Analisi Fondamentale Acea

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Data pubblicazione: 30/07/2017

Dati Societari

Azioni in circolazione
212,965 mln.

Prezzo azioni ordinarie
12,59 EURO

Capitalizzazione
2.681,23 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Acea è un Gruppo industriale concentrato sullo sviluppo e la valorizzazione delle due attività principali: acqua ed energia. Quotata in Borsa dal 1999, si occupa di produzione, vendita e distribuzione di energia elettrica, di illuminazione pubblica e artistica e della gestione di servizi idrici integrati.

Andamento titolo

Le azioni Acea fanno parte del paniere FTSE Italia Mid Cap e rientrano nel segmento Blue Chips.
Acea mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) dovuta alla presenza in settori regolamentati e caratterizzati da una buona stabilità dei cash flow.
Negli ultimi 3 anni il titolo Acea ha registrato una performance del 34,8% rispetto al +11,6% dell'indice FTSE Mib: dopo una fase iniziale laterale il titolo ha avuto un trend crescente durato per tutto il 2015 seguito da una correzione nel 2016 che lo ha portato a perdere buona parte dei guadagni (minimi di novembre), a partire da dicembre è partita un nuovo impulso rialzista con massimi a inizio giugno; correzione piuttosto pronunciata negli ultimi due mesi.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2014var %2015var %2016
Totale Ricavi3.038,25-3,982.917,32-2,912.832,42
Margine Operativo Lordo698,940,65703,4523,25867,00
Ebitda margin23,01----24,11----30,61
Risultato Operativo371,67-3,69357,9638,73496,60
Ebit Margin12,23----12,27----17,53
Risultato Ante Imposte289,792,28296,3940,38416,09
Ebt Margin9,54----10,16----14,69
Risultato Netto168,927,47181,5450,12272,54
E-Margin5,56----6,22----9,62
PFN (Cassa)2.089,10-3,782.010,055,812.126,93
Patrimonio Netto1.502,396,231.596,0510,141.757,94
Capitale Investito3.709,500,143.714,747,533.994,42
ROE11,24----11,37----15,50
ROI10,35----9,93----12,78
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2014-2016 Acea ha mostrato una diminuzione dei ricavi del 6,8% mentre il margine operativo lordo è salito del 24% in presenza di margini in crescita di 7,6 punti percentuali. Buon incremento anche per il risultato operativo (+33,6% a 496,6 milioni) mentre il risultato netto è salito a 272,5 milioni (+61,3%). La redditività del capitale vede il ROE in crescita di 4,3 punti al 15,5% mentre il ROI passa dal 10,4% al 12,8%. L'indebitamento finanziario netto è rimasto sostanzialmente stabile con un debt to equity passato da 1,39 a 1,21.

Ultimi Sviluppi : nei primi sei mesi del 2017 i ricavi consolidati sono diminuiti dell'1% a 1372,5 milioni di Euro, l'EBITDA è sceso del 6,7% a 414,1 milioni di Euro mentre l'EBIT è passato da 274,1 a 194,9 milioni (-28,9%); in calo anche l'utile netto di competenza del gruppo, sceso a 103,5 milioni di Euro dai 149,5 milioni del I semestre 2016 (-30,8%).

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Acea10,221,604,92%
A2A19,831,643,47%
Hera19,371,663,34%
Iren15,431,372,97%

Commento : tra le ex-municipalizzate quotate a Piazza Affari Acea risulta la più a buon mercato sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) mentre è nella media se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), buono il rendimento da dividendi, prossimo al 5% ed il più elevato tra le aziende considerate.

Plus e Minus

Opportunità : il nuovo Piano Industriale 2018-22, che la società presenterà entro la fine dell'anno, potrebbe catalizzare l'attenzione degli investitori rilanciando l'interesse per il titolo

Rischi : la recente crisi idrica potrebbe impattare negativamente sugli approvvigionamenti di acqua ed esporre la società a richieste di risarcimenti da parte degli utenti

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi all'1,5% su tutto il periodo di previsione;
- margini sulle vendite stabili al 29%;
- un ROI di lungo periodo del 10,5%;
Infine si prevedono un tax rate al 34,5%, un costo del debito medio del 4% ed un payout in crescita al 74%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 14,1 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1,3 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Acea in formato PDF

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.