Data pubblicazione: 29/08/2021
Dati Societari
Azioni in circolazione
55,948 mln.
Prezzo azioni ordinarie
189,45 EURO
Capitalizzazione
10.599,35 mln. EURO
* Dati riferiti alla data di pubblicazione
Autore: Claudio Guerrini
Pagella
Profilo Societario
Il Gruppo DiaSorin opera a livello internazionale nel mercato della diagnostica in vitro ed, in particolare, nel segmento dell'immunodiagnostica, segmento che raggruppa le classi merceologiche dell'immunochimica e dell'immunologia infettiva. All'interno del segmento dell'immunodiagnostica, il Gruppo sviluppa, produce e commercializza kit di immunoreagenti per la diagnostica clinica di laboratorio in vitro, basati su differenti tecnologie. Il Gruppo fornisce, inoltre, ai propri clienti alcuni strumenti che, utilizzando i reagenti, permettono di eseguire in maniera automatizzata l'indagine diagnostica. DiaSorin gestisce internamente i principali processi relativi alla filiera di ricerca, produttiva e distributiva, vale a dire il processo che partendo dallo sviluppo dei nuovi prodotti conduce alla messa in commercio degli stessi.
Andamento titolo
Le azioni Diasorin fanno parte del paniere Ftse Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Diasorin mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la stabilità e anticiclicità del business in cui opera.
Negli ultimi 3 anni il titolo Diasorin ha registrato una performance del 115,5%, nettamente superiore al +27,2% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha seguito un andamento riflessivo nell'ultima parte del 2018 per tornare a salire nel 2019 con un progrsso di quasi il 60%. Nel 2020, dopo un inzio incerto, il titolo è quasi raddoppiato tra marzo e maggio in coincidenza con lo scoppio della pandemia, per poi inziare una correzione, nei quattro mesi successivi, che ha bruciato parte dei progressi. A settembre è partito un nuovo impulso rialzista che nel giro di due mesi ha riportato le quotazioni sui precedenti massimi ma in seguito i prezzi hanno iniziato un trend ribassista proseguito fino a maggio 2021, da allora è iniziata una nuova fase di crescita che è tuttora in corso.
Dati Finanziari
| Voci di bilancio | 2018 | var % | 2019 | var % | 2020 |
|---|
| Totale Ricavi | 669,20 | 5,55 | 706,32 | 24,77 | 881,31 |
| Margine Operativo Lordo | 255,35 | 8,41 | 276,83 | 39,17 | 385,26 |
| Ebitda margin | 38,16 | ---- | 39,19 | ---- | 43,72 |
| Risultato Operativo | 204,53 | 6,52 | 217,86 | 48,82 | 324,23 |
| Ebit Margin | 30,56 | ---- | 30,84 | ---- | 36,79 |
| Risultato Ante Imposte | 204,37 | 5,83 | 216,29 | 48,59 | 321,37 |
| Ebt Margin | 30,54 | ---- | 30,62 | ---- | 36,47 |
| Risultato Netto | 158,13 | 11,13 | 175,74 | 41,29 | 248,30 |
| E-Margin | 23,63 | ---- | 24,88 | ---- | 28,17 |
| PFN (Cassa) | -75,31 | 129,53 | -172,86 | 76,64 | -305,35 |
| Patrimonio Netto | 704,74 | 20,42 | 848,62 | 12,69 | 956,32 |
| Capitale Investito | 662,08 | 7,54 | 712,02 | -2,78 | 692,21 |
| ROE | 22,44 | ---- | 20,71 | ---- | 25,96 |
| ROI | 32,49 | ---- | 32,24 | ---- | 49,81 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2018-2020 Diasorin ha mostrato una crescita dei ricavi del 31,7% mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 50,9% a 385,3 milioni di Euro in presenza di un Ebitda margin in miglioramento di 5,6 punti. Crescita a due cifre anche per il risultato operativo (+58,5%) e il risultato netto (+57%). Gli indici di redditività vedono una crescita di 17,3 punti per il Roi al 49,8% mentre il Roe si attesta al 26% in crescita di 3,5 punti. Dal punto di vista patrimoniale si registra una disponibilità di cassa di circa 305 milioni, in crescita di 230 milioni nel triennio.
