Commento : tra gli operatori di torri di telecomunicazione Inwit risulta tra le società più a buon mercato sia dal punto di vista del Price/Earnings (Prezzo Utili) che sulla base del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); molto elevato il rendimento da dividendi, superiore all'8%.

Opportunità : - sviluppo 5G e nuova densificazione di rete: il piano industriale prevede la costruzione di nuove torri (circa 3.500 tra 2024 e 2030) e nuove ospitalità/coperture indoor, che possono generare crescita organica se il rapporto con gli operatori si normalizza.
- possibile riavvicinamento commerciale: il management ha più volte segnalato la volontà di "ristabilire una relazione costruttiva" con i clienti - un accordo negoziato (ad esempio su canoni rivisti in cambio di impegni di lungo periodo) potrebbe risolvere la disputa senza erosione permanente del business.
- ostacoli operativi e di governance per la JV concorrente: il progetto TIM/Fastweb+Vodafone richiede autorizzazioni regolatorie, allineamento tra due soci con interessi non sempre coincidenti, e un orizzonte di realizzazione di diversi anni - tempi che offrono a INWIT una finestra per difendere la propria posizione o rinegoziare.
- espansione di servizi a valore aggiunto: crescita in ambiti come IoT, small cells, coperture indoor e servizi digitali potrebbe diversificare i ricavi oltre il semplice hosting passivo, riducendo la dipendenza dagli anchor tenant tradizionali.

Rischi : - la "guerra delle torri" con TIM e Fastweb+Vodafone: i due principali clienti di INWIT hanno annunciato una joint venture per costruire fino a 6.000 torri proprie, con un modello di accesso aperto anche a terzi - un chiaro tentativo di ridurre la dipendenza (e i canoni pagati) da Inwit.
- rischio di erosione strutturale del modello di business: se il progetto TIM/Fastweb+Vodafone dovesse concretizzarsi, il modello "tower company indipendente" su cui si fonda INWIT rischia di essere messo in discussione nel lungo periodo, con possibile pressione al ribasso sui canoni anche per i contratti esistenti.
- contenzioso legale ed esecutivo: INWIT ha già dichiarato che l'accordo tra i due operatori sarebbe in violazione degli MSA esistenti - uno scenario di contenzioso prolungato che genera incertezza e costi legali.
- sostenibilità della leva finanziaria in un contesto di ricavi in rallentamento: con leva a 5,7x e flussi di cassa sotto pressione, un ulteriore deterioramento del rapporto con i tenant metterebbe a rischio la capacità di mantenere sia gli investimenti industriali sia la politica dei dividendi.
- assenza di investimenti discrezionali da parte degli operatori telco: il contesto di mercato tlc italiano resta debole, con i due principali clienti che riducono gli impegni non vincolanti proprio mentre cercano alternative infrastrutturali.

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RATING STOCK

I giudizi di "Strong Buy", "Buy", "Hold", "Reduce" e "Sell" si basano sul rapporto tra Valore risultante dall'analisi (V) e Prezzo di mercato del titolo (P) alla dalla data di valutazione (indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione). I rating azionari e le valutazioni sono emessi in termini assoluti, non relativi alla performance del mercato.

Casi possibili:

• STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
• BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
• HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
• REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
• SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.