Analisi Fondamentale Hera

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Data pubblicazione: 26/04/2020

Dati Societari

Azioni in circolazione
1489,539 mln.

Prezzo azioni ordinarie
3,27 EURO

Capitalizzazione
4.873,77 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Hold
Profilo Societario

Hera opera nei settori energetico, idrico e ambientale, con 5.000 dipendenti, in un bacino di utenza, di circa 2.200.000 persone, che comprende le province di Bologna, Ravenna, Rimini, Forlì-Cesena e, da gennaio 2005, anche Ferrara. Hera si articola in una capogruppo - che svolge un ruolo preciso di indirizzo e coordinamento attraverso cinque divisioni (ambiente, vendita e marketing, reti, servizi, teleriscaldamento) - e in sei Società Operative Territoriali - interamente partecipate dalla capogruppo.

Andamento titolo

Le azioni Hera fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Hera mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) dovuta alla presenza in settori regolamentati e caratterizzati dalla stabilità dei cash flow.
Negli ultimi 3 anni il titolo Hera ha registrato una performance positiva (+22,3%) e nettamente superiore al -21,5% dell'indice FTSE Mib: inizialmente (maggio 2017 - dicembre 2019) il titolo è rimasto confinato in una fascia laterale durante il quale è riuscito comunque a sovraperformare di circa 15 punti il mercato. In seguito è iniziato un trend crescente che è durato oltre un anno fino ai massimi di febbraio 2020; la successiva forte correzione ha riportato i prezzi sui livelli di aprile 2019 mantenendo però sempre un notevole margine sull'indice di riferimento.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2017var %2018var %2019
Totale Ricavi6.136,907,986.626,4012,337.443,60
Margine Operativo Lordo984,604,721.031,105,241.085,10
Ebitda margin16,04----15,56----14,58
Risultato Operativo460,9010,67510,106,35542,50
Ebit Margin7,51----7,70----7,29
Risultato Ante Imposte359,4016,42418,4026,22528,10
Ebt Margin5,86----6,31----7,09
Risultato Netto266,8011,17296,6035,54402,00
E-Margin4,35----4,48----5,40
PFN (Cassa)2.523,002,482.585,6026,633.274,20
Patrimonio Netto2.706,005,202.846,705,743.010,00
Capitale Investito5.371,303,555.561,8015,286.411,50
ROE9,86----10,42----13,36
ROI8,81----9,39----8,63
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2017-2019 Hera ha mostrato una crescita dei ricavi del 21,3% mentre il margine operativo lordo è aumentato del 10,2% in presenza di una diminuzione dei margini di 1,5 punti percentuali. Crescita a due cifre anche per il risultato operativo (+17,7% a 542,5 milioni) e dell'utile netto (passato da 266,8 a 402 milioni, +50,7%). La redditività del capitale vede il ROE in crescita di 3,5 punti al 13,4% mentre il ROI passa dall'8,8% all'8,6%. L'indebitamento finanziario netto è cresciuto di circa 750 milioni con un debt to equity passato da 0,93 1,09.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Hera12,641,743,06%
A2A9,831,166,35%
Acea11,011,685,32%
Iren12,081,254,21%

Commento : tra le ex-municipalizzate quotate a Piazza Affari Hera risulta la più cara sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) che del multiplo Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), piuttosto contenuto il rendimento da dividendi, poco sopra il 3% ed il più basso tra le aziende incluse nel campione.

Plus e Minus

Opportunità : ambizioso piano industriale che punta a raggiungere un Ebitda di 1,25 miliardi di Euro entro il 2023

Rischi : prolungata recessione economica che, nel lungo termine, potrebbe impattare anche sui consumi di energia e acqua

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 4% del 2020 all'1,5% di lungo periodo;
- margini sulle vendite in crescita dal 14,5% del 2020 al 15% del 2022 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 10,4%;
Infine si prevedono un tax rate al 29,5%, un costo del debito medio del 3,75% ed un payout in progressiva crescita fino all'85% di lungo periodo.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 3,55 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,55 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



Analisi Titolo Hera in formato PDF

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NOTE METODOLOGICHE

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.