Analisi Fondamentale A2A

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Data pubblicazione: 12/01/2020

Dati Societari

Azioni in circolazione
3132,905 mln.

Prezzo azioni ordinarie
1,72 EURO

Capitalizzazione
5.393,30 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Il Gruppo A2A è la prima local utility italiana per ricavi e margini e il secondo operatore italiano per capacità elettrica installata. A2A è presente soprattutto in Nord Italia lungo tutte le fasi sia della filiera dell'energia elettrica (dalla produzione sino alla distribuzione e vendita), sia di quella del gas (dall'approvvigionamento alla fornitura ai clienti finali). In particolare, gli 8,6 GW di capacità di generazione del Gruppo sono garantiti da asset termoelettrici per 6,7 GW, caratterizzati da un efficiente mix produttivo, e idroelettrici per circa 1,9 GW.A2A ricopre un ruolo di leadership anche nel teleriscaldamento, con oltre 1.800 MWt di capacità termica e una rete di distribuzione di circa 1.200 Km, e nei servizi ambientali, con 3,4 mln ton. di rifiuti smaltiti, 1,8 TWh di produzione elettrica, 1,3 TWht di calore prodotto da impianti di trattamento e smaltimento. Infine, il Gruppo opera nella distribuzione di energia elettrica e di gas naturale, nel ciclo idrico integrato e nell'illuminazione pubblica. Il numero di clienti serviti da A2A è pari a oltre 1 milione di unità nel segmento elettricità, a 1,3 milioni nel segmento gas ed a circa 0,3 milioni di unità nel servizio idrico integrato.

Andamento titolo

Le azioni A2A fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
A2A mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) grazie alla presenza in settori regolamentati e caratterizzati dalla stabilità dei cash flow.
Negli ultimi 3 anni il titolo A2A ha registrato una performance del 32,5% migliore del +23,3% dell'indice FTSE Mib: il titolo ha mantenuto un trend positivo fino ai massimi di maggio 2018, seguito da una fase laterale durata oltre un anno e da un nuovo picco a novembre 2019, parziale correzione negli ultimi due mesi.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2016var %2017var %2018
Totale Ricavi5.093,0013,805.796,0012,046.494,00
Margine Operativo Lordo1.231,00-2,601.199,002,671.231,00
Ebitda margin24,17----20,69----18,96
Risultato Operativo456,0055,70710,00-17,18588,00
Ebit Margin8,95----12,25----9,05
Risultato Ante Imposte356,0037,92491,004,07511,00
Ebt Margin6,99----8,47----7,87
Risultato Netto239,0025,10299,0018,39354,00
E-Margin4,69----5,16----5,45
PFN (Cassa)3.136,002,873.226,00-6,323.022,00
Patrimonio Netto3.271,00-7,893.013,0016,933.523,00
Capitale Investito6.772,00-3,166.558,004,596.859,00
ROE7,31----9,92----10,05
ROI7,12----11,38----8,98
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2016-2018 A2A ha mostrato una crescita dei ricavi del 27,5% mentre il margine operativo lordo è rimasto invariato a seguito di una riduzione di 5,2 punti percentuali della marginalità. Buona crescita per il risultato operativo a 588 milioni (+28,9%) mentre il risultato netto è passato da 239 a 354 milioni (+48,1%). La redditività del capitale vede il ROE in crescita di 2,7 punti al 10,1% mentre il ROI ha guadagnato 1,9 punti raggiungendo il 9%. L'indebitamento finanziario netto è diminuito nel periodo di 114 milioni a 3,02 miliardi con un debt to equity passato da 0,96 a 0,86.

Ultimi Sviluppi : nei primi nove mesi del 2019 i ricavi sono aumentati del 19,1% a 5380 milioni di Euro, il margine operativo lordo è salito dell?1,3% a 886 milioni mentre il risultato operativo è risultato in calo a 452 milioni (-16,9%), flessione a due cifre anche per l?utile netto che passa da 335 a 250 milioni (-25,3%). In crescita infine l?indebitamento finanziario netto, salito a 3129 milioni di Euro dai 3022 milioni di fine 2018.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
A2A15,681,724,07%
Acea14,762,313,78%
Hera20,602,182,57%
Iren15,171,682,97%

Commento : tra le ex-municipalizzate quotate a Piazza Affari A2A risulta nella media sulla base del Price/Earnings (Prezzo/Utili) mentre è tra quelle più a buon mercato se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), buono il rendimento da dividendi, superiore al 4% ed il più elevato tra le aziende incluse nel campione.

Plus e Minus

Opportunità : sinergie derivanti dall'integrazione di Acsm-Agam e nuove acquisizioni di multi-utilities locali

Rischi : incremento dei tassi di interesse

Ultime News

30/07/2020 - A2A: ricavi e utile in calo nel primo semestre

A2A chiude la semestrale al 30-06 con una diminuzione dei ricavi del 14,3% a quota 3,18 miliardi di Euro, un margine operativo lordo di 559 milioni (-4% sul I semestre 2019) ed un risultato operativo in calo del 14,1% a 281 milioni, l'utile netto passa da 166 a 154 milioni. Dal punto di vista patrimoniale l'indebitamento finanziario netto cresce nel semestre di quasi 300 milioni di Euro a 3443 mil... continua »

12/05/2020 - A2A: utile a 112 milioni nel I trimestre

A2A chiude i conti dei primi 3 mesi del 2020 con una diminuzione dei ricavi ma margini lordi e utile in crescita sullo stesso periodo dell'anno precedente. Nel dettaglio i ricavi passano da 2110 a 1707 milioni di Euro (-19,1%), il margine operativo lordo aumenta dello 0,9% a 331 milioni, il risultato operativo è sostanzialmente stabile a 196 milioni (197 milioni nel I trimestre 2019) mentre l'util... continua »

19/03/2020 - A2A: risultati 2019 e nuovo piano industriale

A2A chiude il bilancio 2019 con ricavi e utile in crescita a doppia cifra. Nel dettaglio i ricavi sono saliti a 7,32 miliardi di Euro (+12,8%), il margine operativo lordo ha raggiunto quota 1234 milioni ed il risultato operativo è passato da 588 a 677 milioni (+16,8%) bene anche il risultato netto, passato da 344 a 389 milioni (+13,1%), mentre è in calo il risultato netto ordinario che segna un -1... continua »

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dall'11,5% del 2018 al 2,5% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in crescita fino al 17,8% del 2022 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 10,3%;
Infine si prevedono un tax rate del 32,5%, un costo del debito medio del 3,75% ed un payout in progressiva crescita fino al 72%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 1,68 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,13 Euro per ogni mezzo punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



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RATING STOCK

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Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.

CONFLITTO DI INTERESSI

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