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Data pubblicazione: 07/06/2020

Dati Societari

Azioni in circolazione
744,133 mln.

Prezzo azioni ordinarie
6,77 EURO

Capitalizzazione
5.034,06 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Il Gruppo Mediolanum è uno dei principali players sul mercato del risparmio gestito italiano. La strategia del Gruppo si fonda sulla Consulenza Globale: la presenza, cioè, di un professionista in grado di soddisfare in modo globale i bisogni della clientela. Le linee di business in cui è attiva la società sono: previdenza, investimenti, finanziamenti, servizi bancari e protezione. Mediolanum ha esportato il suo modello di gestione del risparmio anche all'estero, operando nei seguenti paesi: Spagna, Germania, Austria, Irlanda e Lussemburgo.

Andamento titolo

Le azioni Banca Mediolanum fanno parte del paniere FTSE/Mib e rientrano nel segmento Blue Chips
Banca Mediolanum mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) riflettendo l'appartenenza ad un settore ciclico come quello finanziario.
Negli ultimi 3 anni il titolo Banca Mediolanum ha registrato una performance del -8,5% inferiore al -3,6% dell'indice FTSE Mib; dopo una iniziale fase laterale continuata durante tutta la seconda metà del 2017 il titolo ha imboccato un trend calante che è proseguito fino a dicembre 2019; nel 2019 il trend è tornato ad essere positivo con un massimo di periodo a fine novembre seguito da una correzione che si è aggravata tra fine febbraio e fine marzo 2020; buona ripresa negli ultimi 2 mesi

Dati Finanziari
Voci di bilancio2017var %2018var %2019
Margine di Interesse308,69-13,77266,17-11,63235,22
Margine di Intermediazione1.099,18-6,341.029,4837,211.412,51
Risultato di Gestione495,31-11,86436,5673,50757,45
% sul margine di intermed.45,06----42,41----53,62
Risultato Ante Imposte447,11-5,73421,4875,33738,99
% sul margine di intermed.40,68----40,94----52,32
Utile di Esercizio379,99-32,71255,71121,12565,43
% sul margine di intermed.34,57----24,84----40,03
Totale Attivo43.266,799,4947.374,3712,8053.437,63
Patrimonio Netto2.208,78-6,692.060,9913,692.343,11
ROE17,20----12,41----24,13
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2017-2019 Banca Mediolanum ha mostrato una diminuzione del margine di interesse del 23,8% mentre il margine di intermediazione è salito del 28,6% grazie al buon andamento delle commissioni. Balzo del 52,9% per il risultato di gestione a 757,5 milioni mentre il risultato netto è aumentato del 48,8% a 565,4 milioni; la redditività del capitale (ROE) è salita di 6,9 punti al 24,1%.

Ultimi Sviluppi : nel I trimestre del 2020 le commissioni nette sono salite a 210,1 milioni (+7,2%) mentre il margine di interesse è passato da 51,4 a 57 milioni. Il margine di contribuzione è salito dell'8,5% a 263,1 milioni e l'utile netto è rimasto sostanzialmente invariato a 72,2 milioni.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Banca Mediolanum8,862,148,13%
Finecobank23,814,972,84%
Banca Generali11,283,357,04%
Azimut6,543,245,92%

Commento : tra le principali aziende italiane operanti nel settore del risparmio gestito Banca Mediolanum è tra quelle più a buon mercato sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); il rendimento da dividendi, superiore all'8%, è il più elevato tra le aziende incluse nel campione.

Plus e Minus

Opportunità : ripresa nella domanda di prodotti di risparmio gestito grazie al migliorato clima sui mercati finanziari

Rischi : aumento degli accantonamenti su crediti a seguito della crisi economica

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati:
- una crescita delle attività che passa dal 5% del 2020 al 2% del 2021 e seguenti;
- una crescita delle commissioni negativa (-20%) nel 2020 che torna al 5% nel 2021 per scendere gradualmente al 2% di lungo periodo;
- una cost income ratio stabile al 58% su tutto il periodo di previsione;
Infine si prevede un tax rate in crescita al 28% ed un payout di lungo periodo al 70%; i risultati del modello convergono su un valore per azione di 7,2 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,2 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Banca Mediolanum in formato PDF

DISCLAIMER

Questa pubblicazione (la "Pubblicazione") è stata preparata da Claudio Guerrini (l'"Autore") con l'ausilio del software Step 3+ sviluppato da Evaluation.it Srl.

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NOTE METODOLOGICHE

I Valori (o fair value) comunicati nella Pubblicazione sono basati sui metodi "discounted cash flow" ed "economic value added" nel caso di società industriali e di servizi ed "excess return" e "dividend discount model" per le società bancarie e assicurative. Qualsiasi sia il metodo di valutazione, si sottolinea che vi è il rischio concreto che il prezzo del titolo non si adegui al valore ipotizzato nella ricerca. I principali fattori di rischio includono imprevisti cambiamenti nell'andamento generale dell'economia, dei mercati finanziarie e nello scenario competitivo e nel livello della domanda per i prodotti della Società. Tali cambiamenti possono essere comportati, a titolo di esempio, da cambiamenti nei valori sociali, cambiamenti nei livelli di tassazione, dei tassi di cambio valute o nella regolamentazione. Tutti i prezzi sono riportati come prezzi di chiusura di mercato se non indicato diversamente.

RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.