Analisi Fondamentale Snam

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Dati Societari

Azioni in circolazione
3500,638 mln.

Capitalizzazione
13.946,54 mln. EURO

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Snam è leader in Europa nella realizzazione e gestione delle infrastrutture del gas e tra i principali operatori in termini di capitale investito ai fini regolatori (RAB o regulated asset base). È attiva nel trasporto, rigassificazione, e stoccaggio del gas naturale attraverso tre società operative: Snam Rete Gas (trasporto e dispacciamento), Gnl Italia (rigassificazione) e Stogit (stoccaggio). La presenza in tutte le attività regolate del settore del gas consente a Snam di far leva sul valore dell'integrazione dei business per garantire la massima flessibilità e sicurezza del sistema italiano, attraverso importanti sinergie operative e un know-how unico nel settore, maturato in oltre 70 anni di esperienza.

Andamento titolo

Le azioni Snam fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Snam mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la presenza in un settore caratterizzato dalla stabilità dei cash flow e dal regime di regolamentazione delle tariffe.
Negli ultimi 3 anni il titolo Snam ha registrato una performance positiva (+48,1%) ma inferiore al +51,7% dell'indice FTSE Mib: il titolo ha seguito un trend crescente interrotto da parziali correzioni nei periodi maggio-luglio 2013, settembre 2014-gennaio 2015 e maggio-agosto 2015.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2014var %2015var %2016
Totale Ricavi3.882,00-33,642.576,00-2,912.501,00
Margine Operativo Lordo2.776,00-26,082.052,00-5,261.944,00
Ebitda margin71,51----79,66----77,73
Risultato Operativo1.973,00-25,191.476,00-12,401.293,00
Ebit Margin50,82----57,30----51,70
Risultato Ante Imposte1.707,00-20,861.351,00-13,471.169,00
Ebt Margin43,97----52,45----46,74
Risultato Netto1.198,00-18,95971,00-11,33861,00
E-Margin30,86----37,69----34,43
PFN (Cassa)13.652,00-24,4310.317,007,1611.056,00
Patrimonio Netto7.172,00-8,146.588,00-1,386.497,00
Capitale Investito20.965,00-19,1316.955,003,7917.597,00
ROE16,70----14,74----13,25
ROI9,48----8,71----7,37
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2012-2014 Snam ha registrato una diminuzione dei ricavi dell'1,6% mentre il margine operativo lordo è sceso dell'1,5% in presenza di margini in calo di 0,1 punti percentuale. Il risultato operativo è diminuito del 6,5% mentre l'utile netto è passato da 779 a 1198 milioni (+53,8%) grazie al forte calo degli oneri finanziari e alla minore incidenza delle imposte. La redditività del capitale è diminuita a livello di ROI, passato dall'11,5% al 9,5% mentre il ROE è aumentato di 3,6 punti al 16,7%. L'indebitamento finanziario netto è cresciuto di oltre 1,2 miliardi a 13,65 miliardi con il debt to equity passato da 2,09 a 1,90.

Ultimi Sviluppi : nei primi 9 mesi del 2015 i ricavi hanno raggiunto quota 2748 milioni di euro (+3,8% sullo stesso periodo del 2014), il margine operativo lordo è stato di 2108 milioni (-0,1%), l?utile operativo è sceso a 1472 milioni di euro (-3,7%) mentre l?utile netto è aumentato di 25 milioni a 888 milioni di Euro beneficiando di 79 milioni di minori imposte. L?indebitamento finanziario netto è salito a 13709 milioni di Euro dai 13652 del 31 dicembre 2014.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Snam14,182,375,15%
Terna17,143,024,31%

Commento : l'unico vero comparable italiano di Snam è Terna, che opera in un regime di regolamentazione simile. Snam risulta più a buon mercato di Terna sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) sia se si guarda al Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), buono il rendimento da dividendi, superiore al 5%.

Plus e Minus

Opportunità : espansione nel segmento della distribuzione di gas con incremento della quota di mercato

Rischi : la revisione del tasso di remunerazione della Regulatory Asset Base, che entrerà in vigore dal 2016, avrà un impatto negativo sui ricavi e sui margini con possibili ripercussioni anche sui dividendi

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Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una diminuzione dei ricavi del 3% nel 2015 e del 7% nel 2016 che torna positiva all'1% a partire dal 2017;
- margini sulle vendite al 74% su tutto il periodo di previsione;
- un ROI di lungo periodo dell'8,8%
Infine si prevedono un tax rate al 31%, un costo del debito medio del 2,75% ed un payout in crescita fino all'89%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 4,41 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,10 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Snam in formato PDF

I target price e le indicazioni di acquisto contenute in questo articolo sono ottenute per mezzo dell'applicativo Step 3.0 sulla base dei dati di mercato disponibili al giorno dell'analisi e della formulazione di ipotesi sul futuro dei risultati finanziari della società analizzata. Dette indicazioni sono fornite esclusivamente a titolo informativo e non intendono in alcun modo costituire sollecitazione al pubblico risparmio o promuovere alcuna forma di investimento finalizzata a porre in atto transazioni sui mercati finanziari. Qualsiasi decisione di investimento che dovesse essere presa dagli utenti del sito, sulla base delle informazioni qui fornite, è di loro esclusiva responsabilità e deve intendersi assunta in piena autonomia decisionale, sotto la loro responsabilità e a loro esclusivo rischio.