Ultimi Sviluppi : nel I semestre 2021 i ricavi sono aumentati del 34,8% a 515,4 milioni, il margine operativo lordo è passato da 153,6 a 231,3 milioni (+50,6%), il risultato operativo ha raggiunto quota 201,9 milioni (+63,3%) e l'utile netto è salito a 150 milioni (+58,4% sul I semestre 2020). La disponibilità di cassa è passata da 305,3 a 436,3 milioni.
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
| Diasorin | 42,76 | 11,1 | 0,53% |
| Quest Diagnostics | 9,93 | 3,08 | 1,66% |
| Qiagen | 23,12 | 4,60 | 0% |
Commento : nella comparazione con le principali aziende quotate operanti nel settore della diagnostica Diasorin risulta la più cara sia sulla base del rapporto Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) che del Price/Earnings (Prezzo Utili). Piuttosto basso il rendimento da dividendi (inferiore all'1%) anche se in linea con quello medio dei comparables.
Plus e Minus
Opportunità : l'acquisizione di Luminex Corporation rafforzerà la presenza negli Usa, consentirà l'accesso a nuove tecnologie e permetterà di generare sinergie di costo e di ottimizzare la struttura finanziaria
Rischi : l'efficacia dei vaccini sulla pandemia di Covid potrebbe ridurre in modo considerevole la domanda di test diagnostici per il Coronavirus
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 40% del 2021 al 4,5% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in calo al 42% nel 2021 e 38% nel 2022 che tornano a crescere in seguito fino al 40% del 2024 e seguenti;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 34,1%.
Infine si prevedono un tax rate al 23% ed una progressiva crescita del payout fino al 78%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 152,5 Euro che tende a crescere (ridursi) di 4,5 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Diasorin in formato PDF
DISCLAIMER
Questa pubblicazione (la "Pubblicazione") è stata preparata da Claudio Guerrini (l'"Autore") con l'ausilio del software Step 3+ sviluppato da Evaluation.it Srl.
La Pubblicazione è stata elaborata in maniera autonoma e indipendente e senza la collaborazione della società oggetto di analisi (la "Società") o di altra società alla medesima legata da rapporti di partecipazione o controllo. La Pubblicazione ha scopo meramente informativo e, pertanto (i) non rappresenta, né può essere interpretata come, un'offerta o una sollecitazione ad acquistare, sottoscrivere o vendere prodotti o strumenti finanziari emessi o che saranno emessi dalla Società, o ad eseguire altre operazioni relative a tali prodotti o strumenti e (ii) non deve in alcun modo essere considerata idonea a sostituirsi all'autonomo giudizio di investimento dei potenziali destinatari.
Questa Pubblicazione è destinata alla distribuzione ed all'uso esclusivo delle persone che sono controparti ammissibili o clienti professionali, vale a dire persone che hanno esperienza professionale in investimenti, che sono persone autorizzate o persone esenti ai sensi del Financial Services and Markets Act 2000 e COBS 4.12 del New Conduct of Business Sourcebook del FCA. Per i residenti in Italia, questo documento è destinato alla distribuzione solo presso i clienti professionali e le controparti qualificate come definite nel Regolamento Consob n. 16190 del 29 ottobre 2007 e successive modificazioni ed integrazioni. Né Evaluation.it Srl, né alcuno dei suoi soci o dipendenti, ivi incluso l'Autore, garantiscono alcun risultato specifico per quanto riguarda le informazioni contenute nella presente Pubblicazione e declinano pertanto ogni responsabilità, diretta o indiretta, per gli eventuali danni, perdite, costi, spese o minori guadagni derivanti o comunque connessi con i contenuti della medesima. Ogni decisione di investimento/disinvestimento è di esclusiva responsabilità della parte destinataria della Pubblicazione, che è tenuta a svolgere autonome valutazioni sulla Società e sugli strumenti finanziari a cui è fatto riferimento nella Pubblicazione e ad assumere le proprie decisioni di investimento in modo autonomo e senza fare indebito affidamento sui contenuti della Pubblicazione.
