Banca Mediolanum — analisi del maggio 2025
Dopo la correzione dell'ultimo mese Banca Mediolanum sembra quotare a sconto sul fair value, la società può contare su una redditività elevata e multipli in linea coi comparables ma potrebbe essere penalizzata da una ulteriore riduzione dei tassi.
Profilo societario
Banca Mediolanum, con sede in Italia, è un'azienda attiva nel settore bancario e finanziario. Le sue operazioni si articolano in vari ambiti, tra cui il Lending, che include servizi bancari per privati e aziende, attività di tesoreria per trading e vendita, nonché gestione patrimoniale e intermediazione al dettaglio. L'istituto offre una vasta gamma di soluzioni, tra cui conti correnti, mutui e finanziamenti, carte di pagamento di diverso tipo (credito, debito e ricaricabili), oltre a prodotti dedicati agli investimenti.
Andamento del titolo
- Banca Mediolanum
- Indice Ftse Mib
| Serie | Prima rilevazione | Ultima rilevazione | Variazione |
|---|---|---|---|
| Banca Mediolanum | 100,0 13 mag 2022 | 190,1 2 mag 2025 | +90,1% |
| Indice Ftse Mib | 100,0 13 mag 2022 | 159,4 2 mag 2025 | +59,4% |
I tre anni che precedono l'analisi, settimana per settimana: titolo e indice di riferimento a base 100 alla prima rilevazione.
Le azioni Banca Mediolanum fanno parte del paniere FTSE/Mib e rientrano nel segmento Blue Chips Banca Mediolanum mostra una rischiosità in linea con la media del mercato (beta prossimo a 1) riflettendo da un lato l'appartenenza ad un settore ciclico come quello finanziario e dall'altro alla stabilità garantita dai ricavi ricorrenti come commissioni di gestione e interessi netti. Negli ultimi 3 anni il titolo Banca Mediolanum ha registrato una performance del 90,1% superiore al +59,4% dell'indice FTSE Mib; dopo un'iniziale fase riflessiva, con minimi a luglio e settembre 2022, il titolo ha iniziato un periodo rialzista proseguito fino a febbraio 2023; la successiva correzione è stata piuttosto intensa nella fase iniziale per passare ad u periodo di lateralità che si è protratto per alcuni mesi ed è stata seguito da una nuova fase ribassista (minimi di ottobre 2023). Da novembre dello stesso anno è partito un nuovo trend rialzista che è proseguito per oltre un anno, rafforzandosi nei primi mesi del 2025; correzione piuttosto profonda ad inizio aprile, ancora non pienamente recuperata.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2022 | Var. % | 2023 | Var. % | 2024 |
|---|---|---|---|---|---|
| Margine di interesse | 498,21 | +71,5% | 854,33 | +6,6% | 911,05 |
| Margine di intermediazione | 1.441,39 | +32,0% | 1.901,95 | +25,4% | 2.385,92 |
| Risultato di gestione | 687,14 | +60,0% | 1.099,15 | +34,6% | 1.479,20 |
| % sul margine di intermediazione | 47,67 | 57,79 | 62,00 | ||
| Risultato ante imposte | 661,59 | +61,3% | 1.067,19 | +35,9% | 1.450,69 |
| % sul margine di intermediazione | 45,90 | 56,11 | 60,80 | ||
| Utile di esercizio | 521,80 | +57,5% | 821,87 | +36,2% | 1.119,63 |
| % sul margine di intermediazione | 36,20 | 43,21 | 46,93 | ||
| Totale attivo | 73.598,89 | +5,8% | 77.830,85 | +10,7% | 86.154,27 |
| Patrimonio netto | 2.935,38 | +17,7% | 3.454,74 | +16,5% | 4.025,72 |
| ROE % | 17,78 | 23,79 | 27,81 |
Valori in milioni di €; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2022-2024 Banca Mediolanum ha registrato una crescita del margine di interesse dell'82,9% mentre il margine di intermediazione è salito del 65,5% ed il risultato di gestione ha raggiunto quota 1479,2 milioni (+115,3%); crescita a tre cifre per il risultato netto, aumentato del 114,6% a 1119,6 milioni; la redditività del capitale (ROE) è salita di 10 punti passando dal 17,8% al 27,8%.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend yield % |
|---|---|---|---|
| Banca Mediolanum | 8,98 | 2,50 | 7,41% |
| Finecobank | 16,90 | 4,61 | 4,10% |
| Banca Generali | 14,42 | 4,26 | 5,26% |
| Azimut | 6,23 | 1,87 | 6,98% |
Tra le principali società finanziarie italiane operanti nel settore del risparmio gestito Banca Mediolanum è nella media sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); il rendimento da dividendi, superiore al 7%, è il più elevato tra le aziende incluse nel campione.
Opportunità
Crescita per linee esterne con l'acquisizione di realtà minori (anche all'estero)
Rischi
La riduzione dei tassi di interesse che potrebbe incidere negativamente sui relativi margini
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività che passa dal 4% del 2025 al 2% del 2027 e seguenti;
- una crescita delle commissioni negativa nel 2025 (-15%) che risale al 6% nel 2026 per ritornare al 2% nel lungo periodo;
- un cost income ratio in crescita fino al 43,5% del 2029 e seguenti;
Infine si prevede un tax rate al 25% ed un payout in progressivo aumento fino all'83% di lungo periodo; i risultati del modello convergono su un valore per azione di 16,5 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,34 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.
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