Interpump — analisi del settembre 2022
Dopo la forte correzione degli ultimi mesi Interpump sembra essere tornata su livelli di prezzo interessanti, la società potrà contare su una crescita a due cifre dei ricavi anche per il 2022 ma aumentano i rischi recessione e aumento materie prime.
Profilo societario
Interpump Group è specializzata nella progettazione e vendita di pompe a pistoni per applicazioni ad alta e altissima pressione, nonché di sistemi avanzati di pompaggio. L'azienda produce una vasta gamma di componenti idraulici, inclusi cilindri, prese di forza, pompe a ingranaggi, valvole, tubi e raccordi idraulici, commercializzati con marchi noti come Hydrocar, PZB, Muncie e Penta. Le operazioni di Interpump si suddividono in due principali segmenti: il settore idraulico e quello dedicato ai sistemi di pompaggio per trivellazione a getto d'acqua. Il settore idraulico si focalizza sulla produzione e distribuzione di componenti per veicoli industriali e altre applicazioni. Il settore legato alla trivellazione ad acqua si occupa della realizzazione di pompe ad alta pressione e di soluzioni utilizzate in svariati settori industriali, tra cui quello alimentare, cosmetico e farmaceutico, con marchi come Bertoli, Inoxpa e Mariotti & Pecini. Interpump opera inoltre attraverso Fluid System 80.
Andamento del titolo
- Interpump
- Indice Ftse Mib
| Serie | Prima rilevazione | Ultima rilevazione | Variazione |
|---|---|---|---|
| Interpump | 100,0 27 set 2019 | 117,6 16 set 2022 | +17,6% |
| Indice Ftse Mib | 100,0 27 set 2019 | 100,4 16 set 2022 | +0,4% |
I tre anni che precedono l'analisi, settimana per settimana: titolo e indice di riferimento a base 100 alla prima rilevazione.
Le azioni Interpump fanno parte del paniere Ftse Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. Interpump mostra una rischiosità in linea con la media del mercato (beta prossimo a 1) indice da un lato della diversificazione geografica delle attività e dall'altro della presenza in un business condizionato dall'andamento del ciclo economico. Negli ultimi 3 anni il titolo Interpump ha registrato una performance positiva (+17,6%) e nettamente migliore del +0,4% fatto registrare dall'indice Ftse Mib: dopo un minimo di periodo a marzo 2020 a seguito dell'emergenza Covid, è iniziato un trend rialzista che ha portato i prezzi delle azioni a triplicare ai massimi di novembre 2021; da allora è iniziata una correzione che è stata piuttosto accentuata nei primi 4 mesi del 2022 ed è successivamente rallentata, anche se non sembra essersi ancora arrestata.
Dati finanziari
| Voci di bilancio | 2019 | Var. % | 2020 | Var. % | 2021 |
|---|---|---|---|---|---|
| Totale ricavi | 1.388,73 | −5,5% | 1.312,95 | +24,1% | 1.629,54 |
| Margine operativo lordo | 316,50 | −10,1% | 284,67 | +32,5% | 377,17 |
| Ebitda margin % | 22,79 | 21,68 | 23,15 | ||
| Risultato operativo | 247,21 | −16,0% | 207,66 | +42,1% | 295,05 |
| Ebit margin % | 17,80 | 15,82 | 18,11 | ||
| Risultato ante imposte | 244,23 | −17,1% | 202,57 | +36,0% | 275,50 |
| Ebt margin % | 17,59 | 15,43 | 16,91 | ||
| Risultato netto | 180,60 | −4,1% | 173,27 | +14,6% | 198,52 |
| E-Margin % | 13,00 | 13,20 | 12,18 | ||
| PFN (cassa) | 370,81 | −27,3% | 269,50 | +83,6% | 494,92 |
| Patrimonio netto | 1.055,07 | +9,0% | 1.149,98 | +16,5% | 1.339,66 |
| Capitale investito | 1.447,29 | −0,3% | 1.443,29 | +28,8% | 1.858,53 |
| ROE % | 17,12 | 15,07 | 14,82 | ||
| ROI % | 17,34 | 14,63 | 16,08 |
Valori in milioni di €; margini e rendimenti in percentuale.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2019-2021 Interpump ha registrato una crescita dei ricavi del 17,3% mentre il margine operativo lordo è aumentato del 19,2%, in presenza di un miglioramento di 0,4 punti percentuale della marginalità; il risultato operativo è passato da 247,2 a 295,1 milioni (+19,4%) mentre il risultato netto è cresciuto del 9,9% a 198,5 milioni. La redditività del capitale investito (ROI) è diminuita di 1,3 punti al 16,1% mentre il ROE ha perso 2,3 punti al 14,8%. L'indebitamento finanziario netto è aumentato a 494,9 milioni di Euro (+124 milioni) con il rapporto debt to equity in aumento da 0,35 a 0,37.
Ultimi sviluppi
Nei primi sei mesi del 2022 i ricavi sono saliti del 31,4% a 1026,3 milioni di Euro, il margine operativo lordo è stato di 241,7 milioni (+25%) ed il risultato operativo è passato da 154,2 a 191,6 milioni (+24,3%); crescita più contenuta per il risultato netto di competenza del gruppo a 139,5 milioni di Euro (+8,7%).
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend yield % |
|---|---|---|---|
| Interpump | 18,82 | 2,78 | 0,83% |
| Prima Industrie | 33,07 | 1,50 | 1,63% |
| Biesse | 9,53 | 1,30 | 5,27% |
| Emak | 5,30 | 0,68 | 7,14% |
Nel raffronto con le principali aziende italiane operanti nel settore della produzione di macchinari industriali Interpump risulta tra le società più care sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); piuttosto contenuto il rendimento da dividendi (inferiore all'1%).
Opportunità
Ulteriore crescita attraverso acquisizioni ed espansione nei mercati emergenti
Rischi
Rallentamento della crescita ed aumento dei costi delle materie prime
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 22,5% del 2022 al 4% di lungo periodo;
- Ebitda margin in calo al 22,8% nel 2022 ed in seguito in lieve recupero fino al 23% del 2024 e seguenti;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 20,9%
Infine si prevedono un tax rate al 27% ed un payout in crescita fino al 72%. I risultati del modello convergono su un valore per azione di 42,8 Euro che tende a crescere (ridursi) di 2,7 Euro per ogni punto in più (in meno) dell'Ebitda margin come mostrato nella figura seguente.
Analisi Interpump in formato PDF
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13 analisi dal 15 settembre 2014, una per ogni volta che siamo tornati sul titolo.