Analisi Fondamentale Brunello Cucinelli

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Data pubblicazione: 31/05/2020

Dati Societari

Azioni in circolazione
68,000 mln.

Prezzo azioni ordinarie
29,26 EURO

Capitalizzazione
1.989,68 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Brunello Cucinelli è un' azienda di moda italiana operante nel settore dei beni di lusso. Conosciuta per i suoi prodotti in cashmere, Brunello Cucinelli è oggi uno dei brand più esclusivi nel settore della moda casual-chic a livello mondiale. Il Gruppo si colloca ai vertici della piramide del lusso nel segmento definito "absolute luxury", posizionandosi come uno dei principali operatori nel design, produzione e distribuzione di collezioni di capi di abbigliamento e accessori. Brunello Cucinelli affianca alla matrice esclusivamente italiana e all'elevata qualità e artigianalità delle lavorazioni, la creatività e la capacità di rinnovarsi e di essere contemporanei. L'attività del Gruppo è caratterizzata da un modello imprenditoriale a vocazione etica ed umanistica che, basandosi su valori, quali la dignità dell'uomo e del lavoro, coniuga l'efficienza dell'attività aziendale con la missione sociale. La grande attenzione alla qualità della vita e al capitale umano dell'impresa, il sostegno allo sviluppo socio-economico, il rispetto e l'integrazione con il territorio hanno contraddistinto lo sviluppo aziendale e accresciuto la capacità distintiva e identitaria del marchio.

Andamento titolo

Le azioni Brunello Cucinelli fanno parte del paniere Ftse Italia Mid Cap.
Brunello Cucinelli mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la bassa correlazione dei ricavi al ciclo economico e la diversificazione geografica del business.
Negli ultimi 3 anni il titolo Brunello Cucinelli ha registrato una performance del 28,8% nettamente superiore al -13,8% fatto registrare dall'indice Ftse Mib: dopo un buon incremento, tra giugno e novembre 2017, il titolo ha attraversato una fase laterale di alcuni mesi per salire con decisione tra marzo e giugno 2018, riavvicinare nuovamente i massimi ad agosto ed iniziare una fase correttiva nell'ultima parte del 2018. Dopo una discreta ripresa nei primi due mesi del 2019, il titolo ha mantenuto un trend calante fino ad ottobre per tornare a salire nell'ultima parte dell'anno e toccare nuovi massimi a gennaio 2020, seguita da una nuova flessione tra febbraio e marzo ed una parziale ripresa negli ultimi due mesi.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2017var %2018var %2019
Totale Ricavi505,689,64554,449,77608,59
Margine Operativo Lordo90,216,7396,2977,49170,89
Ebitda margin17,84----17,37----28,08
Risultato Operativo64,727,4469,5419,9083,38
Ebit Margin12,80----12,54----13,70
Risultato Ante Imposte59,419,8865,285,9669,18
Ebt Margin11,75----11,77----11,37
Risultato Netto52,49-2,7551,044,0053,08
E-Margin10,38----9,21----8,72
PFN (Cassa)15,70-7,4314,543.210,62481,23
Patrimonio Netto263,199,19287,384,16299,34
Capitale Investito282,088,11304,97157,00783,75
ROE19,94----17,76----17,73
ROI23,21----23,03----10,68
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2017-2019 Brunello Cucinelli ha mostrato una crescita dei ricavi del 20,3% mentre il margine operativo lordo è salito dell'89,4% (risentendo dell'introduzione del nuovo principio contabile IFRS 16 sui beni in leasing); crescita più contenuta per il risultato operativo (+28,8% a 83,4 milioni) mentre l'utile netto è passato da 52,5 a 53,1 milioni di Euro (+1,1%). La redditività è diminuita sia a livello di ROI, sceso di 12,5 punti al 10,7% che di ROE, in calo di 2,2 punti al 17,7%. Dal punto di vista patrimoniale l'indebitamento finanziario netto è aumentato di 465,5 milioni a 481,2 milioni di Euro (principalmente per le nuove regole contabili) con un debt to equity passato da 0,06 a 1,61.

Ultimi Sviluppi : la società si è avvalsa della possibilità di non presentare la relazione trimestrale comunicando, per il primo trimestre 2020, solo il dato relativo ai ricavi che sono diminuiti del 2,3% a 156,7 milioni di Euro (-2,9% a cambi costanti).

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Brunello Cucinelli37,866,681,2%
Tod's16,990,730%
Ferragamo24,232,772,71%
Moncler24,096,610%

Commento : tra le principali società quotate in Italia operanti nel settore del lusso Brunello Cucinelli è quella più cara sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); piuttosto basso il rendimento da dividendi, poco sopra all'1%, anche se nella media delle aziende incluse nel campione.

Plus e Minus

Opportunità : espansione all'estero ed allargamento della gamma prodotti

Rischi : rallentamento delle vendite dovuto alla crisi sanitaria

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- un tasso di crescita dei ricavi negativo (-7%) nel 2020 che passa a +13% nel 2021 per stabilizzarsi al 4% di lungo periodo;
- margini sulle vendite che passano dal 26% del 2020 fino al 28,5% del 2024 ed anni successivi;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 21%
Infine si prevedono un tax rate stabile al 22% su tutto il periodo di previsione ed un payout in crescita fino all'80%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 29,6 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1,8 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Brunello Cucinelli in formato PDF

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RATING STOCK

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Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.