Analisi Fondamentale Apple

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Data pubblicazione: 05/02/2017

Dati Societari

Azioni in circolazione
5134,312 mln.

Prezzo azioni ordinarie
129,08 USD

Capitalizzazione
662.736,99 mln. USD

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Apple progetta, produce e commercializza una vasta gamma di personal computer, dispositivi mobili di comunicazione e media, e lettori portatili di musica digitale, e vende una vasta gamma di software, servizi, periferiche, soluzioni di networking e contenuti digitali e applicazioni di terzi. Si tratta di prodotti e servizi che includono Macintosh (Mac) computer, iPhone, iPad, iPod, Apple TV, Xserve, un portafoglio di applicazioni software consumer e professionali, il Mac OS X e sistemi operativi IOS, contenuti digitali e applicazioni di terzi tramite iTunes negozio, e una gamma di offerte di accessori, assistenza e supporto. L'azienda vende i propri prodotti a livello globale attraverso i suoi punti vendita, negozi online, e della forza vendita diretta e di terze parti, vettori di rete cellulare, grossisti, dettaglianti e rivenditori a valore aggiunto.

Andamento titolo

Le azioni Apple fanno parte degli indici S&P 500 e Nasdaq.
Apple mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1), indice della dipendenza delle proprie vendite dall'andamento del ciclo economico.
Negli ultimi 3 anni il titolo Apple ha registrato una performance del 66,1%, nettamente migliore del +25% realizzato nello stesso periodo dall'indice S&P 500; le azioni hanno avuto un trend crescente fino ai massimi di maggio 2015 con un guadagno di circa il 70%; in seguito è iniziata una fase riflessiva che è proseguita per circa un anno (fino al minimo di maggio 2016). Negli ultimi 9 mesi è ripreso il trend rialzista che ha riportato i prezzi in prossimità dei precedenti massimi.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2014var %2015var %2016
Totale Ricavi182.795,0027,86233.715,00-7,73215.639,00
Margine Operativo Lordo60.449,0036,4682.487,00-14,5070.529,00
Ebitda margin33,07----35,29----32,71
Risultato Operativo52.503,0035,6771.230,00-15,7360.024,00
Ebit Margin28,72----30,48----27,84
Risultato Ante Imposte53.483,0035,5972.515,00-15,3761.372,00
Ebt Margin29,26----31,03----28,46
Risultato Netto39.510,0035,1453.394,00-14,4345.687,00
E-Margin21,61----22,85----21,19
PFN (Cassa)10.218,00123,7322.861,00-13,0519.877,00
Patrimonio Netto111.547,007,00119.355,007,45128.249,00
Capitale Investito121.765,0016,80142.216,004,16148.126,00
ROE35,42----44,74----35,62
ROI43,12----50,09----40,52
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2014-2016 (l'esercizio chiude a settembre) Apple ha mostrato un incremento del fatturato del 18% mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 16,7% in presenza di una diminuzione dei margini di 0,4 punti percentuali. Buona crescita anche per risultato operativo (+14,3%) e risultato netto (+15,6%). La redditività del capitale è rimasta sostanzialmente invariata a livello di ROE, passato dal 35,4% al 35,6%, mentre il Roi è sceso di 2,6 punti al 40,5%. La posizione finanziaria netta ha registrato un incremento di circa 9,6 miliardi di dollari 19,9 miliardi a seguito dei consistenti acquisti di azioni proprie (quasi 110 miliardi negli ultimi tre esercizi).

Ultimi Sviluppi : nel primo trimestre dell'esercizio 2016-17 i ricavi hanno raggiunto quota 78,4 miliardi (+3,3%), il risultato operativo è risultato in lieve calo a 23,4 miliardi (-3,4%) mentre l'utile netto ha toccato i 17,9 miliardi (-2,6% sullo stesso periodo dell'anno precedente).

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Apple15,465,371,77%
Samsung15,131,671,44%
LG41,550,900,69%

Commento : nel raffronto con le principali società operanti nel settore dell'elettronica di consumo Apple risulta quella coi più elevato multiplo Prezzo/Patrimonio netto mentre è piuttosto a buon mercato sulla base del Prezzo/Utile; il rendimento da dividendi risulta il più elevato tra le aziende incluse nel campione ma non è particolarmente interessante.

Plus e Minus

Opportunità : - lancio di nuovi prodotti e nuovi versioni dei modelli esistenti
- acquisizioni mirate di realtà minori nel settore per consolidare la leadership tecnologica e la quota di mercato

Rischi : - forte concorrenza da parte di Samsung e Huawei nei segmenti smartphone e tablet
- rallentamento delle economie dei paesi emergenti che rappresentano i principali sbocchi per la crescita dei ricavi della società

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 5,3% del 2016-17 fino al 2,5% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in progressiva crescita, dal 32,1% nel 2016-17 al 32,7% nel 2018-19 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 51%
Infine si prevedono un tax rate al 26% ed un payout in progressiva crescita fino all'85%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 126,3 dollari che tende a crescere (ridursi) di 4,6 dollari per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Apple in formato PDF

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NOTE METODOLOGICHE

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RATING STOCK

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Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.