Banco BPM — analisi del maggio 2024
Dopo l'ottima performance degli ultimi mesi Banco BPM sembra avere ancora un discreto margine di apprezzamento grazie a multipli contenuti, una redditività in ulteriore crescita ed elevati rendimenti per gli azionisti.
Profilo societario
Banco BPM S.p.A., con sede in Italia, è una realtà attiva nel settore finanziario. Questa banca multicanale propone una vasta gamma di prodotti e servizi, tra cui il collocamento di azioni, la creazione e gestione di fondi di investimento specializzati, conti correnti aziendali e personali, oltre a soluzioni per investitori, operazioni di finanziamento, e prodotti assicurativi sia vita che non vita. Offre inoltre servizi Bancomat, piattaforme di trading online e notifiche tramite Short Message Service (SMS). Il portafoglio di Banco BPM è studiato per soddisfare le esigenze sia dei privati sia delle imprese. L'istituto opera con particolare attenzione alle regioni produttive italiane, come Lombardia, Veneto e Piemonte. Tra le entità che fanno parte del Gruppo si annoverano la Banca Popolare di Milano, la Banca Popolare di Verona, la Banca Popolare di Novara, la Banca Popolare di Lodi e il Credito Bergamasco, tra gli altri.
Andamento del titolo
- Banco BPM
- Indice Ftse Mib
| Serie | Prima rilevazione | Ultima rilevazione | Variazione |
|---|---|---|---|
| Banco BPM | 100,0 28 mag 2021 | 231,3 17 mag 2024 | +131,3% |
| Indice Ftse Mib | 100,0 28 mag 2021 | 140,6 17 mag 2024 | +40,6% |
I tre anni che precedono l'analisi, settimana per settimana: titolo e indice di riferimento a base 100 alla prima rilevazione.
Le azioni Banco BPM fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. Banco BPM mostra una rischiosità superiore a quella del mercato (beta maggiore di 1) indice dell'esposizione dei ricavi all'andamento del ciclo economico e dei mercati finanziari. Negli ultimi 3 anni il titolo Banco BPM ha registrato una performance positiva (+131,3%) nettamente superiore al +40,6% dell'indice FTSE Mib; il titolo è rimasto in fase laterale fino ad agosto 2022. In seguito è iniziata una fase rialzista proseguita, con alcune correzioni, fino ai giorni nostri con quotazioni quasi triplicate in meno di due anni.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2021 | Var. % | 2022 | Var. % | 2023 |
|---|---|---|---|---|---|
| Margine di interesse | 2.283,17 | +11,6% | 2.549,09 | +37,0% | 3.491,11 |
| Margine di intermediazione | 4.149,80 | +6,2% | 4.406,33 | +16,0% | 5.112,66 |
| Risultato di gestione | 1.434,99 | +12,8% | 1.618,21 | +48,9% | 2.409,44 |
| % sul margine di intermediazione | 34,58 | 36,72 | 47,13 | ||
| Risultato ante imposte | 653,74 | +56,5% | 1.023,00 | +73,8% | 1.777,65 |
| % sul margine di intermediazione | 15,75 | 23,22 | 34,77 | ||
| Utile di esercizio | 568,78 | +23,4% | 701,80 | +80,2% | 1.264,43 |
| % sul margine di intermediazione | 13,71 | 15,93 | 24,73 | ||
| Totale attivo | 200.489,22 | −5,4% | 189.685,90 | +6,6% | 202.131,97 |
| Patrimonio netto | 13.096,06 | −2,5% | 12.770,27 | +9,9% | 14.038,16 |
| ROE % | 4,34 | 5,50 | 9,01 |
Valori in milioni di €; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2021-2023 Banco BPM ha registrato una crescita del Margine di Interesse del 52,9% a 3491,1 milioni di Euro mentre il Margine di Intermediazione è aumentato del 23,2% a 5112,7 milioni di Euro, forte incremento per il Risultato di Gestione a 2409,4 milioni (+67,9%) mentre il risultato netto è più che raddoppiato passando da 568,8 a 1264,4 milioni. La redditività del capitale (Roe) è cresciuta di 4,7 punti al 9%.
Ultimi sviluppi
Nei primi tre mesi del 2024 il margine di interesse è cresciuto del 16,3% a 864 milioni di Euro, i proventi operativi sono aumentati del 14,7% a 1433,8 milioni, il risultato di gestione è salito del 25,4% a 765,1 milioni di Euro mentre il risultato netto è passato da 265,3 a 370,2 milioni di Euro.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend yield % |
|---|---|---|---|
| Banco BPM | 8,05 | 0,73 | 8,33% |
| Banca Popolare Sondrio | 8,14 | 0,98 | 6,77% |
| Credem | 6,01 | 0,87 | 4,55% |
| Bper | 4,93 | 0,80 | 5,67% |
Nel raffronto tra le principali banche regionali Banco BPM risulta tra le più care sulla base del rapporto Prezzo/Utile mentre è quella più a buon mercato se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); buono il rendimento da dividendi, superiore all'8% ed il più elevato nel gruppo di aziende incluse nel campione.
Opportunità
Ulteriori recuperi di redditività grazie all'aumento delle commissioni
Rischi
Un rallentamento della crescita economica (o una recessione) potrebbero determinare un incremento degli accantonamenti su crediti
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Ipotesi di valutazione e sensitivity
Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività che passa dal 3% del 2024 al 2% di lungo periodo;
- una crescita delle commissioni al 5% nel 2024 e al 2% dal 2025 in poi;
- un cost/income ratio in calo al 50% nel 2024 poi in aumento fino al 55,5% del 2028 e seguenti;
Infine si prevedono: un tax rate stabile al 31% ed un payout in crescita fino al 65%. I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 7,54 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,3 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.
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