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Data pubblicazione: 15/11/2020

Dati Societari

Azioni in circolazione
610,632 mln.

Prezzo azioni ordinarie
12,21 EURO

Capitalizzazione
7.455,82 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

FinecoBank è una delle più importanti banche FinTech in Europa. Offre da un unico conto servizi di banking, credit, trading e investimento attraverso piattaforme transazionali e di consulenza sviluppate con tecnologie proprietarie, e integrate con una delle maggiori Reti di consulenti finanziari in Italia. Fineco è inoltre banca leader nel brokerage in Europa, e uno dei più importanti player nel Private Banking in Italia, con servizi di consulenza altamente personalizzati. Dal 2017 FinecoBank è attiva anche nel Regno Unito, con un'offerta focalizzata sui servizi di brokerage e di banking.

Andamento titolo

Le azioni Finecobank fanno parte del paniere FTSE-Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Finecobank mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la presenza nel settore bancario online, maggiormente favorito dai nuovi trend di utilizzo dei canali telematici anche per i servizi bancari.
Negli ultimi 3 anni il titolo Finecobank ha registrato una performance molto positiva (+49,9%) nettamente migliore del -6,7% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha avuto un trend rialzista fino ai massimi di settembre 2018, seguito da una correzione e da un nuovo picco ad aprile 2019; dopo una fase riflessiva, tra maggio ed agosto, è ripreso il trend rialzista che ha riavvicinato i precedenti massimi a febbraio 2020. La forte diminuzione, dovuta all'esplosione della crisi sanitaria, è stata recuperata in poco più di tre mesi, con nuovi massimi ad agosto 2020, parziale storno nell'ultimo trimestre.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2017var %2018var %2019
Margine di Interesse264,648,37286,80-1,33282,97
Margine di Intermediazione677,17-10,68604,817,67651,21
Risultato di Gestione334,812,17342,0910,53378,11
% sul margine di intermed.49,44----56,56----58,06
Risultato Ante Imposte316,267,00338,4013,32383,49
% sul margine di intermed.46,70----55,95----58,89
Utile di Esercizio214,126,45227,9226,52288,37
% sul margine di intermed.31,62----37,68----44,28
Totale Attivo22.340,3410,6224.713,5813,3928.022,91
Patrimonio Netto731,8331,53962,5543,631.382,48
ROE29,26----23,68----20,86
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2016-2018 Finecobank ha registrato una crescita del Margine di Intermediazione dell'11,8% mentre il Risultato di Gestione è cresciuto del 12,9% raggiungendo quota 378,1 milioni di Euro; bene anche il risultato lordo a 383,5 milioni (+21,3%) mentre l'utile netto è cresciuto del 34,7% a 288,4 milioni di Euro. La redditività del capitale è diminuita di 8,4 punti restando però su valori molto elevati con il ROE sempre sopra quota 20%.

Ultimi Sviluppi : nei primi 9 mesi del 2020 il margine di intermediazione è cresciuto del 22,3% a 592,7 milioni mentre il risultato di gestione è passato da 299,4 a 396 milioni (+32,3%), in forte crescita anche il risultato netto a 245,3 milioni di Euro (+25,7% sullo stesso periodo del 2019).

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Finecobank25,805,380%
Banca Mediolanum9,452,280%
Banca Generali12,023,570%
Azimut6,523,235,93%

Commento : tra le principali società italiane operanti nel settore del risparmio gestito Finecobank è la più cara sia se si considera il rapporto Price/Earnings sia se si utilizza il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), la società, così come Banca Mediolanum e Banca Generali, non ha potuto distribuire dividendi a seguito delle direttive di BCE e Banca d'Italia (a differenza di Azimut che, in quanto SGR, non è soggetta a questa normativa).

Plus e Minus

Opportunità : espansione nei segmenti a maggior valore aggiunto del risparmio gestito (private banking e asset management)

Rischi : andamento negativo dei mercati finanziari

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività che passa dal 7% del 2020 al 4% di lungo periodo;
- una crescita delle commissioni in calo dal 15% del 2020 al 4% del 2024 e seguenti;
- un cost/income ratio che passa dal 47% del 2020 al 45% di lungo periodo;
Infine si prevedono un tax rate stabile al 28,5% ed un payout in crescita fino all'84% di lungo periodo.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 12,4 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,25 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Finecobank in formato PDF

DISCLAIMER

Questa pubblicazione (la "Pubblicazione") è stata preparata da Claudio Guerrini (l'"Autore") con l'ausilio del software Step 3+ sviluppato da Evaluation.it Srl.

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NOTE METODOLOGICHE

I Valori (o fair value) comunicati nella Pubblicazione sono basati sui metodi "discounted cash flow" ed "economic value added" nel caso di società industriali e di servizi ed "excess return" e "dividend discount model" per le società bancarie e assicurative. Qualsiasi sia il metodo di valutazione, si sottolinea che vi è il rischio concreto che il prezzo del titolo non si adegui al valore ipotizzato nella ricerca. I principali fattori di rischio includono imprevisti cambiamenti nell'andamento generale dell'economia, dei mercati finanziarie e nello scenario competitivo e nel livello della domanda per i prodotti della Società. Tali cambiamenti possono essere comportati, a titolo di esempio, da cambiamenti nei valori sociali, cambiamenti nei livelli di tassazione, dei tassi di cambio valute o nella regolamentazione. Tutti i prezzi sono riportati come prezzi di chiusura di mercato se non indicato diversamente.

RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.