Analisi Fondamentale Diasorin

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Data pubblicazione: 06/09/2020

Dati Societari

Azioni in circolazione
55,948 mln.

Prezzo azioni ordinarie
141,80 EURO

Capitalizzazione
7.933,43 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Reduce
Profilo Societario

Il Gruppo DiaSorin opera a livello internazionale nel mercato della diagnostica in vitro ed, in particolare, nel segmento dell'immunodiagnostica, segmento che raggruppa le classi merceologiche dell'immunochimica e dell'immunologia infettiva. All'interno del segmento dell'immunodiagnostica, il Gruppo sviluppa, produce e commercializza kit di immunoreagenti per la diagnostica clinica di laboratorio in vitro, basati su differenti tecnologie. Il Gruppo fornisce, inoltre, ai propri clienti alcuni strumenti che, utilizzando i reagenti, permettono di eseguire in maniera automatizzata l'indagine diagnostica. DiaSorin gestisce internamente i principali processi relativi alla filiera di ricerca, produttiva e distributiva, vale a dire il processo che partendo dallo sviluppo dei nuovi prodotti conduce alla messa in commercio degli stessi.

Andamento titolo

Le azioni Diasorin fanno parte del paniere Ftse Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Diasorin mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la stabilità e anticiclicità del business in cui opera.
Negli ultimi 3 anni il titolo Diasorin ha registrato una performance del 94% nettamente superiore al -12,8% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha seguito un andamento laterale fino ad aprile 2018 per guadagnare circa il 30% nei due mesi successivi e ritornare sui livelli di inizio periodo con la correzione verificatasi nella seconda metà dell'anno. Nel 2019 il trend è stato quasi esclusivamente rialzista con un progresso di quasi il 60%, mentre nell'anno in corso, dopo un inizio incerto il titolo è quasi raddoppiato tra marzo e maggio per poi iniziare una correzione, tuttora in corso, che ha già bruciato buona parte dei progressi.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2017var %2018var %2019
Totale Ricavi637,494,97669,205,55706,32
Margine Operativo Lordo237,927,33255,358,41276,83
Ebitda margin37,32----38,16----39,19
Risultato Operativo184,4210,90204,536,52217,86
Ebit Margin28,93----30,56----30,84
Risultato Ante Imposte178,7114,36204,375,83216,29
Ebt Margin28,03----30,54----30,62
Risultato Netto139,8813,05158,1311,13175,74
E-Margin21,94----23,63----24,88
PFN (Cassa)-149,30-49,56-75,31129,53-172,86
Patrimonio Netto741,96-5,02704,7420,42848,62
Capitale Investito625,195,90662,087,54712,02
ROE18,85----22,44----20,71
ROI31,12----32,49----32,24
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2017-2019 Diasorin ha mostrato una crescita del fatturato del 10,8% mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 16,4% a 276,8 milioni di Euro in presenza di un Ebitda margin in miglioramento di 1,9 punti. Crescita a due cifre anche per il risultato operativo (+18,1%) e il risultato netto (+25,6%). Gli indici di redditività vedono una crescita di 1,1 punti per il Roi al 32,2% mentre il Roe si attesta al 20,7% in crescita di 1,9 punti sul 2017. Dal punto di vista patrimoniale si registra una disponibilità di cassa di circa 173 milioni, in crescita di oltre 23 milioni nel triennio.

Ultimi Sviluppi : nel I semestre 2020 i ricavi sono aumentati del 9,1% a 382,3 milioni, il margine operativo lordo è passato da 139,3 a 153,6 milioni (+10,3%), il risultato operativo ha raggiunto quota 123,6 milioni (+12,2%) e l'utile netto è salito a 94,7 milioni (+12,8% sul I semestre 2019). La disponibilità di cassa è passata da 172,9 a 190,4 milioni.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Diasorin45,149,350,67%
Quest Diagnostics22,342,502,06%
Qiagen32,714,280%

Commento : nella comparazione con le principali aziende quotate operanti nel settore della diagnostica Diasorin risulta la più cara sia sulla base del rapporto Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) che del Price/Earnings (Prezzo Utili). Piuttosto basso il rendimento da dividendi (inferiore all'1%) anche se in linea con quello medio dei comparables.

Plus e Minus

Opportunità : lancio di nuovi test rapidi per rilevare influenza stagionale e Covid 19, impiego della cassa disponibile per acquisizioni mirate

Rischi : il focus sull'attuale pandemia potrebbe diminuire la domanda di test per altre patologie

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 13% del 2020 al 4,5% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in crescita dal 40,5% nel 2020 ed in successivo assestamento al 40% dal 2022;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 48,8%.
Infine si prevedono un tax rate al 22% ed una progressiva crescita del payout fino al 78%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 92,8 Euro che tende a crescere (ridursi) di 3 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Diasorin in formato PDF

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RATING STOCK

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Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.