Le informazioni, le stime e le opinioni contenute nella presente Pubblicazione si basano su informazioni messe a disposizione del pubblico dalla Società (bilanci annuali e infrannuali, comunicati stampa, presentazioni aziendali, documento di ammissione) o altrimenti disponibili al pubblico in quanto elaborate da siti di informazione finanziaria o dalla stampa periodica. Nonostante Evaluation.it Srl ritenga che tali fonti siano attendibili, essa non si assume alcuna responsabilità per quanto riguarda la completezza, accuratezza o l'esattezza di tali informazioni e fonti.
Le informazioni, le stime e le opinioni contenute nel presente documento si riferiscono alla data della Pubblicazione e non vi è alcuna garanzia che i risultati e le performance future della Società siano coerenti con tali informazioni, stime e opinioni. Evaluation.it Srl non ha alcun obbligo di aggiornare o modificare la presente Pubblicazione, né di dare avviso del suo eventuale ritiro. Inoltre, le informazioni, le stime e le opinioni espresse in questa Pubblicazione possono essere soggette a modifiche e/o aggiornamenti, sulla base delle informazioni nuove e/o ulteriori disponibili, senza che ne sia dato avviso ai destinatari. Né la presente Pubblicazione, né alcuna copia di essa, possono essere riprodotti, direttamente o indirettamente, né distribuiti a terzi. Evaluation.it Srl ha ultimato la Pubblicazione alla data indicata nell'intestazione del presente documento. La Pubblicazione potrà essere oggetto di aggiornamento periodico, con una frequenza che dipenderà dal verificarsi di circostanze di fatto rilevanti (eventi societari, modifiche normative e regolamentari ecc.).
CERTIFICAZIONI DELL'AUTORE
L'Autore che ha predisposto la Pubblicazione, il cui nome è riportato nell'intestazione del presente documento, dichiara che:
- a) le opinioni espresse sulla Società riflettono accuratamente la sua opinione personale, obiettiva ed indipendente;
- b) non è previsto alcun compenso diretto o indiretto in cambio delle opinioni ivi espresse;
- c) né l'Autore né qualsiasi altra persona della sua famiglia operano come funzionari, direttori o membri del Consiglio d'Amministrazione della Società;
- d) l'Autore non riceve bonus, stipendi o qualsiasi altra forma di compensazione basati su specifiche operazioni di investment banking.
NOTE METODOLOGICHE
I Valori (o fair value) comunicati nella Pubblicazione sono basati sui metodi "discounted cash flow" ed "economic value added" nel caso di società industriali e di servizi ed "excess return" e "dividend discount model" per le società bancarie e assicurative. Qualsiasi sia il metodo di valutazione, si sottolinea che vi è il rischio concreto che il prezzo del titolo non si adegui al valore ipotizzato nella ricerca. I principali fattori di rischio includono imprevisti cambiamenti nell'andamento generale dell'economia, dei mercati finanziarie e nello scenario competitivo e nel livello della domanda per i prodotti della Società. Tali cambiamenti possono essere comportati, a titolo di esempio, da cambiamenti nei valori sociali, cambiamenti nei livelli di tassazione, dei tassi di cambio valute o nella regolamentazione. Tutti i prezzi sono riportati come prezzi di chiusura di mercato se non indicato diversamente.
RATING STOCK
I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.
Casi possibili:
- STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
- BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
- HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
- REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
- SELL: rapporto V/P < 0,6;
Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.
Condividi questo articolo