Analisi Fondamentale Yoox Net-A-Porter

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Data pubblicazione: 05/01/2015

Dati Societari

Azioni in circolazione
133,819 mln.

Prezzo azioni ordinarie
18,02 EURO

Capitalizzazione
2.411,42 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

YOOX NET-A-PORTER GROUP è il leader globale nel luxury fashion ecommerce. Il Gruppo è il risultato della fusione tra YOOX GROUP e THE NET-A-PORTER GROUP. YOOX NET-A-PORTER GROUP vanta un modello di business unico nel suo genere, con i suoi online store multimarca in-season, NET-A-PORTER.COM, MR PORTER.COM, THECORNER.COM, SHOESCRIBE.COM e gli online store multimarca offseason, YOOX.COM e THE OUTNET.COM, ma anche attraverso numerosi ONLINE FLAGSHIP STORES Powered by YOOX NET-APORTER GROUP. Dal 2012, il Gruppo è, inoltre, partner di Kering in una joint venture dedicata alla gestione degli ONLINE FLAGSHIP STORES di diversi marchi del lusso del Gruppo francese. YOOX NET-A-PORTER può contare su oltre 2 milioni di clienti attivi e 24 milioni di visitatori unici mensili in tutto il mondo. Il Gruppo ha centri tecno-logistici e uffici in Europa, Stati Uniti, Giappone, Cina e Hong Kong e distribuisce in più di 180 Paesi nel mondo.

Andamento titolo

Le azioni Yoox fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips
Yoox mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) indice del basso livello di correlazione tra il proprio settore di attività e l'economia nel suo complesso.
Negli ultimi 3 anni il titolo Yoox ha registrato una performance del 120% nettamente migliore del +27,4% realizzato dall'indice Ftse Mib; il titolo ha avuto una performance non distante da quella dell'indice fino a settembre 2012, successivamente è iniziato il balzo delle quotazioni che sono quasi quadruplicate in poco più di due anni (massimi di inizio gennaio 2014) a cui è seguita una notevole correzione dei corsi (-43% la performance complessiva nel corso del 2014) con minimo a fine ottobre 2014.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2011var %2012var %2013
Totale Ricavi291,1929,10375,9221,19455,59
Margine Operativo Lordo24,0833,2332,0934,2143,06
Ebitda margin8,27----8,54----9,45
Risultato Operativo16,4215,1518,9126,4323,91
Ebit Margin5,64----5,03----5,25
Risultato Ante Imposte16,450,6916,5621,7020,16
Ebt Margin5,65----4,41----4,42
Risultato Netto10,001,8310,1823,9412,62
E-Margin3,43----2,71----2,77
PFN (Cassa)-12,9412,58-14,5740,70-20,50
Patrimonio Netto82,5523,27101,7617,59119,66
Capitale Investito69,8325,1787,4013,7099,38
ROE12,11----10,01----10,55
ROI23,59----21,69----24,11
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2011-2013 Yoox ha mostrato una crescita del fatturato del 56,5% mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 78,8% in presenza di una crescita dei margini di 1,2 punti. Buona ma meno elevata la crescita del risultato operativo (+45,6% a causa del forte incremento degli ammortamenti) mentre l'utile netto è passato da 10 a 12,6 milioni (26,2%). La redditività del capitale è diminuita a livello di ROE, passato dal 12,1% al 10,6% mentre il ROI è salito dal 23,6% al 24,1%. La disponibilità di cassa è aumentata di 7,5 milioni a 20,5 milioni.

Ultimi Sviluppi : nei primi 9 mesi del 2014 i ricavi sono saliti a 366,3 milioni di Euro (+14,7% rispetto allo stesso periodo del 2013), l'Ebitda è stato di 27,15 milioni (+26,3%) mentre il risultato netto di competenza del Gruppo è salito del 29,6% a 4,6 milioni.
Resta positiva la posizione di cassa netta (3,1 milioni) ma in calo rispetto ai 20,5 milioni di fine 2013.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Yoox82,658,720%
Asos57,3911,050%
Next17,5336,581,29%

Commento : nel raffronto con le principali società europee operanti nel settore delle vendite online di abbigliamento Yoox risulta quella col più elevato multiplo Prezzo/Utile mentre è la più a buon mercato sulla base del Prezzo/Patrimonio netto, ancora a zero il rendimento da dividendi.

Plus e Minus

Opportunità : ampliamento dell'offerta con l'inclusione di nuovi marchi tra quelli distribuiti ed espansione sui mercati esteri

Rischi : creazione di propri siti di e-commerce da parte delle aziende clienti

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi al 15% nel 2014, 20% nel 2015 ed in successiva graduale riduzione fino al 5% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in miglioramento al 10,5% del 2014 al 12% del 2017 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 42%
Infine si prevedono un tax rate al 38% ed un payout in progressiva crescita fino al 70%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 20,1 Euro che tende a crescere (ridursi) di 2,5 Euro per ogni mezzo punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Yoox Net-A-Porter in formato PDF

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NOTE METODOLOGICHE

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.