Data pubblicazione: 12/07/2020
Dati Societari
Azioni in circolazione
276,534 mln.
Prezzo azioni ordinarie
21,45 EURO
Capitalizzazione
5.931,65 mln. EURO
* Dati riferiti alla data di pubblicazione
Autore: Claudio Guerrini
Pagella
Profilo Societario
Il gruppo Prysmian è tra i leader mondiali nel settore dei cavi per l'energia e per le telecomunicazioni e vanta un forte posizionamento nei segmenti di mercato a più elevato valore aggiunto. Organizzato nelle due business unit Cavi e Sistemi Energia (cavi per la trasmissione e distribuzione di elettricità sia a livello terrestre che sottomarino) e Cavi e Sistemi Telecom (fibre e cavi ottici per la trasmissione di video, dati e voce, oltre che cavi in rame per le telecomunicazioni), il Gruppo Prysmian è una realtà globale presente in 34 paesi con 54 stabilimenti, 7 Centri di Ricerca in Europa, negli Stati Uniti e in Sud America e oltre 12.000 dipendenti. Specializzata nella realizzazione di prodotti e sistemi progettati sulla base di specifiche esigenze del cliente, tra i principali fattori competitivi di Prysmian si evidenziano la focalizzazione nelle attività di ricerca e sviluppo, la capacità di innovazione dei prodotti e dei processi produttivi e l'utilizzo di tecnologie avanzate proprietarie.
Andamento titolo
Le azioni Prysmian fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips.
Prysmian mostra una rischiosità in linea con la media del mercato (beta prossimo a 1) riflettendo da un lato il fatto di operare in un settore esposto all'andamento del ciclo economico e degli investimenti e dall'altro la diversificazione geografica delle attività.
Negli ultimi 3 anni il titolo Prysmian ha registrato una performance negativa (-15,7%) rispetto al -6,8% dell'indice FTSE Mib. Dopo una breve fase positiva, durata fino ad inizio novembre 2017, con un guadagno complessivo del 13,8%, il titolo ha iniziato un trend calante che si è protratto oltre un anno fino ai minimi di dicembre 2018, con una perdita di quasi il 50%. Tra dicembre 2018 e gennaio 2019 si è registrato un breve rimbalzo ma già a maggio sono stati toccati nuovi minimi; solo da giugno è iniziata una fase di ripresa più duratura che è continuata fino a febbraio 2020. Dopo una brusca correzione dovuta all'esplosione dell'emergenza sanitaria (febbraio-marzo 2020), le azioni sembrano aver ripreso un trend crescente.
Dati Finanziari
| Voci di bilancio | 2017 | var % | 2018 | var % | 2019 |
|---|
| Totale Ricavi | 7.982,00 | 28,34 | 10.244,00 | 13,38 | 11.615,00 |
| Margine Operativo Lordo | 578,00 | -32,87 | 388,00 | 131,70 | 899,00 |
| Ebitda margin | 7,24 | ---- | 3,79 | ---- | 7,74 |
| Risultato Operativo | 379,00 | -58,84 | 156,00 | 249,36 | 545,00 |
| Ebit Margin | 4,75 | ---- | 1,52 | ---- | 4,69 |
| Risultato Ante Imposte | 305,00 | -66,23 | 103,00 | 331,07 | 444,00 |
| Ebt Margin | 3,82 | ---- | 1,01 | ---- | 3,82 |
| Risultato Netto | 223,00 | -73,99 | 58,00 | 410,34 | 296,00 |
| E-Margin | 2,79 | ---- | 0,57 | ---- | 2,55 |
| PFN (Cassa) | 436,00 | 409,63 | 2.222,00 | -3,69 | 2.140,00 |
| Patrimonio Netto | 1.675,00 | 41,73 | 2.374,00 | 9,60 | 2.602,00 |
| Capitale Investito | 2.466,00 | 105,15 | 5.059,00 | 3,50 | 5.236,00 |
| ROE | 13,31 | ---- | 2,44 | ---- | 11,38 |
| ROI | 17,95 | ---- | 3,39 | ---- | 11,49 |
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2017-2019 Prysmian ha registrato (grazie anche all'acquisizione di General Cable) una crescita dei ricavi del 45,5% mentre il margine operativo lordo è salito del 55,5% a seguito di un incremento dei margini di 0,5 punti percentuale; forte crescita anche per il risultato operativo a 545 milioni (+43,8%) mentre il risultato netto è passato da 223 a 296 milioni di Euro (+32,7%). Gli indicatori di redditività vedono una diminuzione di 6,5 punti del ROI all'11,4% mentre il ROE passa dal 13,3% all'11,5% (-1,9 punti). Dal punto di vista patrimoniale l'indebitamento finanziario netto è cresciuto di 1704 milioni, con un rapporto debt to equity passato da 0,26 a 0,82.
Ultimi Sviluppi : nel primo trimestre del 2020 i ricavi sono scesi del 6,6% a 2587 milioni di Euro, l'Ebitda adjusted è stato di 197 milioni (-14,7% rispetto al I trimestre 2019) mentre il risultato operativo è più che dimezzato a 58 milioni, in forte calo anche il risultato netto a 23 milioni di Euro (dagli 88 milioni dello stesso periodo del 2019).
Comparables
| Azienda | P/E | P/BV | Dividend Yield % |
| Prysmian | 19,70 | 2,38 | 1,17% |
| Corning | 21,21 | 1,58 | 3% |
| Irce | 21,15 | 0,31 | 2,05% |
Commento : nel raffronto coi principali produttori di cavi, Prysmian risulta la società più a buon mercato sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) mentre è la più cara se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); piuttosto contenuto il dividend yield che risulta essere il più basso tra le aziende considerate.
Plus e Minus
Opportunità : sinergie derivanti dall'acquisizione di General Cable
Rischi : riduzione degli investimenti nei vari ambiti di attività della società dovuta alla crisi economica globale
Ipotesi Valutazione e Sensitivity Analysis
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati:
- una diminuzione dei ricavi del 9,5% nel 2020 che tornano a crescere al 5,5% nel 2021 per stabilizzarsi al 2,5% nel lungo periodo;
- margini in crescita dal 7,4% del 2020 al 9% del 2023 e seguenti;
- un ROI di lungo periodo del 16,2%.
Infine si prevedono: un tax rate stabile al 33% ed un payout in crescita al 63%.
I risultati del modello convergono su un valore per azione di 20,02 Euro che tende a crescere (ridursi) di 4 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
Analisi Titolo Prysmian in formato PDF
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Casi possibili:
- STRONG BUY: rapporto V/P > 1,4;
- BUY: rapporto V/P compreso tra 1,15 e 1,4;
- HOLD: rapporto V/P compreso tra 0,85 e 1,15;
- REDUCE: rapporto V/P compreso tra 0,6 e 0,85;
- SELL: rapporto V/P < 0,6;
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