Analisi Fondamentale De Longhi

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Data pubblicazione: 17/11/2019

Dati Societari

Azioni in circolazione
149,500 mln.

Prezzo azioni ordinarie
17,84 EURO

Capitalizzazione
2.667,08 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Un Gruppo leader che opera nel settore del benessere in quattro segmenti di business: il riscaldamento, la climatizzazione, il trattamento dell'aria, la cottura e la preparazione dei cibi, la pulizia della casa e lo stiro. Idee e innovazione, ricerca e sviluppo, know-how produttivo, importanza del brand, distribuzione internazionale fanno di De' Longhi un leader multispecialista in continua crescita. Oggi il Gruppo è leader mondiale nel condizionamento portatile e mira alla leadership europea nei prodotti per la cottura, la pulizia della casa e lo stiro.

Andamento titolo

Le azioni De Longhi fanno parte del paniere Ftse Italia Mid Cap e rientrano nel segmento Blue Chips.
De Longhi mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la scarsa correlazione del business al ciclo economico.
Negli ultimi 3 anni il titolo De Longhi ha registrato una performance negativa (-16,8%) nettamente inferiore al +42,8% dell'indice Ftse Mib: le azioni hanno avuto un trend inizialmente crescente toccando un massimo ad inizio giugno 2017, seguito da una fase di consolidamento prolungatasi fino a marzo 2018. Dopo un tentativo di recupero, tra luglio e settembre 2018, il titolo è tornato a scendere nell'ultimo trimestre del 2018. Il 2019 è iniziato con un breve rimbalzo delle quotazioni che si è arrestato ad aprile, seguito da una nuova correzione, proseguita fino a metà luglio, dopo un ulteriore tentativo di recupero a settembre il titolo si è riportato in prossimità dei minimi di periodo.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2016var %2017var %2018
Totale Ricavi1.845,376,911.972,795,342.078,13
Margine Operativo Lordo306,901,94312,841,67318,06
Ebitda margin16,63----15,86----15,31
Risultato Operativo239,022,69245,44-1,03242,92
Ebit Margin12,95----12,44----11,69
Risultato Ante Imposte227,420,79229,22-1,97224,70
Ebt Margin12,32----11,62----10,81
Risultato Netto168,206,86179,732,77184,70
E-Margin9,11----9,11----8,89
PFN (Cassa)-307,64-24,09-233,52-2,31-228,12
Patrimonio Netto1.014,050,761.021,734,331.065,93
Capitale Investito749,119,22818,146,55871,77
ROE16,59----17,59----17,33
ROI33,84----31,14----28,99
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2016-2018 De Longhi ha registrato una crescita dei ricavi del 12,6% mentre il margine operativo lordo è aumentato del 3,6% in presenza di margini in calo di 1,3 punti percentuali; il risultato operativo è salito dell'1,6% passando da 239 a 242,9 milioni mentre il risultato netto è cresciuto del 9,8% a 184,7 milioni grazie alla diminuzione degli oneri finanziari e del tax rate. La redditività del capitale investito (ROI) è scesa di 4,9 punti al 29% mentre il ROE è passato dal 16,6% al 17,3%. Dal punto di vista patrimoniale la società presenta una disponibilità di cassa di 228,1 milioni in diminuzione di circa 80 milioni nel triennio.

Ultimi Sviluppi : nei primi nove mesi del 2019 i ricavi sono cresciuti dello 0,3% a 1303,7 milioni di Euro, il margine operativo lordo è stato di 153,3 milioni (-2,4%), il risultato operativo è passato da 112,9 a 96,2 milioni (-14,8%) ed il risultato netto è stato di 71,8 milioni dagli 82 dei primi 9 mesi del 2018 (-12,4%).

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
De Longhi14,442,502,07%
Whirpool8,423,003,33%
Electrolux20,703,423,27%

Commento : nel raffronto con le principali aziende internazionali operanti nel settore degli elettrodomestici De Longhi risulta nella media se si considera il rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) mentre è quella più a buon mercato sulla base del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); piuttosto contenuto il rendimento da dividendi, poco sopra al 2% ed il più basso tra le aziende incluse nel campione.

Plus e Minus

Opportunità : innovazione di prodotto e focus sui segmenti di mercato a più elevato margine (piccoli elettrodomestici), acquisizioni mirate per impiegare la liquidità disponibile

Rischi : erosione dei margini dovuta all'ingresso nel mercato europeo di nuovi competitor (soprattutto asiatici)

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- un tasso di crescita dei ricavi che passa dal 2% del 2019 al 3% di lungo periodo;
- margini sulle vendite che passano dal 14,5% del 2019 al 14,8% del 2021 e seguenti;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 29,9%
Infine si prevedono un tax rate al 26,5% ed un payout in crescita fino al 75%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 18,16 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1,8 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo De Longhi in formato PDF

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NOTE METODOLOGICHE

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RATING STOCK

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Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.