Analisi IPO Massimo Zanetti Beverage

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Offerta IPO

Nr. azioni offerte
11 mln.

Intervallo di prezzo
11,60 - 15,75 Euro

Lotto minimo
400 azioni

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Range prezzo valutazione del titolo
Profilo Societario

Il Gruppo Massimo Zanetti Beverage è un player internazionale attivo nella produzione e vendita di caffè tostato. A supporto della propria attività principale, il Gruppo altresì produce e vende (o concede in uso gratuito) macchine da caffè per uso in ambiente di lavoro, domestico e professionale e attrezzature da bar e si avvale di una rete internazionale di caffetterie (gestite prevalentemente in franchising). Inoltre, a completamento della propria offerta di prodotti, Massimo Zanetti Beverage vende alcune tipologie selezionate di prodotti coloniali (principalmente tè, cacao, spezie) e altri prodotti ad uso alimentare (tra i quali salse per condimenti, zucchero, cioccolatini, biscotti). Infine, il Gruppo vende alcuni beni e servizi collegati allo svolgimento delle proprie attività principali (tra i quali, caffè verde).

Analisi IPO

Sulla base dell'intervallo di prezzo stabilito (11,60 - 15,75 Euro ad azione) Massimo Zanetti sarà collocata ad un multiplo EV/Ebitda compreso tra 9,5 e 11,3 ed un P/E tra 25,3 e 34,3. Questi valori possono essere confrontati con un campione di comparables (che include tra gli altri le americane Starbucks e Keurig Green Mountain e la svizzera Nestle) e che esprimono valori medi rispettivamente di 15,77 e 26,53. Il titolo sembrerebbe quindi essere a buon mercato sulla base dell'EV/Ebitda mentre sembrerebbe essere in linea o leggermente a premio sulla base del P/E (specie se collocato nella fascia alta della forchetta di prezzo).

Dati Finanziari
Voci di bilancio2013var %2014var %2015
Totale Ricavi760,633,51787,3620,38947,79
Margine Operativo Lordo59,7714,8168,62-9,6661,99
Ebitda margin7,86----8,72----6,54
Risultato Operativo28,6530,8937,49-27,9127,03
Ebit Margin3,77----4,76----2,85
Risultato Ante Imposte16,6843,5923,95-20,8618,95
Ebt Margin2,19----3,04----2,00
Risultato Netto7,4472,7012,86-9,5111,63
E-Margin0,98----1,63----1,23
PFN (Cassa)201,8220,57243,34-23,70185,67
Patrimonio Netto219,01-5,68206,5842,17293,69
Capitale Investito428,627,24459,666,38488,98
ROE3,40----6,22----3,96
ROI6,81----8,33----5,64
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2012-2014 Massimo Zanetti Beverage Group ha registrato una diminuzione del fatturato del 9,6% mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 16,6% a seguito di una crescita dei margini di circa 2 punti percentuale; il risultato operativo è passato da 28,3 a 37,5 milioni di Euro (+32,6%) mentre il risultato netto è cresciuto del 40,7% a 12,9 milioni. Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dal 3,8% al 6,2% ed il ROI crescere di due punti all'8,2%. A livello patrimoniale si registra una crescita del rapporto debt to equity da 0,89 a 1,18.

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Per la valutazione di Massimo Zanetti Beverage Group sono state formulate le seguenti ipotesi:

- tasso di crescita dei ricavi che passa dal 16% del 2015 al 3% di lungo periodo;
- Ebitda margin al 9% nel 2015, 9,2% nel 2016 e 9,4% nel 2017 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo dell'11,4%;
- tax rate in calo di circa 3 punti al 37%;
- payout in crescita dal 40% del 2015 al 60% di lungo periodo

Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 12,85 Euro (nella parte bassa della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 16,06 Euro (ipotesi ottimistica) a 9,64 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea color arancio rappresenta il valore medio dell'intervallo di prezzo).



Analisi IPO Massimo Zanetti Beverage in formato PDF

I target price e le indicazioni di acquisto contenute in questo articolo sono ottenute per mezzo dell'applicativo Step 3.0 sulla base dei dati di mercato disponibili al giorno dell'analisi e della formulazione di ipotesi sul futuro dei risultati finanziari della società analizzata. Dette indicazioni sono fornite esclusivamente a titolo informativo e non intendono in alcun modo costituire sollecitazione al pubblico risparmio o promuovere alcuna forma di investimento finalizzata a porre in atto transazioni sui mercati finanziari. Qualsiasi decisione di investimento che dovesse essere presa dagli utenti del sito, sulla base delle informazioni qui fornite, è di loro esclusiva responsabilità e deve intendersi assunta in piena autonomia decisionale, sotto la loro responsabilità e a loro esclusivo rischio.