Facebook — analisi del gennaio 2019
Dopo la forte correzione registrata nel secondo semestre 2018, Facebook sembra essere tornata su livelli interessanti; la società dovrà affrontare importanti sfide legate alle tematiche della privacy dei propri utenti ma i multipli sono più a buon mercato
Profilo societario
Meta Platforms, Inc. sviluppa prodotti che consentono alle persone di connettersi e condividere con amici e familiari tramite dispositivi mobili, personal computer, cuffie per realtà virtuale e dispositivi domestici in tutto il mondo. Opera in due segmenti, Family of Apps e Facebook Reality Labs. I prodotti del segmento Family of Apps includono Facebook, che consente alle persone di connettersi, condividere, scoprire e comunicare tra loro su dispositivi mobili e personal computer; Instagram, una community per la condivisione di foto, video e messaggi privati; Messenger, un'applicazione di messaggistica per consentire alle persone di connettersi con amici, familiari, gruppi e aziende su piattaforme e dispositivi; e WhatsApp, un'applicazione di messaggistica utilizzata da persone e aziende per comunicare in modo privato, nonché altri servizi. Il segmento Facebook Reality Labs fornisce hardware, software e contenuti di consumo relativi alla realtà aumentata e virtuale che aiutano le persone a sentirsi connesse, sempre e ovunque.
Andamento del titolo
- Meta
- Indice S&P 500
| Serie | Prima rilevazione | Ultima rilevazione | Variazione |
|---|---|---|---|
| Meta | 100,0 1 lug 2016 | 131,4 18 gen 2019 | +31,4% |
| Indice S&P 500 | 100,0 29 gen 2016 | 137,7 18 gen 2019 | +37,7% |
I tre anni che precedono l'analisi, settimana per settimana: titolo e indice di riferimento a base 100 alla prima rilevazione.
Le azioni Facebook fanno parte dell'indice S&P 500. Facebook mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) indice del legame piuttosto stretto tra l'andamento dei ricavi pubblicitari (principale fonte di ricavo) e quello dell'economia. Negli ultimi 3 anni il titolo Facebook ha registrato una performance del 33,7%, inferiore al +37,6% realizzato dall'indice S&P 500; il titolo ha mantenuto un trend crescente fino ad inizio 2018 a cui è seguita una prima correzione tra febbraio ed aprile prontamente recuperata nei mesi successivi, con il raggiungimento di un nuovo massimo a luglio (+87,1% rispetto ad inizio periodo). In seguito è iniziata un trend ribassista più deciso con il titolo che si è riportato, a fine dicembre, sui livelli di inizio 2017; parziale recupero nell'ultimo mese.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2015 | Var. % | 2016 | Var. % | 2017 |
|---|---|---|---|---|---|
| Totale ricavi | 17.928,00 | +54,2% | 27.638,00 | +47,1% | 40.653,00 |
| Margine operativo lordo | 8.170,00 | +80,8% | 14.769,00 | +57,3% | 23.228,00 |
| Ebitda margin % | 45,57 | 53,44 | 57,14 | ||
| Risultato operativo | 6.225,00 | +99,6% | 12.427,00 | +62,6% | 20.203,00 |
| Ebit margin % | 34,72 | 44,96 | 49,70 | ||
| Risultato ante imposte | 6.194,00 | +102,1% | 12.518,00 | +64,5% | 20.594,00 |
| Ebt margin % | 34,55 | 45,29 | 50,66 | ||
| Risultato netto | 3.688,00 | +177,0% | 10.217,00 | +56,0% | 15.934,00 |
| E-Margin % | 20,57 | 36,97 | 39,20 | ||
| PFN (cassa) | −18.320,00 | −60,7% | −29.449,00 | −41,6% | −41.711,00 |
| Patrimonio netto | 44.218,00 | +33,9% | 59.194,00 | +25,6% | 74.347,00 |
| Capitale investito | 25.898,00 | +14,9% | 29.745,00 | +9,7% | 32.636,00 |
| ROE % | 8,34 | 17,26 | 21,43 | ||
| ROI % | 24,04 | 41,78 | 61,90 |
Valori in milioni di $; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2015-2017 Facebook ha mostrato una crescita del fatturato del 126,8% mentre il margine operativo lordo è salito del 184,3% in presenza di una crescita dei margini di 11,6 punti percentuale. Molto elevata anche la crescita del risultato operativo, più che triplicato a 20,2 miliardi di dollari mentre l'utile netto è passato da 3,7 a 15,9 miliardi di dollari (+332%). La redditività del capitale è cresciuta sia a livello di ROE, passato dall'8,3% al 21,4% che di ROI, salito di quasi 38 punti al 61,9%. La disponibilità di cassa è aumentata di 23,4 miliardi raggiungendo quota 41,7 miliardi di dollari.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend yield % |
|---|---|---|---|
| 27,06 | 5,79 | 0% | |
| Amazon.com | 270,26 | 29,58 | 0% |
| Netflix | 274,21 | 42,79 | 0% |
| Alphabet | 59,85 | 4,97 | 0% |
Nel raffronto con le principali società operanti nel settore di Internet Facebook risulta quotare mediamente a sconto sui comparables sia sulla base del multiplo Prezzo/Utile che per quanto riguarda il rapporto Price/BV (Prezzo/Patrimonio netto), nessuna delle società considerate, ha distribuito dividendi nell'ultimo esercizio.
Opportunità
Espansione nei servizi bancari e dei pagamenti anche attraverso acquisizioni mirate nel settore
Rischi
Problematiche relative alla diffusione non autorizzata di dati degli utenti e costi legati ad una maggiore tutela della privacy
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 35% del 2018 al 4% di lungo periodo;
- Ebitda margin in calo dal 51,5% del 2018 al 48% del 2021 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 66%
Infine si prevedono un tax rate in crescita al 25% ed un payout che dovrebbe raggiungere quota 80% a fine periodo. I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 178,3 dollari che tende a crescere (ridursi) di 3,8 dollari per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
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