Analisi Fondamentale Banco BPM

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Data pubblicazione: 06/06/2021

Dati Societari

Azioni in circolazione
1515,182 mln.

Prezzo azioni ordinarie
3,00 EURO

Capitalizzazione
4.537,97 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Reduce
Profilo Societario

Il Gruppo Banco BPM nasce il 1° gennaio 2017 dalla fusione di Banco Popolare e Banca Popolare di Milano che, a seguito della trasformazione in Società per Azioni, hanno dato vita ad una unica realtà bancaria. Il Nuovo Gruppo, con 25.000 dipendenti e 2.500 filiali, rappresenta il terzo Gruppo bancario in Italia, serve 4 milioni di clienti attraverso una rete distributiva estesa e complementare ed un capillare modello multicanale e beneficiando di una posizione di leadership nel Nord Italia, in particolare in regioni produttive quali Lombardia, Veneto e Piemonte.

Andamento titolo

Le azioni Banco BPM fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Banco BPM mostra una rischiosità superiore a quella del mercato (beta maggiore di 1) indice dell'esposizione dei ricavi all'andamento del ciclo economico e dei mercati finanziari.
Negli ultimi 3 anni il titolo Banco BPM ha registrato una performance positiva (+24%) e migliore del +15,2% dell'indice FTSE Mib; dopo aver toccato un massimo di periodo a luglio 2018 il titolo ha iniziato un trend discendente fino ad ottobre; in seguito è iniziata una fase laterale proseguita fino ad inizio 2020 e, dopo un tentativo di rottura verso l'alto (prima metà di febbraio), si è verificato un crollo di oltre il 50% con minimi ad aprile e maggio; la ripresa iniziata a giugno si è progressivamente rafforzata ed è continuata fino ad oggi, permettendo di chiudere progressivamente il gap formatosi con l'indice e superarlo nelle ultime settimane.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2018var %2019var %2020
Margine di Interesse2.674,68-17,822.198,00-3,122.129,41
Margine di Intermediazione4.997,19-8,974.549,08-10,004.094,35
Risultato di Gestione1.404,90-0,731.394,63-38,19861,99
% sul margine di intermed.28,11----30,66----21,05
Risultato Ante Imposte-271,88-411,55847,05-129,43-249,33
% sul margine di intermed.-5,44----18,62-----6,09
Utile di Esercizio-69,06-1.232,97782,37-97,8716,63
% sul margine di intermed.-1,38----17,20----0,41
Totale Attivo160.464,794,10167.038,209,97183.685,18
Patrimonio Netto10.305,0715,3511.887,082,8612.227,10
ROE-0,67----6,58----0,14
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2018-2020 Banco BPM ha registrato un Margine di Interesse in flessione a 2129,4 milioni di Euro (-20,4%) mentre il Margine di Intermediazione è sceso del 18,1% 4094,4 milioni di Euro, forte calo anche per il Risultato di Gestione a 862 milioni (-38,6%); andamento opposto per il risultato netto, aumentato da -69,1 a +16,6 milioni grazie a crediti di imposta per oltre 265 milioni. La redditività del capitale (Roe) è salita di 0,8 punti allo 0,1%.

Ultimi Sviluppi : nei primi tre mesi del 2021 il margine di interesse è cresciuto del 4,8% a 496,8 milioni di Euro mentre gli altri proventi operativi sono aumentati del 28,6% spinti dall?ottimo andamento del risultato finanziario (passato da 0,8 a 99,7 milioni), in totale i proventi operativi sono aumentati del 18,1% a 1127,7 milioni. Dopo aver scontato oneri operativi in crescita dell?1,4% a 643,9 milioni, il risultato di gestione è risultato in crescita del 51,4% a 483,8 milioni di Euro mentre il risultato netto è sceso da 151,6 a 100,1 milioni di Euro, penalizzato da maggiori imposte per circa 40 milioni e dalle variazioni del merito di credito della banca sulla valutazione al fair value dei titoli emessi (il risultato netto dell?operatività corrente è salito invece da 77,8 a 176,4 milioni).

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Banco BPMn.s.0,372,00%
Banca Popolare Sondrio17,610,631,45%
Credem9,100,583,62%
Bper11,630,461,98%

Commento : nel raffronto tra le principali banche regionali Banco BPM risulta quella più a buon mercato sulla base del rapporto Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) mentre il Prezzo/Utile non è significativo, buono il rendimento da dividendi anche se in linea con la media del campione.

Plus e Minus

Opportunità : riduzione dello stock di crediti deteriorati e progressivo miglioramento dei ricavi da commissioni grazie alla ripresa dell'economia

Rischi : permanere di una fase di bassi tassi di mercato che potrebbe penalizzare il margine di interesse

Ultime News

07/05/2021 - Banco BPM: utile trimestrale a 100 milioni

Banco BPM chiude i conti dei primi tre mesi del 2021 con un utile contabile in calo ma in netto miglioramento se depurato dalle componenti non ricorrenti. Nel dettaglio il margine di interesse cresce del 4,8% a 496,8 milioni di Euro mentre gli altri proventi operativi crescono del 28,6% spinti dall'ottimo andamento del risultato finanziario (passati da 0,8 a 99,7 milioni), nel complesso i proventi... continua »

25/03/2021 - Banco BPM: risultati 2020 e revisione analisi

Banco BPM ha pubblicato il bilancio consolidato al 31-12-2020 che chiude con un utile in forte flessione dovuto principalmente ai maggiori accantonamenti su crediti. Nel dettaglio il conto economico evidenzia un margine finanziario sostanzialmente stabile a 2,11 miliardi, i proventi operativi passano da 4,35 a 4,15 miliardi (-4,5%) penalizzati dal calo del 7,3% delle commissioni mentre la diminuzi... continua »

06/11/2020 - Banco BPM: ricavi e utile in calo nei 9 mesi

Banco BPM chiude i conti dei primi nove mesi del 2020 con un utile più che dimezzato sullo stesso periodo del 2019 a causa principalmente del forte incremento degli accantonamenti su crediti. Nel dettaglio il margine di interesse diminuisce del 2,2% a 1473,5 milioni di Euro mentre gli altri proventi operativi diminuiscono dell'1,1% penalizzati dalla flessione delle commissioni (-7,3%), nel comples... continua »

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività che passa dal 10% del 2021 al 2% di lungo periodo;
- una crescita delle commissioni negativa al 7,5% nel 2021 che scende progressivamente fino al 2% del 2023 e seguenti;
- un cost/income ratio in diminuzione dal 72% del 2021 al 68% del 2024 e seguenti;
Infine si prevedono: un tax rate in crescita al 28% ed un'incidenza degli accantonamenti su crediti di lungo periodo allo 0,38%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 2,46 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,25 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.



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NOTE METODOLOGICHE

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.