Analisi Fondamentale Yoox Net-A-Porter

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Data pubblicazione: 08/01/2017

Dati Societari

Azioni in circolazione
133,819 mln.

Prezzo azioni ordinarie
27,09 EURO

Capitalizzazione
3.625,16 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

YOOX NET-A-PORTER GROUP è il leader globale nel luxury fashion ecommerce. Il Gruppo è il risultato della fusione tra YOOX GROUP e THE NET-A-PORTER GROUP. YOOX NET-A-PORTER GROUP vanta un modello di business unico nel suo genere, con i suoi online store multimarca in-season, NET-A-PORTER.COM, MR PORTER.COM, THECORNER.COM, SHOESCRIBE.COM e gli online store multimarca offseason, YOOX.COM e THE OUTNET.COM, ma anche attraverso numerosi ONLINE FLAGSHIP STORES Powered by YOOX NET-APORTER GROUP. Dal 2012, il Gruppo è, inoltre, partner di Kering in una joint venture dedicata alla gestione degli ONLINE FLAGSHIP STORES di diversi marchi del lusso del Gruppo francese. YOOX NET-A-PORTER può contare su oltre 2 milioni di clienti attivi e 24 milioni di visitatori unici mensili in tutto il mondo. Il Gruppo ha centri tecno-logistici e uffici in Europa, Stati Uniti, Giappone, Cina e Hong Kong e distribuisce in più di 180 Paesi nel mondo.

Andamento titolo

Le azioni Yoox Net-a-Porter fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips
Yoox Net-a-Porter mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) indice del basso livello di correlazione tra il proprio settore di attività e l'economia nel suo complesso.
Negli ultimi 3 anni il titolo Yoox Net-a-Porter ha registrato una performance del -11,6% inferiore al -1,4% realizzato dall'indice Ftse Mib; il titolo ha registrato un andamento inizialmente negativo, toccando il minimo di periodo ad ottobre 2014, a cui è seguita una netta ripresa nei successivi 13 mesi fino al massimo di dicembre 2015, nell'ultimo anno il risultato è stato negativo e anche la ripresa dell'ultimo mese è stata meno forte rispetto a quella media del mercato.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2013var %2014var %2015
Totale Ricavi455,59179,261.272,2730,871.665,02
Margine Operativo Lordo43,0698,9685,6847,50126,37
Ebitda margin9,45----6,73----7,59
Risultato Operativo23,9162,3138,8179,1469,52
Ebit Margin5,25----3,05----4,18
Risultato Ante Imposte20,16109,8042,2967,5570,86
Ebt Margin4,42----3,32----4,26
Risultato Netto12,6285,3123,39128,4653,43
E-Margin2,77----1,84----3,21
PFN (Cassa)-20,50194,67-60,402,78-62,08
Patrimonio Netto119,661.028,851.350,8150,762.036,49
Capitale Investito99,381.198,691.290,5853,001.974,56
ROE10,55----1,73----2,62
ROI24,11----3,01----3,52
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2013-2015* Yoox Net-a-Porter ha mostrato una crescita del fatturato del 265,5% mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 193,5% in presenza di una diminuzione dei margini di 1,9 punti percentuale. Buona anche la crescita del risultato operativo a 69,5 milioni (+190,8%) e dell'utile netto passato da 12,6 a 53,4 milioni (+323,4%). La redditività del capitale è diminuita sia a livello di ROE, passato dal 10,6% al 2,6% che di ROI sceso dal 24,1% al 3,5%. La disponibilità di cassa è aumentata di oltre 40 milioni a 62,1 milioni.
* I dati 2014 e 2015 includono anche i risultati di Net-a-Porter mentre in precedenza era considerata la sola Yoox

Ultimi Sviluppi : nei primi 9 mesi del 2016 i ricavi sono saliti a 1332 milioni di Euro (+12,8% rispetto allo stesso periodo del 2015 e +17,1% a cambi costanti e parità di perimetro) mentre nel terzo trimestre la crescita è stata dell'11,7% (+19% la crescita organica).

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Yoox Net-a-Porter67,781,780%
Asos126,0621,880%
Zalando58,607,260%

Commento : nel raffronto con le principali società europee operanti nel settore delle vendite online di abbigliamento Yoox Net-a-Porter risulta nella media se si considera il multiplo Prezzo/Utile mentre è quella più a buon mercato sulla base del Prezzo/Patrimonio netto, nessuna delle società considerate ha distribuito finora dividendi.

Plus e Minus

Opportunità : - ampliamento dell'offerta con l'inclusione di nuovi marchi tra quelli distribuiti
- sinergie derivanti dalla fusione

Rischi : - creazione di propri siti di e-commerce da parte delle aziende clienti
- crescente concorrenza da parte dei big Usa come Amazon e EBay

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi al 14,5% nel 2016, 20 nel 2017 e si riporta al 5% nel lungo periodo;
- margini sulle vendite in crescita dall'8,1% del 2016 al 12,5% del 2024 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 15,3%
Infine si prevedono un tax rate al 32% ed un payout in progressiva crescita fino al 60%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 25,9 Euro che tende a crescere (ridursi) di 2 Euro per ogni mezzo punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Yoox Net-A-Porter in formato PDF

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NOTE METODOLOGICHE

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.