Analisi Fondamentale Marr

 Home / Analisi Titoli / Analisi Titolo Marr

Data pubblicazione: 03/10/2021

Dati Societari

Azioni in circolazione
66,525 mln.

Prezzo azioni ordinarie
20,58 EURO

Capitalizzazione
1.369,08 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

MARR, fondata nel 1972, è una società leader in Italia nella distribuzione specializzata di prodotti alimentari alla ristorazione extra domestica ed è controllata da Cremonini S.p.A..Attraverso un'organizzazione composta da circa 970 dipendenti, oltre 650 addetti commerciali e 550 trasportatori, MARR serve oltre 36.000 clienti (principalmente ristoranti, hotel, pizzerie, villaggi turistici, mense aziendali), con un'offerta che include circa 10.000 prodotti alimentari, tra cui pesce, carne, alimentari vari, ortofrutta.La società opera su tutto il territorio nazionale attraverso una rete logistico-distributiva costituita da oltre 20 centri di distribuzione, 4 cash&carry, 4 agenti con deposito e si avvale di oltre 550 automezzi. La struttura operativa è organizzata con l'obiettivo di consegnare, ogni giorno ed entro 24 ore dal ricevimento dell'ordine, i prodotti richiesti.

Andamento titolo

Le azioni Marr fanno parte del paniere FTSE Italia Mid Cap e FTSE Italia Star.
Marr mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la presenza in un business anticiclico come quello della distribuzione alimentare.
Negli ultimi 3 anni il titolo Marr ha registrato una performance negativa (-10,5%) contro il +33% dell'indice FTSE Mib. Dopo una fase laterale, proseguita fino a metà febbraio 2020, l'inizio della pandemia e le conseguenti chiusure hanno fortemente penalizzato il titolo tra fine febbraio ed inizio maggio, livello nuovamente avvicinato, dopo una breve ripresa estiva, a fine ottobre dello stesso anno. Solo a partire da novembre è partito un trend rialzista più solido, con un ritorno ai livelli pre-pandemia ad agosto 2021, parziale correzione negli ultimi due mesi.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2018var %2019var %2020
Totale Ricavi1.667,521,701.695,81-36,691.073,68
Margine Operativo Lordo119,187,34127,92-69,1939,42
Ebitda margin7,15----7,54----3,67
Risultato Operativo99,12-0,5698,56-97,122,84
Ebit Margin5,94----5,81----0,26
Risultato Ante Imposte95,75-2,6893,19-102,88-2,68
Ebt Margin5,74----5,50-----0,25
Risultato Netto68,51-2,7766,61-103,62-2,41
E-Margin4,11----3,93-----0,22
PFN (Cassa)156,6625,12196,02-1,89192,32
Patrimonio Netto324,274,79339,80-0,50338,11
Capitale Investito489,3511,19544,11-1,18537,70
ROE21,13----19,60-----0,71
ROI20,61----18,39----0,54
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2018-2020 Marr ha registrato una diminuzione dei ricavi del 35,6% mentre il margine operativo lordo è sceso del 66,9% a 39,4 milioni di Euro, a seguito di una contrazione di 3,4 punti dell'Ebitda margin; quasi azzerato il risultato operativo a 2,8 milioni di Euro (-97,1%) mentre l'utile netto è passato da 68,5 a -2,4 milioni di Euro. Gli indicatori di redditività vedono il ROE in calo di 21,8 punti al -0,7% ed il ROI passare dal 20,6% allo 0,5%. L'indebitamento finanziario netto è cresciuto di circa 35,7 milioni nel periodo, con un debt to equity passato da 0,48 a 0,57.

Ultimi Sviluppi : Nel primo semestre 2021 i ricavi sono saliti a 542 milioni di Euro (+21,2%) mentre il margine operativo lordo è passato da 0,5 a 23,2 milioni di Euro (+4187%), il risultato operativo è tornato positivo a 7,1 milioni dai -16,4 milioni del 2020 mentre l'utile netto è passato da -14 a +1,1 milioni di Euro; in calo l'indebitamento finanziario netto a 186,5 milioni dai 262,6 dell'anno precedente.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Marrneg4,051,70%
Sysco51,4626,642,33%
Sligro Foodsneg2,450%

Commento : nel confronto internazionale tra le aziende del settore della distribuzione alimentare, Marr risulta nella media per quanto riguarda il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) mentre non è significativo il dato relativo al P/E (Prezzo/Utile); la società distribuirà nel mese di ottobre un dividendo di 0,35 Euro pari ad uno yield dell'1,7%, inferiore a quello dell'americana Sysco.

Plus e Minus

Opportunità : crescita attraverso acquisizioni di concorrenti minori, progressiva ripresa delle attività di ristorazione

Rischi : nuove chiusure dovute ad una recrudescenza della pandemia

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 33% del 2021 al 3,5% di lungo periodo;
- un Ebitda margin al 6,4% nel 2021, 7,2% nel 2022 e 7,35% nel 2023 seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 18,6%
Infine si prevedono: un tax rate al 28,5% ed un payout in progressiva crescita fino all'80%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 19,58 Euro che tende a crescere (ridursi) di 2,1 Euro per ogni mezzo punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Marr in formato PDF

DISCLAIMER

Questa pubblicazione (la "Pubblicazione") è stata preparata da Claudio Guerrini (l'"Autore") con l'ausilio del software Step 3+ sviluppato da Evaluation.it Srl.

