Facebook — analisi del gennaio 2018
Dopo essere più che raddoppiata nell'ultimo triennio Facebook sembra essere non distante dal fair value; la società potrà fare leva sulla sua leadership nel settore dei social network ma la concorrenza degli altri giganti di internet potrebbe erodere la m
Profilo societario
Meta Platforms, Inc. sviluppa prodotti che consentono alle persone di connettersi e condividere con amici e familiari tramite dispositivi mobili, personal computer, cuffie per realtà virtuale e dispositivi domestici in tutto il mondo. Opera in due segmenti, Family of Apps e Facebook Reality Labs. I prodotti del segmento Family of Apps includono Facebook, che consente alle persone di connettersi, condividere, scoprire e comunicare tra loro su dispositivi mobili e personal computer; Instagram, una community per la condivisione di foto, video e messaggi privati; Messenger, un'applicazione di messaggistica per consentire alle persone di connettersi con amici, familiari, gruppi e aziende su piattaforme e dispositivi; e WhatsApp, un'applicazione di messaggistica utilizzata da persone e aziende per comunicare in modo privato, nonché altri servizi. Il segmento Facebook Reality Labs fornisce hardware, software e contenuti di consumo relativi alla realtà aumentata e virtuale che aiutano le persone a sentirsi connesse, sempre e ovunque.
Andamento del titolo
- Meta
- Indice S&P 500
| Serie | Prima rilevazione | Ultima rilevazione | Variazione |
|---|---|---|---|
| Meta | 100,0 1 lug 2016 | 158,8 19 gen 2018 | +58,8% |
| Indice S&P 500 | 100,0 30 gen 2015 | 140,9 19 gen 2018 | +40,9% |
I tre anni che precedono l'analisi, settimana per settimana: titolo e indice di riferimento a base 100 alla prima rilevazione.
Le azioni Facebook fanno parte dell'indice S&P 500. Facebook mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) indice del legame piuttosto stretto tra l'andamento dei ricavi pubblicitari (principale fonte di ricavo) e quello dell'economia. Negli ultimi 3 anni il titolo Facebook ha registrato una performance del 138,8% nettamente migliore del +40,9% realizzato dall'indice S&P 500; il titolo ha mantenuto un trend crescente per tutto il periodo con una sola correzione di rilevo, negli ultimi due mesi del 2016.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2014 | Var. % | 2015 | Var. % | 2016 |
|---|---|---|---|---|---|
| Totale ricavi | 12.466,00 | +43,8% | 17.928,00 | +54,2% | 27.638,00 |
| Margine operativo lordo | 6.237,00 | +31,0% | 8.170,00 | +80,8% | 14.769,00 |
| Ebitda margin % | 50,03 | 45,57 | 53,44 | ||
| Risultato operativo | 4.994,00 | +24,6% | 6.225,00 | +99,6% | 12.427,00 |
| Ebit margin % | 40,06 | 34,72 | 44,96 | ||
| Risultato ante imposte | 4.910,00 | +26,2% | 6.194,00 | +102,1% | 12.518,00 |
| Ebt margin % | 39,39 | 34,55 | 45,29 | ||
| Risultato netto | 2.940,00 | +25,4% | 3.688,00 | +177,0% | 10.217,00 |
| E-Margin % | 23,58 | 20,57 | 36,97 | ||
| PFN (cassa) | −10.966,00 | −67,1% | −18.320,00 | −60,7% | −29.449,00 |
| Patrimonio netto | 36.096,00 | +22,5% | 44.218,00 | +33,9% | 59.194,00 |
| Capitale investito | 25.130,00 | +3,1% | 25.898,00 | +14,9% | 29.745,00 |
| ROE % | 8,14 | 8,34 | 17,26 | ||
| ROI % | 19,87 | 24,04 | 41,78 |
Valori in milioni di $; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2014-2016 Facebook ha mostrato una crescita del fatturato del 121,7% mentre il margine operativo lordo è salito del 136,8% in presenza di una crescita dei margini di 3,4 punti percentuale. Molto elevata anche la crescita del risultato operativo (+148,8%) mentre l'utile netto è passato da 2,9 a 10,2 miliardi di dollari (+247,5%). La redditività del capitale è cresciuta sia a livello di ROE, passato dall'8,1% al 17,3% che di ROI, più che raddoppiato al 41,8%. La disponibilità di cassa è aumentata di 18,5 miliardi raggiungendo quota 29,4 miliardi di dollari.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend yield % |
|---|---|---|---|
| 50,38 | 8,67 | 0% | |
| Alphabet | 40,18 | 5,63 | 0% |
| Microsoft | 32,74 | 9,59 | 1,73% |
Nel raffronto con le principali società operanti nel settore di Internet Facebook risulta quotare a premio sui comparables sulla base del multiplo Prezzo/Utile mentre è nella media per quanto riguarda il rapporto Price/BV (Prezzo/Patrimonio netto), solo Microsoft, tra le società considerate, ha distribuito dividendi nell'ultimo esercizio.
Opportunità
Espansione nel mobile e acquisizioni mirate nel settore
Rischi
Concorrenza crescente da parte degli altri giganti del settore
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 45% del 2017 al 4,5% di lungo periodo;
- Ebitda margin stabile in calo dal 61% del 2017 al 57% di lungo periodo;
- un ROI di lungo periodo dell'84,6%
Infine si prevedono un tax rate al 32% ed un payout in progressiva crescita fino al 75%. I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 186 dollari che tende a crescere (ridursi) di 3,8 dollari per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
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