Data pubblicazione: 06/06/2021
Dati Societari
Azioni in circolazione
1515,182 mln.
Prezzo azioni ordinarie
3,00 EURO
Capitalizzazione
4.537,97 mln. EURO
* Dati riferiti alla data di pubblicazione
Autore: Claudio Guerrini
Pagella
Profilo Societario
Il Gruppo Banco BPM nasce il 1° gennaio 2017 dalla fusione di Banco Popolare e Banca Popolare di Milano che, a seguito della trasformazione in Società per Azioni, hanno dato vita ad una unica realtà bancaria. Il Nuovo Gruppo, con 25.000 dipendenti e 2.500 filiali, rappresenta il terzo Gruppo bancario in Italia, serve 4 milioni di clienti attraverso una rete distributiva estesa e complementare ed un capillare modello multicanale e beneficiando di una posizione di leadership nel Nord Italia, in particolare in regioni produttive quali Lombardia, Veneto e Piemonte.
Andamento titolo
Le azioni Banco BPM fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Banco BPM mostra una rischiosità superiore a quella del mercato (beta maggiore di 1) indice dell'esposizione dei ricavi all'andamento del ciclo economico e dei mercati finanziari.
Negli ultimi 3 anni il titolo Banco BPM ha registrato una performance positiva (+24%) e migliore del +15,2% dell'indice FTSE Mib; dopo aver toccato un massimo di periodo a luglio 2018 il titolo ha iniziato un trend discendente fino ad ottobre; in seguito è iniziata una fase laterale proseguita fino ad inizio 2020 e, dopo un tentativo di rottura verso l'alto (prima metà di febbraio), si è verificato un crollo di oltre il 50% con minimi ad aprile e maggio; la ripresa iniziata a giugno si è progressivamente rafforzata ed è continuata fino ad oggi, permettendo di chiudere progressivamente il gap formatosi con l'indice e superarlo nelle ultime settimane.
Dati Finanziari
| Voci di bilancio | 2018 | var % | 2019 | var % | 2020 |
|---|
| Margine di Interesse | 2.674,68 | -17,82 | 2.198,00 | -3,12 | 2.129,41 |
| Margine di Intermediazione | 4.296,39 | -1,98 | 4.211,41 | -10,60 | 3.765,16 |
| Risultato di Gestione | 1.404,90 | -0,73 | 1.394,63 | -38,19 | 861,99 |
| % sul margine di intermed. | 32,70 | ---- | 33,12 | ---- | 22,89 |
| Risultato Ante Imposte | -271,88 | -411,55 | 847,05 | -129,43 | -249,33 |
| % sul margine di intermed. | -6,33 | ---- | 20,11 | ---- | -6,62 |
| Utile di Esercizio | -69,06 | -1.232,97 | 782,37 | -97,87 | 16,63 |
| % sul margine di intermed. | -1,61 | ---- | 18,58 | ---- | 0,44 |
| Totale Attivo | 160.464,79 | 4,10 | 167.038,20 | 9,97 | 183.685,18 |
| Patrimonio Netto | 10.305,07 | 15,35 | 11.887,08 | 2,86 | 12.227,10 |
| ROE | -0,67 | ---- | 6,58 | ---- | 0,14 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2018-2020 Banco BPM ha registrato un Margine di Interesse in flessione a 2129,4 milioni di Euro (-20,4%) mentre il Margine di Intermediazione è sceso del 18,1% 4094,4 milioni di Euro, forte calo anche per il Risultato di Gestione a 862 milioni (-38,6%); andamento opposto per il risultato netto, aumentato da -69,1 a +16,6 milioni grazie a crediti di imposta per oltre 265 milioni. La redditività del capitale (Roe) è salita di 0,8 punti allo 0,1%.
Ultimi Sviluppi : nei primi tre mesi del 2021 il margine di interesse è cresciuto del 4,8% a 496,8 milioni di Euro mentre gli altri proventi operativi sono aumentati del 28,6% spinti dall?ottimo andamento del risultato finanziario (passato da 0,8 a 99,7 milioni), in totale i proventi operativi sono aumentati del 18,1% a 1127,7 milioni. Dopo aver scontato oneri operativi in crescita dell?1,4% a 643,9 milioni, il risultato di gestione è risultato in crescita del 51,4% a 483,8 milioni di Euro mentre il risultato netto è sceso da 151,6 a 100,1 milioni di Euro, penalizzato da maggiori imposte per circa 40 milioni e dalle variazioni del merito di credito della banca sulla valutazione al fair value dei titoli emessi (il risultato netto dell?operatività corrente è salito invece da 77,8 a 176,4 milioni).
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
| Banco BPM | n.s. | 0,37 | 2,00% |
| Banca Popolare Sondrio | 17,61 | 0,63 | 1,45% |
| Credem | 9,10 | 0,58 | 3,62% |
| Bper | 11,63 | 0,46 | 1,98% |
Commento : nel raffronto tra le principali banche regionali Banco BPM risulta quella più a buon mercato sulla base del rapporto Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) mentre il Prezzo/Utile non è significativo, buono il rendimento da dividendi anche se in linea con la media del campione.
Plus e Minus
Opportunità : riduzione dello stock di crediti deteriorati e progressivo miglioramento dei ricavi da commissioni grazie alla ripresa dell'economia
Rischi : permanere di una fase di bassi tassi di mercato che potrebbe penalizzare il margine di interesse
Ultime News
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Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività che passa dal 10% del 2021 al 2% di lungo periodo;
- una crescita delle commissioni negativa al 7,5% nel 2021 che scende progressivamente fino al 2% del 2023 e seguenti;
- un cost/income ratio in diminuzione dal 72% del 2021 al 68% del 2024 e seguenti;
Infine si prevedono: un tax rate in crescita al 28% ed un'incidenza degli accantonamenti su crediti di lungo periodo allo 0,38%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 2,46 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,25 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Banco BPM in formato PDF
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Casi possibili:
- STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
- BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
- HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
- REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
- SELL: rapporto V/P < 0,6;
Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.
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