55 | 1,23 | 53.485,52 |
| ROE | -27,07 | ---- | 4,52 | ---- | 3,83 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2013-2015 Unicredit ha mostrato una flessione del Margine di Interesse del 2,2% mentre il Margine di Intermediazione è diminuito del 9,9%. Il Risultato di Gestione è passato da 6,3 a 6,4 miliardi (+1,5%) mentre l'utile di esercizio è passato da un rosso di 13,58 (dovuto ai forti accantonamenti su crediti) ad un saldo positivo di 2,05 miliardi. La redditività del capitale (ROE) è migliorata di oltre trenta punti al 3,8%.
Ultimi Sviluppi : nei primi 9 mesi del 2016 gli interessi netti sono diminuiti del 2,7% a 8644 milioni mentre i ricavi sono aumentati dell'1,5% sostenuti dal buon andamento dei proventi da negoziazione (+35,6%), in crescita il risultato di gestione (+10,4% a 7263 milioni) mentre il risultato netto è passato da 1541 a 1768 milioni (+14,7%).
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
| Unicredit | 7,35 | 0,25 | 5,76% |
| Intesa Sanpaolo | 13,00 | 0,75 | 6,57% |
| Ubi Banca | 16,11 | 0,19 | 5,27% |
| BPM | 4,79 | 0,30 | 8,57% |
Commento : nel raffronto tra le principali banche nazionali Unicredit risulta a buon mercato sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); buono il rendimento da dividendi anche se non il più elevato tra le aziende incluse nel campione.
Plus e Minus
Opportunità : il piano di cessioni di attività non core promosso dal nuovo management contribuirà ad elevare i ratios patrimoniali
Rischi : il previsto aumento di capitale potrebbe determinare un forte effetto diluitivo sugli utili per azione
Ultime News
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Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività del 2% nel 2016 e del 3% a partire dal 2017;
- una crescita delle commissioni al -3% nel 2016 e al 3% negli anni seguenti;
- un cost/income ratio in progressiva diminuzione fino al 68% di lungo periodo;
Infine si prevede un tax rate al 32% ed un'incidenza degli accantonamenti su crediti in diminuzione dallo 0,43% del 2016 allo 0,35% di lungo periodo.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 2,92 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,27 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Unicredit in formato PDF
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Casi possibili:
- STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
- BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
- HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
- REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
- SELL: rapporto V/P < 0,6;
Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.
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