Facebook — analisi del gennaio 2021
A differenza di molti titoli quotati sul Nasdaq, Facebook non sembra essere sopravvalutata: i solidi risultati economici ed un andamento borsistico non troppo esuberante hanno contribuito a mantenere il titolo su valori interessanti.
Profilo societario
Meta Platforms, Inc. sviluppa prodotti che consentono alle persone di connettersi e condividere con amici e familiari tramite dispositivi mobili, personal computer, cuffie per realtà virtuale e dispositivi domestici in tutto il mondo. Opera in due segmenti, Family of Apps e Facebook Reality Labs. I prodotti del segmento Family of Apps includono Facebook, che consente alle persone di connettersi, condividere, scoprire e comunicare tra loro su dispositivi mobili e personal computer; Instagram, una community per la condivisione di foto, video e messaggi privati; Messenger, un'applicazione di messaggistica per consentire alle persone di connettersi con amici, familiari, gruppi e aziende su piattaforme e dispositivi; e WhatsApp, un'applicazione di messaggistica utilizzata da persone e aziende per comunicare in modo privato, nonché altri servizi. Il segmento Facebook Reality Labs fornisce hardware, software e contenuti di consumo relativi alla realtà aumentata e virtuale che aiutano le persone a sentirsi connesse, sempre e ovunque.
Andamento del titolo
- Meta
- Indice S&P 500
| Serie | Prima rilevazione | Ultima rilevazione | Variazione |
|---|---|---|---|
| Meta | 100,0 26 gen 2018 | 132,3 15 gen 2021 | +32,3% |
| Indice S&P 500 | 100,0 26 gen 2018 | 131,2 15 gen 2021 | +31,2% |
I tre anni che precedono l'analisi, settimana per settimana: titolo e indice di riferimento a base 100 alla prima rilevazione.
Le azioni Facebook fanno parte dell'indice S&P 500. Facebook mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) indice della capacità di affrancarsi dal ciclo economico tipica delle aziende operanti sul web. Negli ultimi 3 anni il titolo Facebook ha registrato una performance del 32,3%, in linea con il +31,2% realizzato dall'indice S&P 500; dopo un primo massimo a luglio 2018 il titolo è sceso nella seconda parte dell'anno, toccando un minimo a dicembre. Il trend è tornato positivo nel 2019 proseguendo, con brevi correzioni, fino alle prime settimane del 2020, dopo la correzione di febbraio-marzo, a seguito del diffondersi del Coronavirus, la tendenza rialzista è ripresa con forza già da aprile, consentendo alle azioni di toccare nuovi massimi ad agosto, livelli nuovamente riavvicinati a inizio novembre; da allora si è registrata una fase riflessiva che sembra essersi accentuata ad inizio 2021.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2017 | Var. % | 2018 | Var. % | 2019 |
|---|---|---|---|---|---|
| Totale ricavi | 40.653,00 | +37,4% | 55.838,00 | +26,6% | 70.697,00 |
| Margine operativo lordo | 23.228,00 | +25,8% | 29.228,00 | +1,7% | 29.727,00 |
| Ebitda margin % | 57,14 | 52,34 | 42,05 | ||
| Risultato operativo | 20.203,00 | +23,3% | 24.913,00 | −3,7% | 23.986,00 |
| Ebit margin % | 49,70 | 44,62 | 33,93 | ||
| Risultato ante imposte | 20.594,00 | +23,1% | 25.361,00 | −2,2% | 24.812,00 |
| Ebt margin % | 50,66 | 45,42 | 35,10 | ||
| Risultato netto | 15.934,00 | +38,8% | 22.112,00 | −16,4% | 18.485,00 |
| E-Margin % | 39,20 | 39,60 | 26,15 | ||
| PFN (cassa) | −41.711,00 | +1,4% | −41.114,00 | −8,3% | −44.531,00 |
| Patrimonio netto | 74.347,00 | +13,2% | 84.127,00 | +20,1% | 101.054,00 |
| Capitale investito | 32.636,00 | +31,8% | 43.013,00 | +31,4% | 56.523,00 |
| ROE % | 21,43 | 26,28 | 18,29 | ||
| ROI % | 61,90 | 57,92 | 42,44 |
Valori in milioni di $; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2017-2019 Facebook ha mostrato una crescita dei ricavi del 73,9% mentre il margine operativo lordo è salito del 28% in presenza di una diminuzione dei margini di 15,1 punti percentuale. Crescita a due cifre anche per il risultato operativo, salito del 18,7% a 24 miliardi di dollari mentre l'utile netto è passato da 15,9 a 18,5 miliardi di dollari (+16%). La redditività del capitale è scesa sia a livello di ROE, passato dal 21,4% al 18,3% che di ROI, diminuito di oltre 19 punti al 42,4%. La disponibilità di cassa è aumentata di 2,8 miliardi raggiungendo quota 44,5 miliardi di dollari.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend yield % |
|---|---|---|---|
| 38,76 | 7,09 | 0% | |
| 24,11 | 4,06 | 0% | |
| Netflix | 117,05 | 28,82 | 0% |
| Alphabet | 34,75 | 5,92 | 0% |
Nel raffronto con le principali società operanti nel settore di Internet Facebook risulta nella media sia sulla base del multiplo Prezzo/Utile che per quanto riguarda il rapporto Price/BV (Prezzo/Patrimonio netto), nessuna delle società considerate, ha distribuito dividendi nell'ultimo esercizio.
Opportunità
Espansione nei servizi bancari/finanziari e acquisizioni mirate nel settore social/intrattenimento
Rischi
Problematiche relative alla tutela della privacy e possibili provvedimenti in materia di antitrust
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 18% del 2020 al 4% di lungo periodo;
- Ebitda margin in calo dal 43,5% del 2020 al 42,5% del 2022 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 64,6%
Infine si prevedono un tax rate al 25% ed un payout che dovrebbe salire progressivamente fino all'84%. I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 272 dollari che tende a crescere (ridursi) di 8 dollari per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
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