Analisi Fondamentale Leonardo

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Data pubblicazione: 15/12/2019

Dati Societari

Azioni in circolazione
578,150 mln.

Prezzo azioni ordinarie
10,54 EURO

Capitalizzazione
6.090,81 mln. EURO

* Dati riferiti alla data di pubblicazione

Autore: Claudio Guerrini

Pagella
Redditività
Solidità
Crescita
Rischio
Rating
Strong buy
Profilo Societario

Leonardo è il primo gruppo italiano nel settore dell'alta tecnologia, leader nella progettazione e produzione di elicotteri, elettronica per la difesa, velivoli civili e militari, aerostrutture, satelliti, infrastrutture spaziali, missili. Finmeccanica svolge un ruolo di primo piano nell'industria europea dell'aerospazio e difesa ed è presente nei principali programmi internazionali del settore grazie a partnership consolidate in Europa e oltreoceano.

Andamento titolo

Le azioni Leonardo fanno parte del paniere Ftse Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Leonardo mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) riflettendo il fatto di operare in un business condizionato dalle commesse pubbliche e dal ciclo degli investimenti.
Negli ultimi 3 anni il titolo Leonardo ha registrato una performance negativa (-21,9%) e nettamente inferiore al +20,6% messo a segno dall'indice Ftse Mib nello stesso periodo: il titolo ha avuto un trend inizialmente positivo, restando allineato all'andamento del mercato fino a settembre 2017; in seguito si è ampliato rapidamente il divario con una forte correzione (oltre il 30%) a novembre 2017 e con nuovi minimi a marzo e dicembre 2018; a partire dal 2019 è iniziata una ripresa che è proseguita durante il primo semestre ma si è arrestata a partire da luglio con una fase laterale negli ultimi mesi.

Dati Finanziari
Voci di bilancio2016var %2017var %2018
Totale Ricavi12.744,00-5,0812.096,006,1412.839,00
Margine Operativo Lordo1.465,00-15,491.238,00-6,701.155,00
Ebitda margin11,50----10,24----9,00
Risultato Operativo687,00-18,20562,00-11,21499,00
Ebit Margin5,39----4,65----3,89
Risultato Ante Imposte665,00-40,30397,0044,58574,00
Ebt Margin5,22----3,28----4,47
Risultato Netto507,00-45,96274,0086,13510,00
E-Margin3,98----2,27----3,97
PFN (Cassa)2.845,00-9,352.579,00-8,842.351,00
Patrimonio Netto4.373,002,544.484,000,584.510,00
Capitale Investito7.920,00-3,837.617,00-3,287.367,00
ROE11,59----6,11----11,31
ROI9,52----7,96----7,27
Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2016-2018 Leonardo ha mostrato una crescita dei ricavi dello 0,75% mentre il margine operativo lordo è passato da 1465 a 1155 milioni di Euro (-21,2%) in presenza di un'Ebitda margin in calo di 2,5 punti percentuale; il risultato operativo è diminuito del 27,4% a 499 milioni mentre l'utile netto è rimasto sostanzialmente invariato a 510 milioni. La redditività del capitale investito (ROI) è scesa di 2,3 punti percentuali al 7,3% mentre il ROE ha perso 0,3 punti all'11,3%. Dal punto di vista patrimoniale si registra un calo di 0,5 miliardi dell'indebitamento finanziario netto, con il rapporto debt to equity che è passato da 0,65 a 0,52.

Ultimi Sviluppi : nei primi nove mesi del 2019 i ricavi sono saliti a 9134 milioni di Euro (+10,8%), l'Ebita è cresciuto dell'8,5% a 686 milioni mentre l'Ebit è passato da 372 a 648 milioni (+74,2%), forte incremento anche per il risultato netto, passato da 263 a 465 milioni di Euro (+76,8%). Dal punto di vista patrimoniale si registra una crescita dell'indebitamento finanziario netto a 4301 milioni di Euro da 2351 milioni di fine 2018.

Comparables
AziendaP/EP/BVDividend Yield %
Leonardo11,971,351,33%
Boeing18,45n.s.2%
Airbus Group31,9610,041,31%
General Dynamics15,434,402,08%

Commento : nel confronto con altre società operanti nel settore della difesa Leonardo è tra quelle più a buon mercato sia sulla base del rapporto Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) che del Price/Earnings (Prezzo-Utili). Piuttosto basso il rendimento da dividendi, poco sopra all'1,3% e tra i più bassi nel campione di aziende considerate.

Plus e Minus

Opportunità : focalizzazione sui settori a maggiore profittabilità (Aeronautica, Elicotteri, Elettronica e Sistemi di Sicurezza)

Rischi : diminuzione delle spese per la Difesa nei paesi in cui opera il Gruppo

Ultime News

31/07/2020 - Leonardo: risultati I semestre e nuova guidance

Leonardo chiude il primo semestre dell'anno con ricavi in lieve diminuzione ed un utile in forte calo sull'anno precedente ma resta moderatamente ottimista sulla guidance per l'intero esercizio. Nel dettaglio i ricavi sono scesi dell'1,4% a 5878 milioni di Euro mentre l'Ebitda è passato da 755 a 543 milioni (-28,1%), più che dimezzato il risultato operativo a 227 milioni, dai 462 milioni del I se... continua »

08/05/2020 - Leonardo: conti in rosso nel trimestre

Nonostante il buon andamento degli ordini, Leonardo chiude i conti dei primi tre mesi del 2020 con una significativa contrazione dei margini che determina una perdita a livello di risultato netto. Nel dettaglio i ricavi ammontano a 2591 milioni di Euro (-4,9%), l'Ebitda diminuisce del 43,2% a 159 milioni mentre lEbit passa da 156 a 30 milioni con un peggioramento di 4,5 punti della marginalità; il... continua »

13/03/2020 - Leonardo: ricavi e margini in crescita a doppia cifra nel 2019

Leonardo chiude il 2019 con un netto miglioramento delle principali voci di conto economico e si mostra moderatamente ottimista anche per il 2020. Nel dettaglio i ricavi salgono a 13,8 miliardi di Euro (+12,6%), l'Ebita è di 1251 milioni (+11,7% dai 1120 milioni del 2018) mentre l'Ebit passa da 715 a 1153 milioni (+61,3%) ed il risultato netto ordinario balza di oltre il 60% a 722 milioni di Euro ... continua »

Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una crescita dei ricavi che passa dal 9,5% nel 2019 al 2% di lungo periodo;
- un Ebitda margin in crescita dall'11,9% del 2019 fino al 12,2% del 2021 e seguenti;
- una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 16,7%
Infine si prevedono un tax rate al 30%, un costo del debito medio in diminuzione al 6% ed un payout in progressiva crescita.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 15,74 Euro che tende a crescere (ridursi) di 2,2 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.



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Casi possibili:

  • STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
  • BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
  • HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
  • REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
  • SELL: rapporto V/P < 0,6;

Il prezzo delle azioni indicato è il prezzo di riferimento del primo giorno di mercato aperto antecedente alla data dell'analisi indicata nell'intestazione di questa Pubblicazione.