La Pubblicazione è stata elaborata in maniera autonoma e indipendente e senza la collaborazione della società oggetto di analisi (la "Società") o di altra società alla medesima legata da rapporti di partecipazione o controllo. La Pubblicazione ha scopo meramente informativo e, pertanto (i) non rappresenta, né può essere interpretata come, un'offerta o una sollecitazione ad acquistare, sottoscrivere o vendere prodotti o strumenti finanziari emessi o che saranno emessi dalla Società, o ad eseguire altre operazioni relative a tali prodotti o strumenti e (ii) non deve in alcun modo essere considerata idonea a sostituirsi all'autonomo giudizio di investimento dei potenziali destinatari.

Questa Pubblicazione è destinata alla distribuzione ed all'uso esclusivo delle persone che sono controparti ammissibili o clienti professionali, vale a dire persone che hanno esperienza professionale in investimenti, che sono persone autorizzate o persone esenti ai sensi del Financial Services and Markets Act 2000 e COBS 4.12 del New Conduct of Business Sourcebook del FCA. Per i residenti in Italia, questo documento è destinato alla distribuzione solo presso i clienti professionali e le controparti qualificate come definite nel Regolamento Consob n. 16190 del 29 ottobre 2007 e successive modificazioni ed integrazioni. Né Evaluation.it Srl, né alcuno dei suoi soci o dipendenti, ivi incluso l'Autore, garantiscono alcun risultato specifico per quanto riguarda le informazioni contenute nella presente Pubblicazione e declinano pertanto ogni responsabilità, diretta o indiretta, per gli eventuali danni, perdite, costi, spese o minori guadagni derivanti o comunque connessi con i contenuti della medesima. Ogni decisione di investimento/disinvestimento è di esclusiva responsabilità della parte destinataria della Pubblicazione, che è tenuta a svolgere autonome valutazioni sulla Società e sugli strumenti finanziari a cui è fatto riferimento nella Pubblicazione e ad assumere le proprie decisioni di investimento in modo autonomo e senza fare indebito affidamento sui contenuti della Pubblicazione.

Le informazioni, le stime e le opinioni contenute nella presente Pubblicazione si basano su informazioni messe a disposizione del pubblico dalla Società (bilanci annuali e infrannuali, comunicati stampa, presentazioni aziendali, documento di ammissione) o altrimenti disponibili al pubblico in quanto elaborate da siti di informazione finanziaria o dalla stampa periodica. Nonostante Evaluation.it Srl ritenga che tali fonti siano attendibili, essa non si assume alcuna responsabilità per quanto riguarda la completezza, accuratezza o l'esattezza di tali informazioni e fonti.

Le informazioni, le stime e le opinioni contenute nel presente documento si riferiscono alla data della Pubblicazione e non vi è alcuna garanzia che i risultati e le performance future della Società siano coerenti con tali informazioni, stime e opinioni. Evaluation.it Srl non ha alcun obbligo di aggiornare o modificare la presente Pubblicazione, né di dare avviso del suo eventuale ritiro. Inoltre, le informazioni, le stime e le opinioni espresse in questa Pubblicazione possono essere soggette a modifiche e/o aggiornamenti, sulla base delle informazioni nuove e/o ulteriori disponibili, senza che ne sia dato avviso ai destinatari. Né la presente Pubblicazione, né alcuna copia di essa, possono essere riprodotti, direttamente o indirettamente, né distribuiti a terzi. Evaluation.it Srl ha ultimato la Pubblicazione alla data indicata nell'intestazione del presente documento. La Pubblicazione potrà essere oggetto di aggiornamento periodico, con una frequenza che dipenderà dal verificarsi di circostanze di fatto rilevanti (eventi societari, modifiche normative e regolamentari ecc.).

CERTIFICAZIONI DELL'AUTORE

L'Autore che ha predisposto la Pubblicazione, il cui nome è riportato nell'intestazione del presente documento, dichiara che:

  • a) le opinioni espresse sulla Società riflettono accuratamente la sua opinione personale, obiettiva ed indipendente;
  • b) non è previsto alcun compenso diretto o indiretto in cambio delle opinioni ivi espresse;
  • c) né l'Autore né qualsiasi altra persona della sua famiglia operano come funzionari, direttori o membri del Consiglio d'Amministrazione della Società;
  • d) l'Autore non riceve bonus, stipendi o qualsiasi altra forma di compensazione basati su specifiche operazioni di investment banking.

NOTE METODOLOGICHE

I Valori (o fair value) comunicati nella Pubblicazione sono basati sui metodi "discounted cash flow" ed "economic value added" nel caso di società industriali e di servizi ed "excess return" e "dividend discount model" per le società bancarie e assicurative. Qualsiasi sia il metodo di valutazione, si sottolinea che vi è il rischio concreto che il prezzo del titolo non si adegui al valore ipotizzato nella ricerca. I principali fattori di rischio includono imprevisti cambiamenti nell'andamento generale dell'economia, dei mercati finanziarie e nello scenario competitivo e nel livello della domanda per i prodotti della Società. Tali cambiamenti possono essere comportati, a titolo di esempio, da cambiamenti nei valori sociali, cambiamenti nei livelli di tassazione, dei tassi di cambio valute o nella regolamentazione. Tutti i prezzi sono riportati come prezzi di chiusura di mercato se non indicato diversamente.

RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.

CONFLITTO DI INTERESSI

L'Autore dichiara che, alla data della presente Pubblicazione, sussistono le seguenti situazioni di potenziale conflitto di interesse: l'Autore detiene azioni emesse dalla Società.